俄罗斯冒汽油价格上涨的风险

尽管俄罗斯政府和石油公司去年夏天暂停了固定燃料价格的协议，但2019年汽油的价格涨幅要比2018年慢得多。11月，92汽油的12个月价格上涨仅为1.4％，而在2018年11月，达到了令人印象深刻的11.2％（以下为Rosstat数据，除非另有说明）。对于95汽油（1.9％对11.2％）和98汽油（2.6％对9.7％），更不用说柴油（2.2％对17.2％），这一差异几乎同样显着。

2019年：价格承压

也许，内需疲软已成为价格下跌的主要原因：从1月到10月，俄罗斯市场的汽油供应量每年下降1.4％（至2920万吨），而新车的销量下降了根据欧洲商业协会的数据，这一比例为2.4％（至142万辆），而二手车市场则为0.1％（至448万辆，来自Autostat机构）。由于俄罗斯汽油生产商的国内市场仍然高于出口（在相同的10个月中，俄罗斯汽油生产商的出口为88.1％对11.9％），因此，这不仅抑制了零售市场，而且也抑制了批发市场对更高价格的需求。从7月燃料协议结束起至11月，炼油厂92汽油的平均价格下降了3.1％（根据燃料和能源联合体中央调度部– CDU TEK的数据，降至每吨46 006卢布），和石油仓库-2.2％（每吨最高50544卢布）。

价格增长放缓还与欧洲价格下降有关，在计算阻尼器时要考虑到这一点，旨在补偿石油公司俄罗斯和国外燃料价格之间的差异。在7月至11月的同一时期，地中海地区的优质无铅汽油（辛烷值从91到93）下降了6.6％（至每吨588美元），而西北欧则下降了-上涨2.9％（至每吨634美元）。结果，它们与俄罗斯92汽油的平均价格（不包括消费税和增值税）的差额分别减少了35美元和13美元（至每吨141美元和188美元）。另一个因素是国内市场过剩的增加，这是由于Tatneft在2月份开始在Taneko炼油厂开始生产年产110万吨汽油的事实。结果，如果在2018年前十个月中，汽油库存减少了2.28万吨，那么在2019年同期，汽油库存增加了5.51万吨。

2020年：价格上涨风险

然而，尽管汽油价格已经稳定下来，但没有什么能保证到2020年其平均增长率将低于11月份的年度通货膨胀率（1.7％对3.5％）。关键风险因素是消费税的增加，其在92汽油零售价中所占的份额从2011年的10.3％上升至2017年的19.9％（俄罗斯联邦没有最新的估计），而2017年的消费税（10130卢布）每吨）几乎比新制定的水平（每吨12 752卢布）低了四分之一。另一个风险因素是零售增长的增长（根据IHS Markit的最新预测，零售增长将从2019年的1.2％增至2020年的2.2％），这可能是在经济增长加速的背景下（从1.1％增长（1.6％）。

最终，价格将因俄罗斯燃料市场的低竞争而被推高-就像汽油生产一样，俄罗斯石油公司（包括Bashneft），卢克石油公司，俄罗斯天然气工业股份公司和Surgutneftegas在2018年的总份额达到79.5％（3950万美元中的3140万美元）吨，根据CDU-TEK）。此外，在2016年，这些公司以及Tatneft，TAIF和NNK在43个地区中的41个地区的92汽油零售市场中占据了70％以上的份额，联邦反垄断服务局（FAS）分析了这些地区的零售竞争状况。汽油零售量为95和98的此类区域分别为42和40。自那时以来，FAS并未提供最新的估算，但是，鉴于Rosneft购买Bashneft以及最近从俄罗斯加油站市场撤出Finest Neste，零售竞争不太可能增加。

这就是为什么石油公司根据车主的偿付能力改变燃油价格的原因。否则，很难解释为什么在十一月，尽管莫斯科的92汽油价格（每吨47 201卢布），雅罗斯拉夫尔和梁赞炼油厂的价格接近每吨46 850卢布和47 248卢布，如下所示（来自CDU TEK），其在莫斯科的零售价（每升42.47卢布）比相邻的梁赞地区（每升41.96卢布）高出一半卢布，比雅罗斯拉夫尔地区（每升40.99卢布）高出近一半。 ），该地点也离莫斯科不远。

强迫竞争

政府可以通过取消行业垄断（以巴西当局为例，迫使巴西国家石油公司开始出售其十三座炼油厂的一半），或通过增加商品交易所强制性汽油销售的份额（从目前的巴西）来缓解低竞争。 10％到至少35％）。后者会部分剥夺石油公司通过自己的销售子公司直接销售汽油的机会，同时使独立燃料零售商更容易使用汽油，根据FAS的说法，独立燃料零售商占加油站的60％，但仅占零售燃料销售的40％。另一个措施可能是长期冻结消费税，政府从2005年至2009年采取了这种措施，当时将汽油的消费税定为每吨3 629卢布和2 657卢布（取决于辛烷值），以最大程度地减少后果油价爆炸性上涨的原因。

这样的步骤肯定会带来比使用阻尼器的任何操作都要少的结果，阻尼器的形式设计是为了补偿出口替代方案。但其影响受到出口微不足道的限制，出口在2019年前十个月中仅占汽油产量的略高于10％（3310万吨中的390万吨）。但是，正如过去几年清楚表明的那样，燃料市场的动态不仅取决于供应，出口和内需的平衡，还取决于政府对价格波动的承受能力。这就是为什么有关燃料生产商的政策最终将取决于监管机构是否认为有必要拉紧re绳并迫使石油工业重新确定价格。