市场崩溃迫在眉睫

2016年会怎样？大多数人没有意识到以下内容之间的联系紧密：

1.债务增长2。经济增长3。廉价提取能源的增长4。生产商品成本的通货膨胀5。资产价格的增长，例如股票和农田的价格6。非精英工人的工资增长7。人口增长

在我看来，这种联系即将对经济造成重大破坏，因为石油限制以及其他能源限制会导致从经济超级循环的仁慈版本迅速转变为经济超级循环的一部分反映收缩。许多人谈论峰值石油，增长的限制和债务超级循环，却没有意识到根本的问题确实是相同的-事实上，我们正在达到有限世界的极限。

有限的世界实际上存在多种不同的限制，所有这些限制都导致商品生产成本的上升。我将在后面详细讨论。过去，超级周期的收缩阶段似乎主要是由于相对于资源的人口过高造成的。这次，消耗化石燃料（尤其是石油）起着重要作用。导致当前债务超级周期结束的其他限制包括污染加剧和化石燃料以外的资源枯竭。

在有限的世界中达到极限的问题以一种意想不到的方式表现出来：放慢非精英工人的工资增长。较低的工资意味着这些工人负担不起系统的产出。这些问题首先导致商品供过于求和商品价格非常低。最终，这些问题导致资产价格下跌和广泛的债务违约。这些问题与许多人预期的相反，即石油短缺和高油价。之所以存在这种奇怪的情况，是因为经济是一个网络系统。网络系统中的反馈回路不一定按人们期望的方式工作。

我希望我们在2016年可能遇到的特定问题是储油量的限制。对于原油和各种类型的精制产品，这可能会在不同的时间发生。随着存储量的增加，原油的价格预计将跌至非常低的水平，低于每桶10美元，而各种类型的石油产品（例如汽油，柴油和沥青）的价格也将相应降低。然后我们可以预期会面临债务违约，银行破产和政府（尤其是石油出口国）破产的问题。

反弹至新的更高油价的想法似乎极不可能，部分原因是由于储藏供应的巨大悬而未决，船东将要出售，从而长期保持高供应。此外，问题的根本原因是非精英工人的工资未能迅速上涨到足以跟上商品生产，特别是石油生产成本上涨的速度。由于通货膨胀调整后的工资下降，非精英工人越来越无法负担经济体系的产出。随着非精英工人减少购买商品，经济趋于收缩而不是扩张。规模效率丧失了，债务越来越难以用利息偿还。整个系统趋于崩溃。

在理想情况下经济增长超级周期的运作方式

在理想情况下，债务增长往往会刺激经济。债务的可得性使得购买高价商品（例如工厂，房屋，汽车和卡车）更加经济实惠。所有这些高价商品都需要使用商品，包括能源产品和金属。因此，不断增加的债务往往会增加对商品的需求，并有助于将其价格保持在高于生产成本的水平，从而使生产这些商品有利可图。利润的可获得性鼓励提取越来越多的能源供应和其他商品。

通过这种获利能力实现的能源供应量的不断增长，可用于更大程度地利用人力，从而使工人的生产力日益提高。例如，能源供应有助于建造工厂使用的道路，卡车和机器，从而提高工人的生产率。结果，工资趋于上涨，反映出在这些新投资的背景下工人的生产率更高。企业发现，由于工人工资的增长，对其商品和服务的需求也在增长，而政府发现，他们可以收取越来越多的税收。在这种情况下，用利息偿还债务的安排往往效果很好。GDP增长足够快，债务与GDP的比率保持相对稳定。

随着时间的流逝，商品生产成本趋于上升，原因有以下几个：

1.人口随着时间的推移趋于增长，因此每人可获得的农业用地数量趋于下降。需要更高价格的技术（例如灌溉，更好的种子，肥料，农药，除草剂）才能提高每英亩的产量。同样，不断增长的人口也导致需要使用越来越高价的技术（例如海水淡化）来生产淡水。

2.企业倾向于首先提取最便宜的燃料，例如石油，煤炭，天然气和铀。当较便宜的燃料用尽后，他们后来又转向购买更昂贵的燃料。例如，图1显示了大约在1999年发生的石油开采成本的急剧增加。

图1。Westwood Douglas的Steve Kopits的图显示了石油勘探和生产的每桶资本支出的趋势。CAGR是“复合年增长率”。

3.由于首先使用污染最小的商品来源，污染趋于成为一个日益严重的问题。当使用缓解措施（例如用可再生能源替代化石燃料）时，这些措施往往比它们要替代的产品贵。导致最终产品的成本更高。相关：沙特阿拉伯市场份额策略背后的隐藏议程

4.除燃料以外的其他资源的过度使用成为一个问题，从而导致诸如金属生产成本增加，森林砍伐，鱼类资源枯竭和表土侵蚀等问题。可以使用一些解决方法，但是这些解决方法也会增加成本。

