欧佩克会使用这种策略击败美国页岩吗？

欧佩克过去的战略是操纵其石油产量以实现市场稳定。但是，美国页岩油的渗透迫使他们改变策略以支持市场份额，即使是以较低的油价为代价。本文旨在进行一些有力的定量分析，并评估/预测在替代油价情景下对页岩油生产的可能影响。如果允许油价逐步上涨到2020年12月（参考情况），又或者如果油价在预测期内保持疲软和下跌的情况（低情况），该怎么办？基于评估，可以得出一些政策结论。

掌握技术-不断降低收支平衡成本

页岩油繁荣始于稳定的油价超过100美元/桶，即使在油价崩溃后也持续了几个月。高油价为页岩油行业的学习和成熟提供了绝佳的机会。在此过程中，公司可以通过多次压裂，水平钻井（包括井配置和集中向盆地最高产区）来提高每口井的平均生产率。例如，Bakken的每台钻机的石油生产率从2007年1月的112桶/天增加到2016年3月的746桶/天-增长了6.6倍。估计的最终采收率（EURs）也有明显改善，在某些盆地，2015/16年达到了50％至60％。相关：尼日利亚停电拖累欧佩克五月份总产量

生产率的显着提高使该行业可以通过使用更少的资本资源来生产更多产品，从而显着提高收支平衡成本。因此，工业界成功地应对了较低的油价环境。

由于这种学习曲线，一些盆地的收支平衡成本降至每桶30美元以下，这促使许多公司在石油价格疲软的情况下继续生产。在分析盈亏平衡成本时，应谨慎行事。它们因盆地而异，甚至在地层内部和公司之间也不同。例如，在Eagle Ford地层中，美国基准原油价格为每桶22.52美元，比今年的最低水平低4美元，平均油井就能获利。但是，如果您向西南行驶200英里到达Dimmit县，则钻工需要的收支平衡价格为58美元/桶。

美国页岩油工业成为历史

人们普遍预期，如果较低的油价在较长时间内持续存在，美国页岩油工业将成为历史。与预期相反，页岩油行业不仅幸存下来，而且仍然保持强劲。页岩油产量从2007年1月的每日122万桶（MMBD）增长到2015年4月的5.62 MMBD的峰值，然后开始下降。到2016年3月，它下降到5.06 MMBD –生产损失0.56 MMBD。

根据2007年1月至2015年2月的月度数据，作者在2015年初为美国七个页岩油盆地中的每个盆地开发了计量经济学模型，该模型的发布内容为“暴跌的油价–美国致密油繁荣还是破裂？”在《欧洲能源评论》（EER）中。该论文的结论是，不同的页岩盆地对石油价格的变化反应不同。通常，短期内对油价的变化没有反应。从长远来看，价格反应有所加强，但仍然疲软。

方法和数据

我们使用了2007年1月至2016年3月美国七个页岩盆地（巴肯，鹰滩，海恩斯维尔，马塞勒斯，尼奥布拉拉，二叠纪和尤蒂卡）的月度数据。图1显示了在替代情景下，油价的实际每月西得克萨斯中介（WTI）每月数据（2007年1月至2016年3月）以及至2020年12月的预测价格。将每个盆地的石油产量与2007年1月至2016年3月的月平均WTI价格进行比较。我们已经运行了几个带有和不带有常量的多项式分布滞后模型（Almon）和（Koyack），并且还使用了自回归/移动平均方案来校正需要时的自相关问题。选择每个盆地的最佳估计模型，然后重新运行以预测在其他价格情景下各个盆地的页岩油产量。

页岩油产量预测的替代方案

表1列出了2016年3月以来的实际生产水平以及替代方案下的预测产量，图2至图8也以图表形式列出了这些数据。2016年3月，来自指定七个盆地的美国页岩油产量从2007年1月的1.22 MMBD增加到2016年3月的5.06 MMBD。美国页岩油产量的88％与三个主要盆地有关-二叠纪（40％），伊格福特（26％）和巴肯（22％）。其余的生产与其他四个盆地有关。

根据我们的最佳估计模型，在油价上涨的情况下，美国参考页岩油产量预计将逐渐增加，2020年12月的预测价格为78美元/桶。在参考案例下，来自巴肯，伊格福特，尼布拉拉，二叠纪和尤蒂卡的美国页岩油生产以油价上涨做出回应，超过了迄今为止的各自峰值。滞后10-12个月后，马赛勒斯（Marcellus）的生产做出了回应，但在2016年3月的生产水平上未能恢复。海恩斯维尔的反应相当冷淡，未能阻止其下降趋势。到2020年12月，指定七个盆地的美国页岩油总产量将增加至6.79 MMBD，与2016年3月相比增长了34％。相反，在低油价的情况下，所有盆地的页岩油产量下降，到2020年12月，MMBD下降至3.03，与2016年3月相比下降67％。

结论

分析得出的结论是，美国页岩油行业在短期内对油价的变化不敏感，但从长期来看会有所增强。当石油价格上涨时，页岩油产量增加，通常可以弥补失去的生产份额，但也超过了各自的峰值。但是，在持续的低油价制度下，与2016年3月相比，美国页岩油行业的产量减少了67％。有关：这次油价反弹的真正背后是什么

该分析可以为欧佩克提供一些关键的答案，为卡特尔如何捍卫其市场份额提供一些线索。一种策略可能是翻转石油生产，以应对石油价格的上升/下降（尽管这可能与他们的基本政策背道而驰）。例如，欧佩克成员国可以真诚地冻结石油生产，甚至减产，并允许油价在5到8个月内逐步从50美元升至78美元/桶（页岩石油工业的反应滞后），然后增加产量（4到4美元/桶）。 5个月）将油价降低至50美元/桶，以抑制页岩油生产的复苏。与仅捍卫市场份额的策略相比，OPEC的这种生产变化的“触发器”策略将使OPEC能够平均获得更高的油价，同时也可以控制页岩油的复兴。

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