潜在价值不菲，但对于投资者而言，阿美公司是否是“一笔好交易”？

沙特阿拉伯副王储穆罕默德·本·萨勒曼（Muhammad bin Salman）在本周成为头条新闻，他说沙特阿拉伯正在考虑对该国国有石油公司沙特阿美（Saudi Aramco）进行IPO。

在1月4日接受《经济学人》的广泛采访中，同时还是国防部长的副王储谈到了他个人如何“热衷”于IPO的想法。尽管它似乎仍然只是一个想法的核心，而不是将世界上最大的石油公司私有化的成熟计划，但它在能源领域仍然是一个重大新闻。《经济学人》的记者对此评论显然感到惊讶，他在思考政府是否在推动“沙特阿拉伯的撒切尔革命”。副王储本·萨勒曼回答：“当然可以。”在发表这一评论之际，沙特阿拉伯正寻求削减普遍的燃料补贴，并允许更多的私营部门参与经济。

沙特阿美每天生产超过1000万桶（mb / d），占世界石油总产量的10％以上。它坐拥2600亿桶石油，是全球最大的上市石油公司埃克森美孚石油储量的10倍以上。据《经济学人》报道，埃克森美孚公司的市值已远远超过3000亿美元，而且由于沙特阿美公司使这家总部位于德克萨斯州的跨国公司相形见,，因此其市值可能达到“数万亿美元”。相关：这里的石油生产商现在的价格是世界的两倍

沙特阿美公司是沙特阿拉伯经济的心脏，长期以来一直被用作社会支出的工具以及地缘政治和战略利益的杠杆。

当时，沙特阿美的首次公开募股似乎很奇怪。但是，沙特阿拉伯正从不断增加的财政赤字和对其货币的压力日益增加中恢复过来。发行一些股票可能会帮助它利用股票市场来支付Aramcos的部分业务费用，并缓解可能长期处于低油价时期的政府压力。该公司周五证实，这种选择已经摆在桌面上，以促进“通过在资本市场上市来扩大公众对其股票的参与”。

有一些想法随处可见，而且范围可能很狭窄。一种是部分列出下游资产，而另一种可能性是列出一些上游产品。《经济学人》称，该公司可能只有约5％的股份在沙特证券交易所上市，而且该公司不会放弃对股东经营的任何控制权。尽管上游资产对投资者最有吸引力，但即使是少量私有化，也不太可能私有化。如果公司实际上确实向前发展，则重点可能会首先放在下游部门。上周五，阿美石油公司表示，正在考虑“在资本市场上以适当比例的公司股票上市和/或一系列下游子公司上市。”相关：尽管地缘政治动荡，原油仍创下新低

但是有理由怀疑：1）沙特政府实际上会遵守该计划； 2）即使某些股票上市，运营也会发生重大变化； 3）这样的举动为投资者提供了巨大的机会。

当然，阿美公司的理论价值可能达到数万亿美元。但是将现金返还给股东不是现在，也不会是当务之急。

沙特阿拉伯的石油资产首先是战略资产。该国几十年前将石油工业国有化，此后一直利用石油产量来追求金融利益，而不仅仅是战略利益。有时这会使政治目标领先于短期利润。如果洪水泛滥，市场价格暴跌，但允许该国甚至以牺牲收入为代价来保持市场份额（正如我们现在所看到的那样），那就是阿美公司将追求的目标。

相反，过去，生产被削减以支撑价格。相关：沙特阿拉伯扔下了手套，但要向谁扔？

从政府的角度来看，这些决定不一定是不好的决定，但它们会与股东的利益发生冲突。此外，阿美公司还承担了各种社会义务，例如经营医院。归根结底，收入用于为国家提供资金。

大量参与政治活动和收入挪作社会支出，给投资者带来了政治风险。那会降低公司的市场价值。再举一个例子，俄罗斯国有石油公司Rosneft的产量为5 mb / d，超过了埃克森美孚公司的4 mb / d，是雪佛龙公司的2.5 mb / d的两倍。然而，正如彭博社指出的那样，俄罗斯石油公司的市值仅为350亿美元，而雪佛龙的市值为1600亿美元，埃克森美孚的市值为3200亿美元。俄罗斯政府保持对俄罗斯石油公司的控制这一事实是造成这种差距的主要原因。

也许更重要的是，没有人真正知道沙特阿拉伯石油储备的真实范围。尽管抛出了2600亿桶的数字，但实际数据是国家机密。

尽管所有这些因素都会限制阿美公司从上市中筹集的最终价值，但沙特阿拉伯仍然迫切需要这个想法，因为它迫切需要新资金。目前，还很早。沙特阿拉伯只是在考虑这个想法，因此可能要过一段时间才能真正进行IPO。