市场混乱还有一段路要走

我们大多数人都不会注意到日常生活中发生的大量市场混乱，而欧洲心脏地带的恐怖主义分散了人们的注意力。上周瑞士法郎的汇率突然上涨了30％，对大多数人来说意义不大。如果我们事先已经藏了几瑞士法郎。

该文章的大多数读者应该意识到，在过去的六个月中，石油价格已经下跌了一半以上，这使全球石油行业大部分无法盈利，这对所有依赖石油的人们来说都是前所未有的灾难。但是，所有这些市场混乱的根本原因是什么，真的重要吗？毕竟，标普500指数一直处于高位，而美元兑欧元和其他货币则不断向新高迈进。这篇文章看了一些指标，寻找难以捉摸的答案。

图1自2011年以来，铜价一直在下滑，最近突破了3美元的支撑位。这是全球经济长期疲软的迹象，可能与中国有关（图2）。英国《金融时报》的图表。

图2尽管中国的GDP增长率仍超过7％，这是一个令人羡慕的值，但GDP增长率一直在放缓，自2007年以来减半。原材料和进口奢侈品的增长率可能正在放缓，我敢说这是铜疲弱和欧元区经济疲软背后的故事的一部分。当世界第二大经济体感冒时，世界其他地区很可能会患上流感。估计2014年。

图3简而言之，自2008年崩溃以来，这四个地中海国家的经济表现令人震惊。很大程度上要归因于处于欧元区。2014年的数据尚未公布，但汇率和政治困境似乎仍在继续，尤其是在希腊。

图4美元兑欧元汇率反映了欧元区的经济不景气，最近几周欧元创下历史新低。该图与铜价有很多共同点（图1）。英国《金融时报》的图表。

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我敢肯定，许多其他国家正在遭受类似的经济危机，似乎没有止境。这些经合组织国家已经与俄罗斯一道加入，不久之后大多数欧佩克国家也将加入。

我现在想谈谈油价（图5），尤其是WTI –布伦特原油价差（图6）。

图5石油价格暴跌并非史无前例。自1929年以来，2008年至2009年是世界上最大的衰退。

图6图表显示了WTI的每日价格减去Brent的价格。传统上，WTI的交易价格略高于布伦特。在2000年左右，少量的正溢价变得更大，更不稳定，然后在石油大牛市的后期，它变得非常不稳定并变为负数。2008年大跌之后，疯狂的波动一直持续到2011年1月，当时价差急剧变为负值，一度达到30美元。但是现在，打呵欠的鸿沟一打开，它就再次关闭。我很想知道为什么市场首先会保持如此大的价差，以及为什么它刚刚关闭。

事件的一种形式是俄克拉荷马州库欣的石油过剩，部分原因是加拿大油砂产量增加和美国的LTO产量增加，同时管道反向输送。中西部的低迷价格对炼油厂来说是个好消息。由于某些原因，我从未完全接受这个故事情节。

克里斯·库克（Chris Cook）提出了另一种替代理论或补充理论，那就是沙特阿拉伯利用量化宽松美元来操纵布伦特原油的价格。我不确定我是否也同意这个观点，但不会低估WTI布伦特原油价差是市场操纵的结果。在美国量化宽松结束与随后的油价暴跌之间似乎确实存在对应关系（图7）。

图7该图表来自Chris Cook（国际石油交易所的前合规和市场监督总监）。克里斯·库克这样说：“这张简单的图表显示了美联储量化宽松政策和扭曲创造美元的计划与美国WTI原油基准价格几乎完美相关：自身与布伦特/ BFOE基准油价挂钩。”

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恐怕我不同意此评论的细节，但可以同意总的观点。QE-1可能在2009年拯救了银行，并挽救了世界经济。但是QE3的结束是否撤销了过去6年的所有资产负债表修复工作？我认为我们需要考虑油价暴跌和QE3结束的巧合只是一个巧合的可能性。当然，除非沙特人真的在操纵市场。

克里斯·库克（Chris Cook）于2012年1月发布了一个油桶新闻，仍然值得一读：

裸油

从1995年到2007年，英国石油公司（BP）和高盛（Goldman Sachs）担任主席，并由同一位主席担任主席-爱尔兰前世界贸易组织主席彼得·萨瑟兰（Peter Sutherland）。从1999年到2007年因个人生活的启示而从恩宠大失之时，英国石油公司首席执行官布朗勋爵也在高盛董事会任职。

最近在《欧洲论坛报》上：

石油市场：图片说出千言万语

美联储主席珍妮特·耶伦

最后，不是一张图表，而是一张我们必须希望有的人非常聪明并且看上去并不缺乏勇气的照片。美联储主席珍妮特·耶伦（Janet Yellen）负责结束量化宽松政策，并表示政府将停止干预市场。我在《自动地球》上的朋友Ilargi这样说：

美联储量化宽松政策的终结并没有引发市场疯狂，

我们现在看到的是价格发现的恢复，以及经济运行的恢复，而且它没有顺利过渡也就不足为奇了。六年是很长的时间。此外，不仅仅是量化宽松政策扭曲了市场，而且曾经而且曾经是-超低利率政策的发达国家中央银行一直坚持，就像福音一样，经济复苏的叙事总是指日可待。政治/媒体系统不断淹没世界。

量化宽松的疯狂以断绝油价而告终似乎是恰当的。我们的经济需要石油，就像人类和动物需要水一样。如果它的价格下跌了，那就肯定有什么不对劲的迹象。在这一点上，我们还不知道一半。价格发现需要花一些时间，人们才能认识到真正有价值的东西。目前，只有一个可以肯定的事实：包括您在内的所有事物都被高估了。

因此，尝试得出结论。摘自2015年1月《石油生产重要统计》：

暴跌继续以与2008年崩盘类似的速度。2008年的油价崩盘始于7月初。直到大约10周后的9月16日，市场崩溃。

几乎没有什么是解决2008年经济危机核心的核心问题。继续过高的借贷，过高的债务，零利率，通货紧缩的幽灵，银行家奖金，群众的工资增长缓慢，经合组织失业，腐败，欧元区不稳定，许多经合组织国家的经济衰退以及现在中国的增长放缓。很难确定市场动荡的开始日期，但要到10月底美联储结束QE3时才是最好的日期。10个星期已经到了。

如果世界发现50美元是正确的石油价格，它还将发现每天将消耗数百万桶石油，世界经济将不得不萎缩以适应更狭窄的能源基础。这可能是严重的通缩。它还将在俄罗斯，伊朗，伊拉克，阿尔及利亚，尼日利亚和委内瑞拉造成极大困扰。但是，我坚持我对2015年和2016年石油价格情景的较早分析，并预计明年石油价格将强劲反弹。公司和国家今年将不得不艰难应对。

恩·梅恩斯

来源-http://euanmearns.com/