这是大石油股利的终结吗？

时间：2021-05-21 17:16:13 来源：

多年来，世界上最大的上市石油公司一直“力所不能及”。

自2010年以来，五个最大的石油专业公司的支出远远超过了计入股东支出时产生的支出。自2010年以来，埃克森美孚，英国石油，雪佛龙，道达尔和荷兰皇家壳牌共发放了5,360亿美元的股息和股票回购，这一数字远远超过了同期的3,290亿美元自由现金流。能源经济与金融分析研究所（IEEFA）。

差额达到2070亿美元，约占给予股东的总额的39％。短缺必须以某种方式弥补。据IEEFA称，石油巨头通过出售资产和承担债务来弥合差距。

IEEFA财务总监兼报告共同作者汤姆·桑齐洛（Tom Sanzillo）说：“石油巨头一直在市场上表现不佳，并可能相信只要他们获得丰厚的股息，股东就不会注意到。”“随着这些公司继续出售资产并获得更多债务，它们揭示出一个混乱的部门。”

埃克森美孚的赤字最大，总计近650亿美元。BP的亏损将近500亿美元，但其他的紧随其后-雪佛龙的赤字达到430亿美元，总计赤字为270亿美元，壳牌的赤字为220亿美元。

作者写道：“这种做法反映出当代石油和天然气商业模式基本面的根本弱点：超级巨头的业务收入不包括其核心业务费用和资本支出。”“在这种情况下，情况恰恰相反，大量的股息和股票回购使公司具有可靠的蓝筹财务表现。”

他们补充说，石油公司“似乎就像在增加投机性投资”。

并不是说石油巨头没有盈利。只是他们以不可持续的速度向股东发送现金。华尔街承受着巨大的压力，要求从不削减支出。实际上，他们期望股息会随着时间增加。

一段时间以来，这五家公司一直在出售资产，以维持对股东的支付。例如，根据IEEFA，壳牌在过去十年中出售了680亿美元的资产。这种情况可能会持续下去。IEEFA警告称：“这些举措是整个行业范围内的趋势之一，该趋势是通过出售位置不佳或表现不佳的资产来筹集现金。”

但他们同时还承担了高达1220亿美元的债务。

尽管如此，他们的股票表现（近年来远远落后于更广泛的标准普尔500指数）反映了“投资者对该行业的信心正在下降”。换句话说，首先关注股东回报并没有奏效。

他们向股东寄出的资金数额与他们从运营中产生的收益之间存在巨大的缺口，这表明这种模式不可能永远持续下去。但是，任何与股东进行重组的努力（例如削减股息）经常会遭到华尔街的强烈反对。没有大量股息，持有石油巨头股票的吸引力将大大降低。在2015年和2016年石油市场深度衰退期间，其中一些削减了派息，但随后几个季度又迅速恢复了。

未来面临的挑战超出了对现金流量的直接关注。从中长期来看，专业人士必须应对气候变化问题，失去经营社会许可证以及石油需求峰值的问题。从某种程度上说，这些风险已经开始在其股价中显现出来，尽管还有更大的考量。

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