特斯拉每辆售出的汽车仍损失数千美元

上周，在特斯拉最近一个糟糕的季度（如果仅以公认会计原则（GAAP）计算）之后，我们展示了我们认为毫无疑问的公司最重要的图表，该图表已将“故事”提升到了一个新的水平：现金流量，或特斯拉在2015年头六个月就烧掉了11亿美元现金。目前的现金水平？仅增加12亿美元。

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从第二季度财报后股价暴跌来看，这个问题就已经引起其他人的关注，例如路透社。现在，在最新的交付削减指导之后，增长的“故事”已经退居次要位置，对公司将不得不稀释股东以保持“故事”浮出水面的担忧迅速出现。举个例子，路透社计算出一个事实，这是大多数观察家都知道的，但零售业狂热者却不知道，他们“只是因为其他人买了股票而买了股票”，即特斯拉在制造的每辆汽车上损失了约4000美元。相关：石油牛势押注

这家硅谷汽车制造商在出售每辆Model S电动轿车时都损失了4,000多美元，这是根据其经营亏损估算的。上季度，该公司在豪华车牛市中烧掉了3.59亿美元现金。该公司周三下调了今年和明年的生产目标。首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）表示，他正在考虑筹集更多资金的选择，并且不排除出售更多股票的可能性。

自2010年将特斯拉（Tesla）上市以来，马斯克一直吸引着投资者。现在，他给了自己一个截止日期，并承诺到2016年第一季度，特斯拉将赚到足够的钱，以资助从生产一辆昂贵的小批量汽车到批量生产多种型号，以及扩大合资企业制造电力存储的业务系统。

现在这可能会很棘手，因为除非像AMZN那样，特斯拉的盈利能力被严重低估了（我们尚未听说过特斯拉云），该公司才刚刚陷入困境，并愿意用其增长“故事”换取现金烧伤。几乎可以肯定地确定了这一点，从而将远期倍数削减了约30-50％。

TSLA迷们的另一杯冷水是与通用汽车的比较，通用汽车最近的市值达到500亿美元，这在特斯拉的范围之内。但是，存在一些显着差异：

通用汽车年销量超过900万辆，特斯拉计划今年生产50,000至55,000辆汽车。特斯拉的汽车大部分是直接订购的，第二季度交付了11,532辆汽车，并表示其经营亏损约为4,700万美元，每辆汽车的经营亏损约为4,000美元。特斯拉的差错幅度更窄，这是它与百年老店竞争对手不同的另一种方式。

因此，如果汽车，原谅，电池，原谅的超级环路市场无法“发展”其有远见的创始人想要的任何可能的方向，那么在空前的现金消耗的背景下，TSLA将如何增长，甚至缩小，使其平衡片？

该公司表示，计划今年的资本支出为15亿美元，主要用于推出其Model X电池供电的越野车，该车具有引人注目的垂直打开的“猎鹰翼”门。特斯拉报告称，上半年的资本支出为8.31亿美元，这表明它将再花费大约7亿美元。

特斯拉在第二季度表示，运营成本和研发支出有所增长，而Model S系列的平均销售价格下跌了1％，在联邦和州电动汽车税收减免之前为70,000美元。昂贵的型号和强劲的美元收益在海外产生了收入。Model S有几种不同的版本，价格最高可达106,000美元或更多，具体取决于选件。

埃隆·马斯克（Elon Musk）和TSLA股东–希望特斯拉明年的资本支出会大幅减少，因为该公司不会在大型汽车发布上花费。特斯拉计划在2017年推出其Model 3系列，该公司称起价为35,000美元，并将总销量推向2020年实现年产500,000辆汽车的目标。

然而，巴克莱分析师布莱恩·约翰逊（Brian Johnson）不同意该公司的估计，并表示随着特斯拉扩大其电池工厂和Model 3的开发，他预计特斯拉的资本支出将在2016年和2017年增加。他说：“它们的规模小，意味着现金产生不如他们所希望的那样大。”

更糟糕的是，如前所述，按照目前的现金消耗率，TSLA只能在此时间再筹集四分之二的现金消耗，而且很可能在此之前，该公司必须积极筹集新资金。

毫无疑问，马斯克本周表示，特斯拉预计明年会有10亿美元现金，并告诉分析师“作为降低风险的一种措施，筹集资金可能有一定的价值”。相关：C在中国的价格

一些比较麻烦的比较：特斯拉的股价仍比两年前高出约70％，比1月1日的水平高出8％。特斯拉的市值为310亿美元，其价值超过菲亚特·克莱斯勒汽车公司，后者是拉姆皮卡和吉普大切诺基的更大生产商。

瑞银证券（UBS Securities）分析师科林·兰根（Colin Langan）说：“考虑到他们有未来的投资需求，考虑到他们今天在燃烧现金的方式，似乎很有可能筹集到资金。”

路透社提醒我们，马斯克此前曾将特斯拉带入困境。2012年9月，该公司面临现金短缺的问题，但通过出售股票和重新谈判联邦贷款条款筹集了资金。Model S于2012年中开始生产。一

哦，让我们不要忘记臭名昭著的2014年2月“事件”，当摩根士丹利在将TSLA股价目标提高一倍以上的第二天为TSLA承销了价值16亿美元的可转换债券：此举将成为对该公司进行刑事调查的依据任何不受华尔街控制的国家。

这使我们回到了有关TSLA的最喜欢的话题：GAAP与非GAAP的差异，应该激发至少一个FASB对特斯拉财务状况闹剧的探讨。展示展品A和B：

每股收益：

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...和收入（是的，根据非GAAP收入，自2014年12月31日以来一直保持不变）：相关：下个月国会取消石油出口禁令？

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最终，主流媒体也终于弄清楚了这一点：

特斯拉报告其财务状况的方式与底特律汽车制造商不同。使用通用汽车或福特公司采用的公认会计准则或GAAP，特斯拉的每辆车运营亏损已从2014年第二季度的3,794美元稳步扩大至14,758美元。

但是特斯拉在给投资者的声明中指出，其GAAP会计准则不包括客户租用的Model S轿车的某些收入和利润。特斯拉说，在第二季度，Model S租赁的递延毛利润为6,190万美元。分析师表示，他们增加了递延收入，以使特斯拉的数字与其他汽车制造商使用的报告更具可比性。

如果更多的人开始指出，汽车皇帝的衣服是用非GAAP线制成的，就像我们自2012年以来所做的那样，马斯克的情况将很快变坏。实际上，我们将以路透社对局势的自己的评估作为结论，感谢至少一家媒体最终承认我们自2013年以来一直在说什么：“这是特斯拉汽车公司的关键时刻。”

通过Zerohedge