欧佩克经济走到最后

2014年11月，欧佩克成员国在维也纳举行会议，并同意继续抽油以维持其市场份额，而不是为了支持油价而削减产量。一个月后写的一篇帖子中，我谈到了这些国家如何承受长期的低油价和高预算赤字的问题。现在已经过去了一年多的时间，所以现在该看看他们到目前为止的表现，并看看他们的行动对未来有何预兆。

迄今为止的结果：

众所周知，欧佩克由于低油价而遭受了经济损失，但究竟是多少呢？我根据2015年10月国际货币基金组织《世界经济展望》数据库做出以下估算。它们包括除饱受战争war的利比亚外的所有欧佩克国家，这些国家的数据并不是特别有意义。除非另有说明，否则此职位中给出的所有数字均以美元为单位（或从中估算）：

GDP，11个欧佩克国家合计：从2014年的33,920亿美元降至2015年的28,490亿美元，减少了5,430亿美元。

11个欧佩克国家的预算赤字总计：从2014年的170亿美元（占GDP的0.5％）增加到2015年的2780亿美元（占GDP的9.8％），增加了2610亿美元。

经济损失显然是严重的，但是其中有多少是由于油价下跌造成的呢？2014年欧佩克年度统计公报的数据显示，欧佩克2015年的石油出口量约为85亿桶，“欧佩克一揽子”平均价格为49.49美元/桶。这比2014年96.29美元/桶的平均价格低46.80美元，意味着收入减少了近4000亿美元。考虑到对欧佩克其他经济体的减缓影响，有理由假设，大部分（如果不是全部）损害是由较低的石油价格造成的。

下一个问题是，哪个国家遭受的损失最大？根据图1，该图绘制了2014年至2015年按国家划分的GDP下降百分比，委内瑞拉，伊拉克和科威特的GDP下降幅度最大，而卡塔尔，伊朗和厄瓜多尔的下降幅度最小。但是，排名可能会因国家/地区因素和贬值而有偏差，如下所述：

图1：2014年至2015年GDP下降百分比。相关：油崩只是冰山一角

然而，最重要的问题是低油价对欧佩克预算的影响。欧佩克国家在历史上一直通过慷慨的补贴和救济物资来利用其石油财富来使公民感到高兴，而“阿拉伯之春”则强调了让公民保持幸福的重要性（阿拉伯之春开始的突尼斯动荡再次发生）。

图2和图3总结了油价暴跌对欧佩克预算的影响。图2显示了根据IMF收支数据计算的2014年预算余额占GDP的百分比。科威特，卡塔尔，阿联酋和沙特阿拉伯有健康的盈余-科威特和卡塔尔的盈余非常健康-安哥拉，阿尔及利亚，伊朗，尼日利亚，厄瓜多尔和可以说伊拉克的赤字很小但可以控制。仅委内瑞拉就有预算问题，但这是经济管理不善而不是油价的结果：

图2：2014年预算余额占GDP的百分比

现在，图3显示了2015年的数据。只有卡塔尔和科威特仍然过剩。伊朗，安哥拉，尼日利亚，厄瓜多尔和阿联酋的赤字虽小，但仍可控制，但阿尔及利亚的赤字已从GDP的近零增加到几乎15％，沙特阿拉伯，伊拉克和委内瑞拉的赤字已激增至20％以上。 GDP。根据IMF的数据，从2014年到2015年，这11个OPEC国家的预算盈余从3％转变为10％的预算赤字：

图3：2015年预算余额占GDP的百分比

相关：2016年油价将由这六个因素决定

低油价显然使欧佩克国家面临预算问题，对他们的稳定构成潜在威胁。在下一节中，我们将研究他们对它们所做的事情。

欧佩克迄今为止的行动

欧佩克有许多固定预算方案可供选择，其中明显的一个就是减产，以使全球石油供需恢复平衡。当然，这在2015年在政治上是不可能的，但在2016年可能会减少。

第二种选择是增加政府收入。然而，这在不依赖石油的多元化经济体中也不是现实的解决方案，在这种经济中，油价下跌不可避免地使收入朝相反的方向发展。实际上，2014年至2015年间，除伊朗和厄瓜多尔外，所有欧佩克国家的政府收入均下降了20％以上。整个OPEC下降幅度为33％（图4）：

图4：2014年至2015年政府收入的变化百分比

第三种选择是削减政府开支，尽管这样做确实有使公众不安的风险，但与增加收入相比，这更容易做到。但是，如图5所示，结果仍然好坏参半。沙特阿拉伯和伊朗实际上在2014年至2015年之间增加了支出，而卡塔尔的支出与2014年相同。伊拉克，阿联酋，科威特，厄瓜多尔和阿尔及利亚的减产幅度很小，但只有尼日利亚，委内瑞拉和安哥拉的减幅很大。总体而言，欧佩克各国政府在2014年至2015年间仅将其政府总支出削减了8％。

