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不要相信美国页岩增长的炒作

时间：2021-09-02 10:16:28 来源：

欧佩克自由落体

我想在今天的文章中讨论一个流行的叙述。去年11月，在原油价格暴跌了几个月之后，石油输出国组织（OPEC）开会讨论了未来几个月每个国家的石油生产配额。许多人期望欧佩克减产，以支撑自夏季以来一直下跌的原油价格。这是石油输出国组织（OPEC）较贫穷成员所青睐的策略，因为许多国家要求油价为每桶100美元（桶），以平衡政府预算。

相反，欧佩克宣布它们将继续以相同的速度抽水。他们选择捍卫市场份额，以抵御美国页岩油生产商的供应激增，从而加速了原油价格的下跌。这次会议之后，对美国钻机数量的观察显示了对美国页岩钻机的迅速影响：

石油输出国组织（OPEC）显然无意为快速发展的页岩油生产商的利益而抬高石油价格后，钻机数量开始自由落体。虽然这种方法在短期内损害了OPEC的收入，但也立即影响了页岩油田的钻机数量。但是-此处是叙述-页岩油生产商仍在继续增加产量，即使钻机数量已被削减，因为它们的效率越来越高

剖析叙事

叙述有些道理。是的，即使钻机数量下降，石油产量仍在继续增长。去年11月欧佩克举行会议的前一周，石油钻探平台的数量为1,574。该周的石油产量为910万桶。如今，钻机数量达到642个，日产量为960万桶/天，仅增加了50万桶/天。相关：目前最安全的石油和天然气赌注之一

是的，生产商在从这些页岩地层中榨取石油和天然气方面越来越好。尽管钻探天然气的钻机数量急剧下降，但天然气的生产确实确实在持续多年增长。

但是，预计石油生产不会遵循与天然气相同的模式。由于钻机数量的减少，收益已经在放缓。最近每周都有一些下降，能源信息管理局（EIA）预计下个月将下降91,000 bpd。

彭博社整理了一个漂亮的图表，显示了对该国页岩油盆地的预期影响：

欧佩克的最新决定

在6月5日举行的欧佩克会议之前，人们一直在猜测欧佩克的主要目标之一已经实现后，欧佩克的发展方向。大多数人认为它不会做任何足以使石油市场再次动荡的大动作。我认为减产或增产的可能性都低于10％。我估计产量将保持不变的可能性为40％，适度减产的可能性要大于50％。相关：打击“加拿大Bakken”神话

两种方式都有风险。保持产量不变有使原油价格回落至40美元/桶的风险。这将使欧佩克（OPEC）的较贫穷成员国受到伤害，而这些成员国一直以来都赞成提价。另一方面，低价将继续减缓美国页岩油的繁荣。

适度的减产将使欧佩克较贫穷的国家满意，但也可能将油价推高至70美元/桶。这将使边际页岩油生产恢复在线。

这两个结果也有所不同。欧佩克本可以宣布减产，但实际上没有任何减产。该组织以超出其生产配额而臭名昭著，因此这不会是一个很大的惊喜。或者，为了限制标记的过度反应，在试图讨论等式的需求方时，它可能使产量保持不变。实际上，这正是欧佩克所做的。

欧佩克在宣布维持生产不变的决定（导致去年冬天暴跌至40美元/桶的决定）时指出，预计到2015年和2016年，世界石油需求将增加，而发展中国家将推动这一增长。在供应方面，预计2015年非欧佩克国家的日产量将下降至700,000桶以下，约占2014年供应量的三分之一。由于预计未来几个月供应将趋紧，因此欧佩克认为无需减产。相关：加拿大石油补丁中的三个可能的收购目标

虽然出口商俱乐部以自私的言论而闻名，但我认为在这里指出未来几个月的供需轨迹是正确的。页岩油产量增长将继续放缓（如果没有下降的话），而全球需求增长将开始超过新的在线供应。通过保持生产配额不变，欧佩克正在使不断增长的需求赶上北美产量的增长，并依靠此来防止持续的低迷。

有趣的是，在欧佩克会议之后，WTI的价格已经上涨了6％。贸易商似乎接受了紧缩的供应方式，这与页岩油生产将继续以60美元/桶的价格增长的轨迹相反，因为页岩油开采技术的效率不断提高。

如果预计不久将解除制裁，欧佩克也将不得不容纳伊朗生产石油的可能性看来不错。但这在几个月内不会影响全球的供需平衡，这可能是欧佩克在12月下一次会议上的大话题。

罗伯特·拉皮尔（Robert Rapier）


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