石油套期保值交易者危险暴露

时间：2021-06-09 18:16:04 来源：

套期保值是一种流行的交易策略，石油和天然气生产商，航空公司和其他能源商品的重度消费者经常使用这种策略来保护自己免受市场波动的影响。在原油价格下跌的时期，如果石油生产商相信未来价格可能会更低，他们通常会使用短期套期保值来锁定石油价格。但是，套期保值绝不是保证保护石油生产商免受动荡市场影响的灵丹妙药，美国页岩油生产商对此知之甚少。

的确，由于最近出现了套期保值的对冲策略，现在许多人不愿使用巨额保费后就使用该保险。

不幸的是，这也使他们将来完全面临超低价格的风险。

市场不确定性

彭博社报道说，只有50％的页岩油生产商对冲了2021年的产量，而去年同期为60％。

许多生产者发现自己陷入了Catch 22的局面。

当前的WTI价格为每桶32美元，仍远低于许多页岩生产商要获利的每桶50美元左右。在这一点上进行套期保值实际上意味着要避免任何未来的价格上涨，并保证自己有所损失。到目前为止，减产工作进展顺利，最近的存储紧缩已成为后视镜，经济逐渐从封锁中崛起，这似乎是一个仓促的决定。

另一方面，这种油价上涨似乎因油烟而停滞不前，而未能对冲意味着将来有可能甚至更低的价格。例如，虽然WTI 6月合约本月上涨了约75％，但2021年WTI掉期仅增加了10％。这本质上意味着交易者非常不确定原油市场上的收益是否会继续存在。

美国一半的页岩油生产商实际上已经对冲了2021年的产量，这一事实意味着他们认为价格滑落到当前水平以下的可能性很大。但是，鉴于对冲在很大程度上是系统性的，以满足银行的要求以及已经很高的债务水平，因此，他们实际上没有太多选择。

话虽如此，美国页岩油生产商的部分责任归咎于他们对过于雄心勃勃的对冲策略的热爱。

三向项圈

泥潭的核心是对冲策略，该策略受到美国生产商青睐的三向项圈。只要价格保持区间波动，这些选择往往是相对便宜的对冲价格波动的方法。的确，领口基本上是无价的，在为了生存而削减开支时，这是一个很大的考虑。

从理论上讲，套期保值允许生产商锁定一定价格的石油。最简单的方法是使用看跌期权在价格上买入最低价格，然后通过使用看涨期权出售最高价格来抵消成本。为了进一步削减成本，生产商可以出售通常称为底层地板的地板，这实际上是一种认沽期权，远低于当前的油价。这是三向套期保值策略。