图5：2014年至2015年政府支出的变化百分比相关：石油投资者应该坚持的60个理由

还是他们甚至做得很好？图5中的数字是美元，但国家预算是用本国货币完成的，当我们转换成本国货币时，得到的结果如图6所示。石油输出国组织的四个国家的数字发生变化，这些国家的货币与美元不挂钩，并且通过贬值本国货币或让市场为它们做低油价来应对低油价。这些国家是伊朗，尼日利亚现在的政府支出在2014年至2015年期间增加了26％，而不是表5中所示的2％的增长，阿尔及利亚现在显示的是9％，而不是减少了12％。尼日利亚，减少了7％，而不是减少了22％；安哥拉的支出减少现在是27％，而不是40％。现在，欧佩克2015年的总支出实际上与2014年相比没有变化：

图6：2014年至2015年政府支出的变动百分比，以本国货币计。

当然，这些贬值调整后的数字意味着什么（安哥拉拥有活跃的黑市，其宽扎汇率远低于官方汇率，这是一个边缘情况，而委内瑞拉则进行了贬值调整后的结果，这无疑是一个问题。玻利瓦尔官方与美元同等，实际上是毫无意义的，因此被省略。）然而，从表面上看，他们表明，欧佩克成员国迄今并未为减少支出做出任何实质性努力，这可能是因为他们相信沙特保证美国页岩油生产商将很快被压垮，而且没有紧缩皮带的必要。当然，参加2014年11月欧佩克会议的代表中没有一个人预见到油价崩盘会一直或持续到现在。但是，在将货币与美元脱钩后对货币进行贬值确实为管理预算赤字提供了一种选择，而与美元挂钩的货币的欧佩克国家正面临越来越大的考虑压力。

第四个选择是利用外汇储备。如图7所示，据了解，沙特阿拉伯已通过逐步提取外汇储备为2015年990亿美元的官方官方预算赤字提供了大部分资金。（数据来自《交易经济学》和Knoema /世界银行。这两个数据集给出了非常相似的数字，将它们组合起来可以最大限度地提高月覆盖率，因此在下图中均标出了两者：

图7：每月外汇储备，沙特阿拉伯

从图8上不完整的数据可以衡量的情况下，阿尔及利亚也可能通过逐步提取外汇储备来弥补赤字（据报道，阿尔及利亚2015年预算赤字约占GDP的12％，GDP为1,750亿美元约200亿美元。尽管有阿尔及利亚的帮助，阿尔及利亚的健康外汇储备平衡实际上使它比大多数其他欧佩克国家更能承受长期的低油价。

图8：阿尔及利亚每月外汇储备

在2014年12月至2015年7月之间，安哥拉还缓慢地减少了约50亿美元的外汇储备（图9），这本来可以弥补这段时期的一些预算赤字：

图9：安哥拉每月外汇储备

但并非所有欧佩克国家都显示出有系统地提取准备金的明确证据。如图10所示，阿联酋的每月外汇储备基本上保持不变，而科威特和卡塔尔的储备则上下波动，没有明显的趋势可见。尼日利亚的储量到2015年3月有所减少，但此后一直保持稳定。（伊拉克的月度储备数据不完整，伊朗没有数据）：

（点击放大）

图10：尼日利亚科威特，每月外汇储备。卡塔尔和阿拉伯联合酋长国

最后，我们有厄瓜多尔和委内瑞拉（图11）。如果厄瓜多尔继续以2015年7月后的速度消耗其外汇储备，它将在5月之前用完现金。另一方面，委内瑞拉尽管经济崩溃加速，但自6月以来仍设法使其外汇储备保持不变：

图11：厄瓜多尔和委内瑞拉的每月外汇储备

厄瓜多尔和委内瑞拉现在将我们带到了第五个预算平衡方案–向石油输出国组织的最后贷款人中国借钱。过去十年间，委内瑞拉从中国获得的460亿美元以现金换现金的石油产业一直在运转。厄瓜多尔的外汇储备在2015年下半年迅速减少，这在较小程度上是最有可能的，因为厄瓜多尔预计今年将从中国获得42亿美元，但截至5月，仅收到9亿美元（尽管刚刚签署了9.7亿美元的信贷与中国工商银行合作，它现在“松了一口气”。）当“今年油价减半在安哥拉的财政中留下巨大缺口时，总统何塞·爱德华多·多斯·桑托斯（Jose Eduardo dos Santos）确切地知道了前进的方向”。受到油价下跌打击的阿尔及利亚现在也在寻求中国的帮助。（尼日利亚也从中国获得贷款，但用于基础设施发展，而不是石油。）中国是否计划继续救助欧佩克国家还不确定，但迄今为止的救助计划使中国对世界上相当大一部分石油储量有一定程度的控制权。

2016年会发生什么？

下表将欧佩克国家在其2016年预算中假设的油价与他们在2015年预算中假设的油价进行了比较（数据来源众多）。如果没有其他问题，那么油价预测业务中的数字将很有趣。没有数据可用于利比亚或UEA，后者仅指出2016年80美元/桶的价格将是“理想的”价格，而仅此而已。

如果2016年欧佩克一揽子平均油价确实在35美元/桶左右，将比2015年49.49美元/桶的平均价格低约15美元/桶，这意味着如果欧佩克将其产量维持在每桶，每年将再损失1300亿美元的石油收入。当前水平。欧佩克能幸免于难吗？好吧，那些等待预测的人会失望的，因为我不会做出预测。太多的未知数。好吧，只好拭目以待。

罗杰·安德鲁斯（Roger Andrews）通过Euanmearns.com