石油是在推低经济，还是反过来？

长期以来，传统观念认为，当油价下跌时，消费者的可支配收入会增加，而公司的利润率会有所提高。同时，随着消费者在非必需品上的支出增加，非必需品领域的公司的销量得到了提升。

这种情况的合乎逻辑的结论是，由于投资者预期公司将获得强劲的利润，因此股市将创纪录地增长。但是，这些预期很大程度上是由过去的供应冲击所决定的-主要是负面影响-并且最近的股市表现表明我们现在正在面对一种完全不同的动力。

这次我们既有供应过剩，又有需求下降。结果，石油价格已被推至欧佩克国家根本无法承受的水平。石油价格的下跌对市场和实体经济都应该有好处，但是这次事实并非如此。这对投资者意味着什么？它是以低迷的价格购买股票的机会，还是时间转向更安全的资产类别？相关：委内瑞拉将燃油价格提高超过6,000％

是尾巴还是狗油？

随着石油和股票价格之间通常关系的逆转，人们可能会想问“哪条是尾巴，哪条是狗”？的确，在过去的一年中，石油几乎同时遭受了供需冲击。一方面是由于中国经济巨the的放缓，另一方面是由于欧佩克内部价格纪律的崩溃。

由于美国，加拿大和其他一些非欧佩克国家的石油产量增加，欧佩克的全球市场份额减少，这加剧了欧佩克的问题。尽管这种过渡已经逐渐发生，并且已经进行了一段时间，但其效果与二次供应冲击几乎相同，并且在破坏欧佩克在全球石油生产中的主要租户地位方面也起到了很大作用。

随着石油价格下跌，欧佩克国家越来越难以维持对其社会和经济稳定至关重要的权利承诺。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，欧佩克成员国的财政收支平衡油价在50美元至137美元之间。当然，这些数字是假设OPEC配额制度正常运行的，因此其有效性可能会令人怀疑。

然而，它们表明，尽管程度不同，但欧佩克所有国家在这一点上都在受到伤害，这解释了为什么它们在达成持久和互利的生产水平协定方面如此困难。相反，他们打开了防洪大门，以试图通过增加数量来弥补预算短缺。考虑到需求减弱以及石油是不可再生资源这一事实，这是非常违反直觉的举动，几乎可以肯定的是以后石油将以更高的价格出售。

欧佩克完全走这条道路的事实表明，单个成员国很可能会遭受令人不快且可能破坏稳定的重大财政削减。除了削减财政支出外，唯一剩下的选择是拥有主权财富基金的国家开始清算资产以弥补缺口。

这已经发生了。仅在过去的几个月中，波斯湾国家拥有的资金提取就导致了3000亿美元的抛售，其他地区的石油生产国也有其他抛售。在已经疲软的市场中，这种资产倾销的净影响是进一步压低了股票价格，加剧了人们对全球经济衰退的可能性的担忧，并有可能进一步损害总需求。最后，事实证明，油既不是尾巴也不是狗，它既不是尾巴也不是狗。相关：煤炭行业的衰落是“长期的”和“不可思议的”

政府会善用权力吗？

美联储决定从去年年底开始逐步加息，这受到了欢迎，这表明经济终于强大到可以摆脱2008-2009年危机的阴影，进入一个干预程度较小的未来。考虑到股票市场的下滑，这种情况目前很可能暂时无法解决，但是，美联储政策选择的一个不可避免的后果就是美元走强。

这加剧了石油价格的下跌，并且对全球经济中最敏感的商品部分的财富产生了负面影响，从而对总需求产生了负面影响。正如美联储已经表示愿意推迟加息，甚至有人谈论负利率的可能性，正如我们在欧洲和日本已经看到的那样，美联储似乎越来越清楚在一个几乎没有回旋余地的角落。

现在是时候面对这样一个事实，即仅继续严重依赖货币政策可能与长期的国内和全球经济健康目标不符。在这一点上，财政政策的选择应该成为焦点，但是在选举年里发生的可能性很小。相关：非洲的太阳能发电量猛增

这对投资者意味着什么？

当前对欧佩克国家的压力表明，在可预见的未来，石油价格将由全球需求疲软而不是供应限制所驱动。但是，除非可以通过精心策划的政策举措来打破同时导致石油和股票价格下跌的反馈效应循环，否则短期需求不可能恢复到足以支撑消极反弹的程度。

暂时而言，投资者应避免从股票和商品市场中获取线索，而应专注于实体经济中需求的证据。关于财政政策替代方案的任何新兴政治共识都将是两个市场的积极信号，国内经济中有弹性的消费者需求的信号也将成为两个市场的积极信号。