光纤光缆行业的外舒与内卷(谁当领头羊?谁垫底?)
退出交易后,俄罗斯将有能力克服石油生产停滞的趋势,这有可能成为自苏联时代以来最长的。
尽管签署了第一个欧佩克+协议,但乌拉尔的西北欧乌拉尔现货价格在2019年仍比2016年高出一倍半(根据Refinitiv的数据,每桶63.3美元对41.1美元)。结果,从交易达成之日起,俄罗斯预算在2017-2018年再次获得了额外收入,达到6.2万亿卢布(略高于1000亿美元),如下图来自俄罗斯能源部的估计。
增长超出预期
因此,这笔交易再次证明了其有效性,结果比最初的市场预期要好。例如,2016年,世界银行和美国能源信息署(EIA)预测,2017年至2019年之间,布伦特平均油价分别为每桶59.3美元和58.4美元,而实际上达到每桶63.2美元。同时,2018年,布伦特平均实际价格(每桶71.3美元)比世界银行(每桶59.9美元)和环境影响评估(每桶57美元)的预测水平高出10多美元。
如此巨大的差异部分是由于交易参与者之间纪律严明:因此,根据国际能源署(IEA),2019年11月,欧佩克成员国的履约率达到154%,非欧佩克国家的履约率达到125%。这激起了对冲基金的兴趣,由于交易给它们提供了赚取额外收入的机会,对冲基金开始涌入期货中。在2018年和2019年12月的欧佩克峰会期间油价上涨并非偶然,卡特尔决定延长甚至升级交易。因此,在2018年12月的第一周,洲际交易所(ICE)的布伦特原油期货价格上涨。 )增长了4.6%(至每桶61.4美元),在2019年12月的第一周-增长了5.6%(至每桶64.3美元)。
不对称增益
但是,俄罗斯无法从该交易中获得高收益。通过将预算与每桶40美元的油价挂钩,政府得以补充国家财富基金:仅在2019年的前11个月,它就增加了一倍多,从581亿美元增至1240亿美元。联邦预算本身也从中受益:如果2016年赤字占GDP的3.5%,那么在2019年前11个月,其盈余达到GDP的3.1%,令人印象深刻,这是根据经济专家组的估计得出的。但是,政府未能重启经济增长,在批准的2013年,经济增长已放缓至1.8%,这对发展中国家而言微不足道。此外,预算盈余的存在使政府感到头疼:如果2016年联邦预算未动用2200亿卢布,那么2018年-7780亿卢布,2019年-甚至1万亿卢布。俄罗斯会计商会。
沙特阿拉伯从该交易中获得了更多收益:沙特阿拉伯不仅成功地进行了沙特阿美公司的首次公开募股(沙特阿美公司的市值已超过1.7万亿美元),而且还启动了Vision-2030计划,该计划旨在实现多元化通过对基础设施,旅游业和人力资本的重大投资来实现经济增长。通过为削减石油产量做出决定性的贡献,沙特阿拉伯设法减少了预算赤字(根据IHS Markit的数据,其赤字从2016年的GDP的12.9%降至2019年的GDP的3.8%),因此,俄罗斯退出该交易将对于他们来说不要太痛苦。这种情况是可行的,这一事实可以通过以下事实得到证明:12月的OPEC +协议仅延长了三个月-这清楚地表明,该交易将在2020年修订为一个或另一个等级。
风险与机遇并存
对于俄罗斯来说,这不仅是威胁,也是机遇。一方面,退出交易将消除俄罗斯石油公司(Suzunskoye,Russkoye,Zapadno-Erginskoye,Yurbcheno-Tokhomskoye)和俄罗斯天然气工业股份公司(Kuyumbinskoye,Vostochno-Messoyakhskoye)委托的油田的生产壁垒。因此,这将加速俄罗斯石油产量的增长,根据BP数据,俄罗斯石油产量从1999-2008年的5%放缓至2009-2018年的1.3%。另一方面,即使油价下跌,联邦预算也有望保持稳定,因为每桶40美元的价格现在足以支付其开支,而不是像2013年那样超过100美元。因此,修订协议不会是一场灾难。
俄罗斯需要立即开始准备退出交易,而不是推迟到美国成为主要的石油净出口国之前这样做,这可能会使欧佩克减少产量的努力失去作用。
由Fares Kilzie博士撰写
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