埃克森美孚：危机中的石油巨人

时间：2021-05-31 16:16:13 来源：

在另一个令人失望的季度之后，高盛将埃克森美孚的股票评级从“中性”降至“卖出”。

埃克森美孚（Exxon）周五宣布，第四季度利润下降，几乎每个细分市场的业绩均受到拖累。石油价格疲软，天然气价格大幅下跌，而炼油和石化产品的利润率也有所下降。“毫无疑问，对于我们的许多业务而言，2019年是充满挑战的一年，”埃克森美孚首席执行官达伦·伍兹（Darren Woods）在1月31日的财报电话会议上向股东和分析师承认。“天然气精炼和化工产品的价格和利润率接近或处于10年低点。对于我们的化工业务而言，第四季度尤其具有挑战性。”

价格不仅是十年低点。埃克森美孚的股价也处于十年来的最低点。同时，埃克森美孚并没有放慢脚步，它在二叠纪钻探并试图扩大其在圭亚那的石油发现时的支出水平很高。

结果，财务状况变暗了。高盛将埃克森美孚的目标股价从先前的72美元下调至59美元。银行分析师认为，“长期共识估计的缺点”和“缺乏自由现金流限制了资本回报率”。高盛的分析师警告说，最终，存在“长期使用资本目标回报率的风险”。到2025年，埃克森美孚的资本回报率可能最终达到埃克森美孚目标的一半。

通常，行业分析师的反应参差不齐。但是值得注意的是，埃克森美孚在金融界的许多不同方面都采取了令人沮丧的态度。瑞穗证券美国有限责任公司（Mizuho Securities USA LLC）的保罗·桑基（Paul Sankey）在给客户的一份报告中说：“股东的回报率很差，债务正在以某种方式增长，这表明诱人的股息收益率是不可持续的。”“这些大油价结果令人担忧的是，它们出现在一个季度，其布伦特原油平均价格为62美元/桶。”

穆迪投资服务公司的分析师皮特·斯佩尔（Pete Speer）在一份报告中说：“现金流减少加上巨额资本投资导致了负的自由现金流以及债务的增加，超出了我们今年的预期。”“这些趋势继续给公司的信用指标带来压力，正如我们的负面展望所反映的那样。”

埃克森美孚再次提高股息以使股东满意，但其股价反而下跌。埃克森美孚长期以来无法利用其运营产生的现金来为其股息和股票回购提供资金。根据IEEFA最近的一份报告，在过去的十年中，埃克森美孚以回购和分红的形式向股东支付了2020亿美元，但仅产生了足够的钱来支付大约三分之二的股息。埃克森美孚通过资产出售和债务为其余30％的资金提供了资金。

去年这些数字大大恶化了。IEEFA分析师Tom Sanzillo，Kathy Hipple和克拉克·威廉姆斯·德里（Clark Williams-Derry）在评论中写道。

分析师说：“这是一项需要拐杖的红利。”“公司继续以错误的时间和错误的价格将新的储备推向市场。”

花旗集团称，埃克森美孚需要油价达到每桶100美元左右，才能使公司支付所有支出，并支付股东的支出。不用说，这远高于今天的现行油价，而且几乎没有（如果有的话）石油市场分析师会很快看到三位数的油价。

IEEFA分析师写道：“我们可以预计埃克森美孚将继续存在，但其财务和生产规模要小得多。”

当被问及星期五的季度数字时，CNBC的吉姆·克莱默（Jim Cramer）甚至没有那么慈善。他说：“我用化石燃料做完了。”“他们完成了。他们就完成了。”

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