2020年石油价格将保持在每桶50美元以上

我们从2020年开始，股市再次测试纪录高位。刚刚结束的一年，油价上涨了30％以上。但是，天然气价格在年底收盘时下跌了近40％，突显了这两种商品之间的联系程度。

它也是选举年。由于往往会做出短期决定以影响选民（例如从战略石油储备中释放石油以降低汽油价格），这些往往会给市场注入更多的不可预测性。

在这种背景下，我很难掌握今年能源市场的趋势。尽管如此，我认为今年可能会纠正市场中的一些脱节现象。我相信，基于这些脱节，我们可以做出一些高概率的预测。

以下是我对今年预期的一些重大能源趋势的预测。正如我通常指出的那样，预测背后的讨论比预测本身更重要。这就是为什么我提供这些预测背后的广泛背景和理由的原因。

我还会做出具体且可衡量的预测。到年底，有一些特定的指标将指示预测是对还是错。

自2014年以来，WTI的收盘价将不会跌破50美元/桶

石油仍然是世界上最重要的商品，因此我总是尝试以对石油价格走势的预测作为开端。我通常通过查看供求趋势以及库存水平来做出此预测。我通常还会通过查看其他分析师的预测来对我的预测进行完整性检查。

在过去的几年中，我们以我认为过低的油价开始了新的一年。因此，我最近几年的预测是更高的价格。今年，西德克萨斯中质油（WTI）开盘价为每桶61.17美元，今年平均价格为56.98美元/桶。自2014-2015年经济下滑以来，今年又一次才开始超过60美元/桶。在2018年，该年度开盘价为60.37美元/桶，在结束时跌至50美元/桶以上，最高涨至75美元/桶。

能源信息署（EIA）预计，由于预计2020年上半年全球石油库存将增加，今年原油平均价格将下降。

相反，由于欧佩克减产和新兴市场需求增长，摩根大通预计今年石油市场赤字为200,000 BPD。他们预计全球石油需求将增长100万BPD，这与大多数其他预测相一致。

每年这个时候美国原油库存约为平均水平。全球库存略低于五年平均水平。

我相信，石油市场在期望与现实之间存在脱节。我们对石油需求高峰期即将到来有很多期望，但实际上我认为距此还有数年之遥。然而，这些期望正在为油价带来阻力。但是市场纠正这些预期的唯一方法是降低原油库存。鉴于近年来美国页岩油的强劲增长，这还没有发生。

那是建立预测的很多说法，但是这里有很多活动内容。最终，我相信欧佩克将继续减产以支撑石油价格。我认为美国页岩油产量增长将继续放缓（下一个预测），全球石油需求将再次增长至历史新高。

但平均而言，今年的石油市场看起来很平衡。这证明了温和的油价走势。无论如何，原油库存都很高，我相信欧佩克将继续减产以支撑石油价格。

有些人呼吁面对石油需求高峰，油价即将崩溃。我不认为价格会比现在的2020年低很多。实际上，自2014年以来首次，我认为它们不会跌破50美元/桶。

美国石油产量增长将低于100万桶/天

根据EIA的数据，2019年美国石油产量为1,290万桶/天。对于2019年全年，平均生产量为1220万BPD。可以这样说，那就是原油的生产率比任何其他国家都高。

但是，2019年的产量增长（同比增长120万BPD）大大低于2018年创纪录的160万BPD增长。石油公司向投资者提供现金流的压力也更大。这将增加动力，使其专注于生产而不是钻新井。

因此，我认为今年的页岩油产量增速将低于去年的100万桶/天。那也支持先前的预测。

天然气的平均价格将处于20多年来的最低水平。

去年，我继续进行天然气预测，因为我看到市场上存在太多不确定性。最终发生的是天然气价格的稳步下降，到年底已跌至2.00美元/ MMBtu以下。2019年的平均价格为$ 2.56 / MMBtu。这远高于2016年记录的2.52 / MMBtu价格，这是自1999年以来的最低价格。

天然气市场的问题类似于石油市场的问题。需求增长强劲，但供应增长强劲得多。天然气不能像石油一样容易运输，因此价格受到的打击更大。

由于价格低迷，2016年天然气产量增长趋于平缓。由于价格低廉，2020年可能会发生同样的事情。但是2019年的产量增长非常强劲，这种势头将延续到2020年初。这意味着价格将在一段时间内承受压力。

难题的另一个重要方面是天然气库存，但每年这一时间的库存水平是平均水平。因此，我认为价格不会像2017年和2018年那样反弹。我认为很可能我们会看到天然气价格再度下跌的一年。实际上，我相信今年它们将跌破2016年平均价格，这将是20多年来的最低水平。

平均而言，美国将首次成为原油和制成品的净出口国

彭博社（Bloomberg）在2018年报道称，美国已成为75年来首次净原油出口国。那是不正确的。实际上，这只用于原油出口和成品的总和，只有一周的时间。

在2019年9月，这一壮举首次实现了每月一次。但是，截至10月的全年平均水平仍显示美国是净进口量，达到755,000 BPD。

我预计到2020年，净进口数量将转换为全年的净出口数量。可能仍有几个月仍属于净进口类别，但我认为全年将转为净出口类别。需要明确的是，到2020年，美国仍将是原油的净进口国。如果这种情况发生变化，那么至少会持续几年。

康菲石油的总回报率至少为20％

去年，石油价格上涨了30％以上。但是，康菲石油公司（ConocoPhillips）是全球最大的公开交易的纯石油和天然气生产商，总收益率为6.6％。如果COP表现不好，那可能是合理的。但是它没有。

自2015年经济严重下滑以来，公司每年的现金流量都在增加。实际上，今天的康菲石油公司在50年代的油价中产生的现金流比2013年油价超过100美元时产生的现金流更多。

净债务仅为三年前的四分之一，但该公司的石油和天然气资源以40美元的WTI价格收支平衡，却增长了50％。

在接下来的十年中，该公司预计将通过分红和股票回购的方式向股东带来500亿美元的总回报。鉴于目前的市值为650亿美元，这是巨大的。

我预计市场将在2020年确认COP的价值，并且该公司当年的回报率至少为20％。

那里有我对2020年能源行业的预测。今年充满挑战，因为运动中有许多重要变量。但是像往常一样，我会在今年年底对其评分。

罗伯特·拉皮尔（Robert Rapier）