只要商品生产成本仅缓慢增长，其增加的成本就是仁慈的。成本的增加加剧了商品价格的上涨，并帮助膨胀了先前的债务，从而使债务更易于偿还。它还会导致资产膨胀，使债务的使用似乎是为未来经济增长（包括能源供应的增长）提供资金的一种有价值的方法。整个系统似乎是经济增长的动力，非精英工人的工资上涨推动了增长动力。

当商品价格开始比非精英工人的工资上涨得更快时，就会出现“大麻烦”

显然，非精英工人的工资需要比商品价格上涨更快，以推动经济增长。当非精英工人的工资相对于商品价格开始下降时，经济泵浦效应就会消失。当商品生产的成本开始迅速上升时，就会发生这种情况，就像1999年以后的石油一样（图1）。

经济泵效应的损失是由于石油（或电力，食品，或其他能源产品）成本的上涨迫使工人削减了可自由支配的支出。2003年至2008年期间就是这种情况，当时石油价格飙升，其他能源价格急剧上涨。（请参阅我的文章《石油供应限制和持续的金融危机》。）非精英工人发现越来越难以负担起昂贵的产品，例如房屋，汽车和洗衣机。房价下跌。债务增长放缓，导致石油价格和其他商品价格急剧下跌。

图2。基于EIA数据的世界石油供应和价格。

在2008年之后，有可能通过使用量化宽松（QE）和以非常低的利率增加债务来“固定”低油价。实际上，这些极低的利率促使美国原油，天然气液体和生物燃料的生产迅速增长。

现在，债务已达到极限。从某种意义上说，美国和中国都“摆脱了经济债务加速器的支持”。鼓励更多地使用债务似乎没有任何意义，因为最近非常低的利率鼓励了不明智的投资。在中国，建造的工厂和房屋多于市场吸收的数量。在美国，当油价超过每桶100美元时，石油“液体”产量的增长速度快于世界市场吸收的速度。这导致价格大幅下跌。如果能够以非常低的价格（例如每桶20美元）生产额外的石油，世界经济可能会吸收它。如此低的售价由于生产成本高而无法真正“起作用”。

债务之所以重要，是因为只要债务总额不会变得难以控制，它就能帮助经济增长。因此，一段时间以来，债务的增加可以抵消能源产品成本上涨的不利影响。我们知道，石油价格在1970年代开始急剧上升，而实际上其他能源价格也在上升。

图3。《 2014年世界历史能源价格》（《 BP 2015年世界历史统计评论》）。

观察债务增长，我们发现它是在油价开始飙升之时开始迅速增长的。前管理和预算办公室主任戴维·斯托克曼（David Stockman）谈到“ Distastrous 40年债务超级周期”，他认为这已经结束了。

图4。在选定的时间段内，全球经通胀调整后的债务和GDP年均增长率。有关方法的说明，请参见债务公告。

近年来，我们一直处于一种商品价格上涨得比非精英工人的工资增长快的情况。可用的工作往往是低薪服务工作。年轻人发现有必要在学校呆更长的时间。他们还认为有必要推迟婚姻并推迟购买汽车和房屋。所有这些问题都导致非精英工人的工资下降。实际上，其中一些人的工资为零，因为他们上学的时间更长。退休或自愿离职的个人进一步加剧了工资问题，工资不再上涨到足以负担系统的产出。

美国政府最近决定提高利率。这进一步降低了非精英工人的购买力。我们遇到的情况是，通过使用数量不断增加的廉价能源产品加上债务增加而产生的“经济增长泵”正在消失。尽管有住房，汽车和度假旅行，但越来越多的人口负担不起。这往往导致大宗商品价格低于各种商品的生产成本，从而使商品生产无利可图。在这种情况下，人们期望公司减少生产。可能会出现许多默认值。

自2001年加入世界贸易组织以来，过去15年来，中国一直是世界的主要增长动力。中国的经济增长目前正在放缓，并且有望进一步放缓。它的增长由债务的大量增加提供资金。还清这笔债务可能是一个问题。

图5。作者说明了我们现在遇到的问题。

因此，我们似乎即将进入债务超级周期的收缩部分。这令人恐惧，因为如果债务紧缩，资产价格（例如股票价格和土地价格）可能会下降。除非它们可以将问题转移给其他人（银行的所有者，甚至是拥有银行存款的人），否则银行很可能会倒闭。政府也将受到影响，因为借钱将变得更加昂贵，并且通过税收获得收入变得更加困难。由于这个原因，许多政府也可能失败。

美国储油问题

石油价格从2014年年中开始下跌，因此我们可以预计石油储藏问题将在那个时候开始，但是事实并非如此。直到2014年底，美国储存的原油供应才开始增加。相关：为什么今天的石油萧条与80年代相比

