痛苦的游戏–油价能跌到多低？

本周能源市场的关键数据和数据显示，随着天然气钻机的小幅增长，​​北美石油钻机的进一步下降。在上周欧佩克会议之后，本周油价出现了下跌。北美生产商可以承受多少痛苦，还有多少痛苦尚未到来？

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本周图表

• 我们密切关注了EIA原油库存，因为它们代表了石油供需平衡的粗略替代。库存增加表明产量超过需求。• 图表显示，2014年的库存水平开始脱离五年平均水平，随着美国石油产量持续攀升，年初开始以加速的速度增长。超过五年平均水平的跃升与油价从2014年6月的峰值开始下跌开始。• 美国大约55％的石油存储能力位于墨西哥湾沿岸。库欣因其成为WTI基准的基础而显得格外庞大。但它仅占该国存储容量的13％。• EIA表示，库欣和墨西哥湾沿岸的原油储存利用率为70.2％，略低于2015年4月创下的记录高利用率71.2％。接近创纪录的高库存水平继续打压油价。相关：这就是为什么20美元的油价成为可能的原因

• 德文能源（纽约证券交易所：DVN）在12月7日宣布决定从私人公司Felix Energy购买Anadarko Basin STACK油田80,000英亩的决定。这笔19亿美元的交易将以新股本加现金（其中一些来自债务）融资。另外，德文郡还斥资6亿美元购买了Powder River Basin的253,000英亩土地。信用评级机构对此次购买并不满意。穆迪（Moodys）和标普（S＆P）都将德文郡（Devon）进行了审查，以考虑是否可能降级。一些分析人士认为，德文郡为这片土地付出了太多。• 金德·摩根（纽约证券交易所：上周股价下跌后，KMI采取行动向市场保证其股息和现金流的完整性。这家管道运营商表示，预计2016年现金流量增加将使股息增长6％至10％。该公司发表声明之前，其股价下跌30％，此前穆迪的报告对KMI的债务发出了危险信号。而且，随着彭博社对KMI资产负债表的深入研究，它发现尽管获得了KMI的保证，该公司仍可能面临削减股息的更大压力。• 荷兰皇家壳牌公司（NYSE：RDS.A）以700亿美元收购BG Group（纽约证券交易所：BG）。该决定已被多次推迟。澳大利亚是一个特别重要的国家，因为BG在该国的影响力很大。中国是壳牌需要获得批准的最后一个国家。

2015年12月8日，星期二

在欧佩克上周决定取消其产量目标之后，原油价格在12月7日跌至新低。市场正在达到悲观的新深度，WTI和布伦特原油突破了七年来的新低，从今年初开始跌至最低点。

放弃生产目标的决定源于沙特阿拉伯与伊朗之间日益激烈的竞争。由于伊朗打算在明年内将每天50万至100万桶的石油重新投入生产，沙特阿拉伯决定放弃所有假装的生产上限。正如我们在上周的时事通讯中所报​​道的那样，取消上限的实际效果可能很小，OPEC成员国无论如何都忽略了这一上限。

但是，通过从官方政策中删除生产目标，沙特阿拉伯和伊朗可能会参与到价格竞争中来并争夺市场份额。除沙特阿拉伯外，所有欧佩克成员国都在进行扁平化生产。伊朗很快将做同样的事情。另一方面，沙特阿拉伯可能决定增产或进一步打折其原油，以便例如在欧洲和/或亚洲获得更多的市场份额。无论哪种方式，对石油价格的影响都不是好消息，因为供应将保持充足，甚至可能增加。市场周一反映了严峻的消息，油价暴跌了5％以上。相关：欧佩克正在失去影响力吗？

原油价格的急剧下跌使整个能源行业的公司股价也暴跌。负债累累的石油和天然气公司的库存下降得更多，这是因为综合的大型石油公司与炼油厂之间有一定程度的隔离。Linn Energy（NASDAQ：LINE）下跌了近17％； Consol Energy（纽约证券交易所：CNX）下跌15％；和大米能源（纽约证券交易所：RICE）下降了14％以上。大型公司的表现要好一些–马拉松石油公司（NYSE：MRO）下降了8.31％；先锋自然资源公司（纽约证券交易所：PXD）下跌近6％；和EOG资源（纽约证券交易所：EOG）下降了5％。

石油价格的下跌也引发了商品出口国货币的抛售。加元相对于美元跌至十年来的最低水平。哥伦比亚比索也创下历史新低。

因此，尽管媒体继续对“欧佩克之死”表示怀疑，但重要的是要记住，尽管该组织可能无法像过去那样决定价格，但它仍然对市场走势产生巨大影响，即使这种影响来自无法做出集体决策。

鉴于欧佩克凝聚力的前景已不可行，油价将继续保持低位。这将增加石油生产者的痛苦。这也意味着股息政策可能会受到越来越多的抨击。如上所述，金德·摩根的股息是投机活动的主题。在另一个例子中，马拉松石油在几周前削减了股息。对于越来越多的公司而言，债务负担可能变得太大而无法忽略，而在寻找现金流的其他地方却很少，股息可能成为目标。

同时，超级大佬们站稳了脚跟，但创造股东价值的途径尚不确定。11月下旬，奥本海默（Oppenheimer）对埃克森美孚（纽约证券交易所：XOM）。这家超级巨头已经削减了其股票回购计划，以便第四季度的回购水平保持平稳。该公司正在削减开支，但在2016年仍将产生7至79亿美元的现金流赤字。Oppenheimer表示，由于埃克森美孚的生产增长预计将“过时且不可持续”，因此他认为“埃克森美孚需要另一家美孚公司，通过节省成本和提高效率带来的协同效益来创造长期股东价值。”相关：可再生能源破产威胁西班牙银行

换句话说，世界上最有价值的石油公司将无法增加产量，也无法满足当前的支出需求，同时仍向投资者提供如此丰厚的回报。增长的唯一途径是通过收购，而不是钻头。在这种情况下，Big Oil的难题显而易见，壳牌收购BG Group更具意义。

在其他新闻中，阿塞拜疆报道说，里海石油平台发生大火，造成至少两人死亡，30多名工人失踪。一场暴风雨后天然气管道破裂，于12月4日星期五着火。截至12月7日星期一，大火仍未扑灭。该事件发生在Guneshli油田。该平台本身每天仅生产6,000桶，但可在其他里海生产中心使用。最终，每天可以关闭约100,000桶的产量。BP（NYSE：英国石油公司（BP）正在开发Guneshli油田的另一部分，但该公司表示其运营并未受到影响。

巴西下议院议长宣布计划就违反联邦会计法对巴西总统迪尔玛·罗塞夫（Dilma Rousseff）进行弹each程序。但是，议长爱德华多·库尼亚（Eduardo Cunha）的举动并不像看起来那样简单。库纳（Cunha）本人被怀疑卷入了困扰国营石油公司巴西国家石油公司（Petrobras）的大规模腐败丑闻。检察官说，作为更大的巴西国家石油公司丑闻的一部分，他收受了数百万贿赂。弹or的折磨相当于政府各派之间的权力斗争，将使巴西已经陷入困境的经济蒙上不确定性的乌云。弹process过程可能需要几个月。

欧盟委员会表示，“目前不对原油价格基准的进一步行为进行调查”，结束了对皇家荷兰壳牌石油公司（NYSE：RDS.A），Statoil（纽约证券交易所：STO）和BP（纽约证券交易所：BP）。该调查与Libor索具丑闻有关，这三家石油公司于2013年对其办事处进行了搜查。但是，通过关闭调查书籍，不会收取任何罚款。