铁路页岩：持久现象

时间：2021-07-20 20:16:40 来源：

在举世闻名的Spindletop喷头使得克萨斯州博蒙特的天空变黑并迎来美国石油主导时代的一个多世纪之后，由于页岩气革命，该国的能源格局再次发生了巨大变化。2009年，美国超过俄罗斯，成为世界上最大的天然气生产国。根据国际能源署的预测，美国将在2020年超过沙特阿拉伯成为最大的石油生产国。此外，5月下旬，国内生产在16年来首次超过进口，这进一步加剧了有关美国到2030年可能实现能源独立的猜测。

必须强调的是，即使是行业专家，页岩发现的数量以及随之而来的美国生产繁荣也几乎是完全无法预料的。从明显的美国基础设施老化无法跟上由此产生的供应过剩中可以看出这一点。美国土木工程师协会（ASCE）最近将国内基础设施评为“ D +”级，这是对现状的强烈谴责，并提醒着我们即将面临的重要任务。除其他影响外，这些基础设施限制还引发了全球石油市场的根本性转变。从历史上看，美国西德克萨斯中质（WTI）原油的交易价格要高于北海布伦特原油，并作为参考基准的全球基准。这已不再是这种情况。俄克拉何马州库欣内陆存储设施的巨大瓶颈给WTI带来了严重的通缩压力。有关该主题的详细分析，请参阅我的最新文章：布伦特-WTI扩散的动态变化。

如果北美的基础设施限制产生了明显的胜利者，那就是铁路。由于大部分产量的增长来自北达科他州和艾伯塔省的偏远地区，因此供不应求的原油管道供应严重短缺。铁路急切地填补了这一空白，这种现象迅速被称为“铁路页岩”。在过去五年中，美国I级铁路的原油运输量相应增加了3200％以上。I类铁路被定义为运营收入超过4.332亿美元的运营商。目前，在美国运营着七条这样的铁路。美国土木工程师协会估计，到2035年，货运吨位将增加22％，从125亿吨增加到153亿吨。

与管道相比，铁路具有许多优势。首先，管道仅以每小时3至8英里的平均速度运输原油，这比货运列车要慢得多。当原油市场处于退货状态时（由于暂时的供应紧缩，现货价格高于近月期货价格的情况），运输速度非常重要。首先到达的原油是捕获溢价的原油。

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管道建设也比铁路建设慢且成本高。鉴于在页岩气繁荣时期产量惊人的增长，迅速扩大这些油田的采出能力的能力至关重要。大多数生产领域的现场存储能力有限，积压会对原油价格产生负面影响。

另外，铁路为交付提供了一定程度的灵活性，这是管道无法比拟的。美国有约160,000英里的铁轨和565条货运铁路。尽管石油管道的总里程略有增加，为180,000，但绝大多数集中在墨西哥湾沿岸。大多数州甚至没有通过它们的原油管道。同样重要的是，没有主要的管道网络穿越落基山脉-这是加利福尼亚能源价格持续上涨的原因之一。有了火车，原油就可以相对容易地从生产点转移到48号以下的任何主要需求中心。在巴肯（Bakken），铁路对管道的青睐度提高尤其明显。预计外地的铁路运输能力将从2010年底的115,000桶/天增加到2013年底的1,120,000桶/天，增长9.7倍。页岩气对铁路的影响并不仅是积极的。随着石油和天然气在能源结构中的比例持续上升，煤炭行业遭受了附带损害。2011年，国内煤炭消费量低于1996年。燃煤发电在美国能源结构中的份额也从2007年的48.5％下降到2012年的37.4％。作为回应，业内人士将中国，巴西和欧洲（尤其是荷兰和英国）视为需求替代的来源，似乎取得了成功– 2013年6月，美国煤炭出口达到了历史新高，达到1,360万短吨。然而，煤炭需求动态变化导致铁路运输量下降。2011年至2012年间，煤炭运输量下降了11％。造成这一下降的部分原因是，美国最大的两个煤炭出口港口，马里兰州的巴尔的摩和弗吉尼亚州的诺福克市，都位于阿巴拉契亚煤带附近。

怀疑论者说，2013年7月6日魁北克的一列石油运输火车出轨可能标志着“铁路页岩”终结的开始。该事件夺走了47人的生命，并摧毁了一个小镇的大部分地区。值得庆幸的是，为实现务实的改革而采取的激进的反应已被拒绝，这将提高安全性而又不会不公正地破坏铁路业。加拿大运输当局提出的变更是双重的：1）载有危险物品的火车将至少需要两名工作人员2）载有危险物品的火车不得无人看管在主跑道上。这些常识性措施的实施是对一次性事件的正确而合理的响应。尽管悲惨，但脱轨可能终止原油的铁路运输，就像Macondo井喷终止墨西哥湾的海上钻探一样。

尽管魁北克发生了悲剧，煤炭减少了，但美国铁路业的前景仍然十分乐观。伴随着石油载运量的增加，工业用沙的运输量也有所增加，在2009年至2012年之间增长了160.77％。这种增加的大部分可归因于铁路“压裂砂”的运动。水力压裂过程中使用了压裂砂，以防止页岩地层中新形成的裂缝封闭。单个水平井被认为需要3000到10,000吨的沙子。因此，压裂砂的生产在过去三年中增长了两倍，铁路已成为主要受益者–与液态石油产品不同，砂子无法通过管道运输。

就收入而言，北美最大的铁路公司Union Pacific最近发布了收益数据，重申了页岩气对该行业的积极影响。每股收益（EPS）达到历史新高的2.37美元，比一年前增长13％，比2011年增长49％。营业收入和营业收入也取得了有史以来最好的业绩。对于可追溯到1862年的公司-美国内战爆发仅一年之后的公司来说，这是一个了不起的成就。毫不奇怪，联合太平洋公司运送的大多数原油的目的地是墨西哥湾沿岸，如本文底部的路线图上的红色三角形所示。然而，Union Pacifics的成功绝非偶然，它是整个铁路行业的缩影。如下图所示，道琼斯美国铁路指数（DJUSRR）在过去4.5年中上涨了近220％，是同期标普500指数表现的两倍以上。