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石油的价格是否可以使当前生产的数量超过消耗的当前数量的值？答案是肯定的，过去一年的大部分时间里确实如此。
举例来说，假设即使价格为40美元，也有足够的生产商承担已经开始的项目沉没成本，他们愿意为市场提供足够的石油以完全满足当前的消耗。但是，进一步假设以40美元的价格进行的新投资很少，因此明年的供应量将大大低于今年的水平，因此明年的产量将等于60美元的价格来满足明年的需求。
这幅画怎么了？在上述情况下，如果您今天以40美元的价格购买石油，储存一年，然后于明年以60美元的价格出售，您将获得可观的利润。而且，如果有主见的资本家试图做到这一点，那么今天的油价将上涨至40美元以上，因为库存需求被添加到当前的消费需求中。由于该油将于明年出售，因此明年油价将跌至60美元以下。在平衡中，今年价格与下一年预期价格之间的差应接近仓储成本。
套利显然是过去一年中发生的事情的重要方面。为了应对较低的价格，正在削减石油补片中的资本支出。在美国与致密油生产相关的地区活跃的钻机数量仅为一年前水平的43％。相关：Suncor宣布竞标加拿大油砂
从2007年1月至2015年8月，与二叠纪，伊格福特，巴肯和尼布拉拉相关的县的活动石油钻机数量。数据源：EIA钻井生产率报告。
美国石油产量正在下降，尽管到目前为止，产量下降幅度相对较小。美国致密油产量仅比一年前下降约7％。
2007年1月至2015年10月，与二叠纪，伊格福特，巴肯和尼奥布拉拉相关的县的实际或预期平均日产量（每天百万桶）。数据源：EIA钻井生产率报告。
如果当前较低的投资导致较低的未来产量，则上述套利力量将意味着当前的过量供应将进入库存，然后随着现场产量的下降而逐渐减少。这似乎是我们观察到的。
资源：EIA本周石油。
决定这些库存是否确实会以高于购买价格的价格出售的关键因素是明年需求的强度。到目前为止，中国的石油进口一直很强劲。相关：墨西哥最近的海上石油拍卖背后的令人震惊的真相
2015年（黄色），2014年（红色）和2010-2014年（阴影）的中国原油进口量，每天千桶。资源：乔迪
但是，人们怀疑这种情况是否会持续到明年。例如，中国制造业采购经理指数正在暗示收缩。
资源：FT Alphaville
有什么证据表明，对全球经济放缓的担忧正在最近的油价中占据重要地位？插图之一是商品和资产价格之间的显着联动。大宗商品价格和资产市场全面显示出对全球经济疲软的担忧。Art Berman指出了图表对于不同商品价格的惊人视觉相似性。相关：俄罗斯是否打算压制欧佩克？
资料来源：finviz。
当然，还有其他通配符。其中最突出的是，在伊朗，伊拉克和利比亚这样的地区是否将有足够的稳定度，以允许这些和其他欧佩克生产国增加产量。但是，给出的一个关键是美国生产者将成为当前方程式的主要平衡因素，以抵消中国和欧佩克最终发生的一切。另一个原因是，美国的生产无法以当前的价格维持。
詹姆斯·汉密尔顿
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