图6。根据EIA数据，美国储存的原油（不包括战略石油储备）。

原油供应开始迅速增长后，在2014年12月至2015年4月之间，原油供应增加了约9000万桶。2015年4月之后，供应量再次下降，表明原油供应量的增长存在季节性。快速增加存储量的最“危险”时间似乎是在12月31日至4月30日之间。根据EIA，最大原油存储量为5.51亿桶原油（考虑到所有存储设施）。再增加9000万桶石油（类似于2014年12月至2015年4月的增产），将使原油总产量超过5.51亿桶。

俄克拉何马州库欣是最大的原油储存区。根据EIA，该设施的最大工作存储量为7300万桶。图7显示了自石油价格开始下跌以来库欣的储油量。

图7。根据EIA数据，2014年6月27日至2016年6月1日之间在库欣储存的原油数量。

显然，如果最大工作能力仅为7300万桶，而目前的储存量为6400万桶，那么一年前的12月至4月发生的同类石油储量就无法全部储存在库欣。

储存油的另一种方法是作为成品。在这里，储存的提早开始（从2014年中开始），到2015年1月，稳定在每天比上一年增加约6500万桶的水平。显然，如果公司可以做一些预先计划，他们宁愿不完善市场几乎没有的产品。他们宁愿将不需要的石油以原油而不是成品油的形式存储。

图8。根据EIA数据，存储的石油产品总量。

环境影响评估显示，石油产品的总产能为15.49亿桶。因此，从理论上讲，假设需要存储的产品和可用存储的位置完全匹配，则存储的石油产品的数量最多可以增加7亿桶。实际上，由于不匹配问题，可用的额外存储量可能要不到7亿桶。

从理论上讲，如果说服公司提炼出超出其销售能力的产品，那么可以存储的产品数量就会大大增加。即使在这种情况下，存储量也不是无限的。即使有全部7亿桶原油产品可用，这也相当于两年不到每天少于100万桶，或一年每天少于200万桶。因此，如果需求仍然很低，产品存储也很容易被填充。

在这一点上，我们还没有解决石油生产和消费之间的不匹配问题。实际上，伊拉克和伊朗都希望增加产量，从而加剧了产量/消费量的不匹配。中国经济似乎正在停滞不前，阻止其石油消耗像过去一样迅速增长，并进一步加剧了供需不匹配的问题。图9显示了我们的失配问题的近似值。据我所知，问题仍在恶化，而不是更好。

图9。结合BP和EIA数据得出的液态石油总产量和消费量。

根据美国能源情报署（EIA）的《国际能源统计》及其2015年12月的《月度能源评论》的数据，关于美国减少产量的讨论很多，但迄今为止影响很小。

图10。基于EIAs国际能源统计和每月能源评论的美国季度油液生产数据。

根据EIA的《月度能源评论》截至11月的信息，2015年美国的液体总产量将比2014年高出约70万桶/日。这种增长可能大于沙特阿拉伯或伊拉克的产量增长。也许在2016年，美国的石油产量将开始下降，但是到目前为止，生物燃料和天然气液体的增长在一定程度上抵消了近期原油产量的下降。同样，即使公司被迫破产，由于石油对新所有者的潜在价值，石油生产也不一定会停止。

图11显示了非常多的石油库存是一个问题，可以追溯到1920年代。今天的问题也有其他相似之处，包括不断缩小的债务泡沫和较低的商品价格。因此，当油价低迷时，我们不应该对高油库存感到惊讶。

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图11。美国期末原油库存，不包括战略石油储备。图由EIA提供。

今天，许多人忽视了这些问题，因为美国经济的表现往往好于世界其他地区。储油问题确实是一个世界性问题，但是，这反映了需求增长缓慢（由于世界经济达到极限，工资增长缓慢和债务增长不足导致债务增长）的持续供应增长（与非常低的利率有关，伊拉克和不久的将来，伊朗会产生各种投资并带来新的生产）。船上的存储越来越多，西欧的存储已占97％。因此，未来一年美国很可能会看到对石油存储的需求不断增长，部分原因是没有太多其他地方可以放置石油，部分原因是供需之间的差距尚未得到解决。

2016未来是什么？

1.随着中国经济增长问题的继续以及巴西，南非和澳大利亚等其他大宗商品生产国的衰退，世界经济放缓的问题可能会变得更加突出。随着各国试图贬值其货币以试图在世界市场上获得优势，货币可能会发生快速变化。沙特阿拉伯可能决定贬值其货币，以从其出售的石油中获得更多利益。相关：欧佩克俄罗斯谣言在俄罗斯石油公司总裁发表评论后持续存在

