沃伦·巴菲特（Warren Buffett）是否对石油库存有误？

最近，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）通过出售其在埃克森美孚（纽约证券交易所：XOM），他在康菲石油公司（纽约证券交易所：COP）的其余职位，并减少了他在National Oilwell Varco的股份。人们想知道石油投资的辉煌时代是否已经结束。

沃伦斯（Warrens）对石油投资的看法具有很大的影响力，因为在过去32年中，沃伦·巴菲特（Warren Buffets）的伯克希尔·哈撒韦公司投资组合平均产生了24％的年收益。他最著名的投资是可口可乐，美国运通和吉列（现在是宝洁公司）。这些投资使他每人赚了超过30亿美元。这就是为什么当巴菲特买卖股票时，每个人都会注意到的原因。

这个普遍接受的假设的问题在于，尚未证明他的股权投资成功等同于资源领域的成功。为了找出这个公认的假设是否正确，我们首先必须访问沃伦斯在资源领域投资的历史。

他首次涉足资源领域始于2002年，当时他以5亿美元的价格入股中国石油（NYSE：PTR）。2007年，他以35亿美元的利润将其出售。这项投资是成功的，因为他在价值被低估时购买了它。他认为这笔交易的价值为1000亿美元，交易额为450亿美元。这就是价值投资101；当其被低估时买入，而在其被合理估值时卖出。相关：最后一些石油价格的好消息

他在资源领域的下一次冒险始于2008年，当时他购买了ConocoPhillips的股票。进行这项投资是因为巴菲特声称能源部门为他提供了他想要的产品稳定性。

这项投资最终使伯克希尔·哈撒韦公司损失了数十亿美元。这项投资失败的第一个原因是他违反了自己的规则。那就是“如果你听不懂，那就不要做。”尽管他也许是一位伟大的投资者，但他显然不了解资源领域。请看下面的图表。

从上图可以看出，石油价格绝非稳定。在2008年中，石油价格接近历史最高水平。资源行业是股票市场中最周期性的行业。Warren Buffets ConocoPhillips的投资使伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）损失了数十亿美元，因为他没有遵循在资源行业投资时所涉及的周期性。这也是为什么他对能源未来资产的投资失败的原因。当天然气价格接近高位时，他购买了它们的债券。

为了在该领域取得成功，您必须在石油和天然气股票失宠并且石油或天然气价格处于多年低位时购买它们。2009年，康菲石油（ConocoPhillips）的股价跌至每股35美元的低点，而在2014年，股价达到每股80美元的高点。如果沃伦在2009年而不是2008年购买了康菲石油公司，那将是他有史以来最伟大的投资之一。相关：美国的石油需求依然良好

巴菲特最成功的石油投资是他的铁路公司伯灵顿北方铁路公司。这被认为是石油投资，因为这家铁路公司将石油从巴肯（Bakken）输送到其炼油厂。自2009年以来，伯克希尔从伯灵顿北方铁路公司收取了超过150亿美元的股息，而其年收入却增长了57％，收益增长了一倍以上。

他对伯灵顿北部铁路公司投资成功的主要原因是，由于他在2008年危机期间（当时价格较低）进行了此项投资。巴菲特的这句话完美地说明了这项投资的成功：“当别人害怕时要贪婪，而当别人贪婪时要惧怕。”这家公司也符合巴菲特购买稳定，无聊和可预测的业务以及现金流量稳定的投资方式。

其他值得注意的石油投资包括Suncor和Phillips 66，他最近将其添加到了现有职位中。

从过去的历史可以看出，巴菲特在资源领域的成功是喜忧参半。要了解为什么他的成功是喜忧参半，您必须首先充分了解Buffets的投资理念，然后再充分了解资源部门。

为了让巴菲特购买股票，公司必须通过这套标准：高利润率和低债务额（经营它们并不需要天才）；强大的特许经营权和价格自由度，收益可预测。投资消费品业务时，这套标准听起来不错，但投资于资源部门时，这几乎是不可能实现的。请看下面的图表。

能源行业比其他行业有更高的资本支出要求。为了在资源行业取得成功，您必须重新调整投资策略，以便能够在高资本支出的环境中取得成功。这也意味着您必须对债务数量比平常所习惯的公司高且利润率较低的公司感到满意。相关：取决于伊朗核谈判的油价下跌或飞涨

在资源行业投资时将无法满足的另一个巴菲特标准是购买具有定价自由权的特许经营权。在石油和天然气方面，该商品在世界各地的交易所中交易。推测世界生产和消费的交易所是唯一影响石油和天然气价格的因素。

最后，当试图满足他的“不需要成为天才来运行它”的标准时，在试图增长或维持石油生产时这是不可能的。要经营一家石油和天然气公司，需要大量的地球科学家，化学工程师，机械工程师和石油工程师来维持或发展业务。

自助餐在资源行业的成功表明，您应该在价格低迷，行业不受欢迎，公司现金流量仍然稳定以及公司的出售价格低于其账面价值时进行购买。