布伦特原油突破40美元，石油市场面临的最大问题

时间：2021-06-05 17:16:05 来源：

布伦特原油期货自3月初以来首次突破40美元。波动率继续呈下降趋势，双周滚动平均值趋向于平均水平。实物油价也有所回升，Date BFOE实物基准价格已从4月份的10美元贴水接近ICE布伦特期货。在经历了一段时间的超级交易之后，迪拜的月度月度结构也恢复到前几个月的现货供应。这意味着阿拉伯海湾OSP可能会出现飙升，这反映了市场结构的改善，这意味着每桶石油价格上涨2-4美元。

大约一个月前，交易员担心油价低廉，生产商被迫观察油井无利可图并被迫下线。现在的关键问题是，合理的价格上限应该是多少，石油输出国组织（OPEC +）拥有大部分杠杆，石油市场将在第三季度初进入供不应求的状态。欧佩克+会继续抑制供应，还是需要喘口气才能收回现金流量？40-50美元的有争议范围是十美元的差异，对于许多页岩或高成本生产商而言，这可能会有所不同。自3月以来一直在自由下降的美国产量似乎趋于平稳。正如我在Oilprice.com最近的一篇文章中指出的那样，过快地放松对生产的约束是一个代价高昂的错误。相反，是时候强制永久关闭页岩或从美国州监管机构那里获得让步了。尽管得克萨斯州和其他州拒绝参与任何石油管制，但正确的政治影响力仍可能将其提上议事日程。

我们发现自己的处境与几个月前发动油价大战的情况非常相似，俄罗斯和沙特阿拉伯不确定能否将最新的历史性降价幅度延长至10mbp。沙特阿拉伯目前提议将九月延长三个月，而俄罗斯似乎提议将七月延长三个月。计划于明天举行的OPEC +会议很可能会再次动摇石油市场。像以前一样，俄罗斯有充分的理由担心价格会涨到50美元以上，如果延期获得批准，这肯定会发生。对于挣扎的页岩油生产商来说，这将是一臂之力，而对于OPEC +，这将是胸中的一枪。

尽管原油处于看涨状态，但它给本来就很差的炼油利润带来了更大的压力，大西洋沿岸的柴油裂缝暴跌至十年来的最低水平。下表是最基本的全球精炼利润率近似值，其中使用了交易量最高的ICE交易产品（2 x布伦特– ICE汽油– ICE RBOB）使用2：1：1代理裂纹。尽管实际利润随地点和炼油厂配置的不同而有所变化，但该图显示了多年来最低的炼油激励措施。即使从三月份的低点有所回升，目前的代理保证金还是三年平均水平的一半。但是有希望。如果原油价格继续上涨，利润压力将增加，从而导致炼油量下降。此外，许多炼油维护计划已推迟至夏季。该组合可以帮助加强精炼产品的平衡并提高精炼利润。另一方面，这也意味着更少的原油需求，但这对于阻止价格快速上涨可能不是一件坏事。

阿玛德·谢赫（Amad Shaikh）

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