2.储油似乎可能在2016年的某个时候成为问题。实际上，如果石油供应的大幅增加是在12月至4月期间的前期，类似于一年前的情况，那么原油储存空间的短缺可能会在未来三个月内成为问题。石油价格可能跌至10美元或更低。我们知道，对于天然气和电力，当系统吸收更多供应的能力消失时，价格通常会降至零以下。尚不清楚油价能否跌至零以下，但肯定会跌至非常低的水平。即使我们能够以某种方式设法避免2016年原油存储能力用尽的问题，我们也可能在2017年或2018年遇到某种类型的存储问题。

3.油价下跌很可能会引起许多问题。一个是石油公司和制造石油工业使用产品的公司的债务违约。另一个是石油行业的裁员。另一个问题是负通胀率，使债务难以偿还。另一个问题是资产价格下降，例如股票价格和用于生产商品的土地价格。价格下降的部分原因与所生产商品的价格下降有关。同样，主权财富基金将需要出售证券，以拥有资金来保持其经济发展。这些证券的出售将对股票和债券价格造成下行压力。

4.债务违约很可能在2016年引起重大问题。如导言所述，我们似乎正在逐步摆脱债务超级循环。我们可以预期，由于商品价格低廉，一家又一家的公司会倒闭。这些失败的公司所面临的问题可望波及整个经济。失败的公司将解雇工人，从而减少可用于购买以商品制成的商品的工资数量。债务将无法完全偿还，从而给银行，保险公司和养老基金造成麻烦。如果他们的供应商破产并且客户支付账单的能力下降，甚至电力公司也可能受到影响。5。如果价格跌至低水平，一些石油出口国的政府可能崩溃或被推翻。如果存储成为一个日益严重的问题，由此造成的石油出口中断可能会受到欢迎。

6.尚不清楚完全放宽协议是否会在2016年进行，但这种放宽协议的主要内容可能会在2016年进行，尤其是如果原油库存已满，则油价将跌至每桶10美元以下。

7.无论石油储备是否已满，由于供应增加，需求几乎没有增加，而且没有人愿意采取措施解决问题，石油价格可能会保持在非常低的水平。每个人似乎都认为其他人（沙特阿拉伯？）可以或应该解决此问题。实际上，这个问题太大了，沙特阿拉伯无法解决。从理论上讲，美国可以以没收的税率对自己的石油生产征税，从而解决当前的石油供应问题，但这似乎极不可能。在被迫关闭之前关闭现有的石油生产将保证未来对石油进口的依赖。一种更可能的方法是对进口石油征税，以将进口量保持在可控水平。这种做法可能会引起石油出口国的愤怒。

8.2016年的许多问题（包括货币的快速波动，商品价格下跌和贷款违约）可能会导致衍生品的巨额支出，这可能导致金融机构破产，就像2008年一样。为了防止此类破产，大多数政府计划将与衍生品和债务违约有关的损失尽可能多地转移给私人方。这种方法有可能导致存款人损失看似已保险的银行存款。首先，任何此类损失可能都将限于超过FDIC保险限额的金额。随着危机的蔓延，损失可能会扩散到其他存款。雇主的存款也可能受到影响，从而给雇员付款带来困难。

9.总的来说，从财务角度来看，2016年看起来可能比2008年糟糕得多。这些问题看起来与2008年可能发生的问题相似，但并没有得到政府的干预。这次，政府似乎大多没有解决问题的方法。

10.两年前，我汇总了如图12所示的图表。它显示了所有能源产品的产量在2015年之后迅速下降。我认为没有理由改变这一预测。一旦债务超级循环开始其收缩阶段，我们可以预期各种能源产品的需求和供应都将大大减少。

图12。作者估算的未来能源产量。基于BP的历史数据已调整为IEA分组。

结论

我们无疑进入了令人担忧的时期。我们还没有真正理解经济的运作方式，所以我们倾向于假设我们可以解决问题的一个或另一个部分。潜在的问题似乎是物理问题。经济是一种耗散结构，是在热力学开放系统中形成的一种自组织系统。因此，它需要能量来增长。归根结底，人类劳动报酬的减少（我们中有些人称之为通货膨胀调整后的非精英工人工资下降）倾向于使经济下滑。因此，所有经济体都有有限的寿命，就像人类，动物，植物和飓风一样。我们处在不幸的境地，无法观察我们的经济寿命。

迄今为止，大多数能源研究都集中在热力学第二定律上。尽管这是一个促成问题，但实际上这并不是即将崩溃的直接原因。热力学第二定律在热力学上封闭的系统中运行，这在这里并不完全是问题。

我们知道，历史上的崩溃往往需要花费很多年。这种崩溃可能会更快发生，因为当今的经济依赖于国际供应链，电力和液体燃料，而以前的经济并不依赖这些东西。

盖尔·特维尔伯格（Gail Tverberg）