合并可以创建一个新的石油专业

在许多石油公司需要剥离资产并分拆业务以维持生机的时候，某些公司已完全适合当前市场。

石油价格已从2014年6月的高点暴跌了70％，而且没有多少上游石油和天然气业务在赚钱。损失最少现金并保持最清洁资产负债表的公司可以利用当前市场。

一家大型石油天然气公司的价值部分在于其成为成本最低的生产商的能力，另一部分在于其资产管理的能力。一些公司的上游，中游和下游业务种类繁多，而其他大型油气生产商则拥有各种类型和质量的石油，开采方法，下降速度，生产天数，进入全球市场的机会以及政治风险的盆地。大型石油和天然气公司管理这些资产的方式可以将一家10亿美元的公司升级为一家1000亿美元的公司。

时间就是一切

2014年的高油价环境为大型石油和天然气公司提供了剥离利润微薄的项目的机会，而当前的低价环境却有相反的目的：收购。

当一家公司能够以相对较低的价值收购竞争对手的生产商生产的石油和探明的储量时，为什么要花很少的资金来勘探石油和天然气的前景？如果石油资源丰富的国家正在与中国和印度等国家争夺市场份额，那么为什么没有独立的石油公司在其盆地分割区域内争夺市场份额呢？如果像沙特阿拉伯，卡塔尔，科威特和阿联酋这样的国家能够以低廉的价格生存，那么有哪些独立生产者可以长期生存呢？

成为下一个埃克森美孚公司

在我们当前的市场中，形成了埃克森美孚，英国石油，雪佛龙，康菲石油和壳牌等巨头。

另一家大型石油和天然气生产商正处于加入石油和天然气超级巨头行列的风口浪尖：西方石油（OXY）。西方石油公司是一家美国的石油和天然气公司，每天生产超过650,000桶石油当量（boe / d）。公司是独一无二的；它在二叠纪盆地中具有统治性的国内地位，并在中东和拉丁美洲拥有其他大型生产资产。

2015年，该公司67％的收入来自油气生产，33％的收入来自化工，中游和营销业务。该公司通过其子公司Centurion管道在二叠纪盆地的中心拥有一个庞大的中游集输管道网络。

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此外，OXY拥有海豚能源公司24.5％的股份，该公司处理来自卡塔尔近海最大的天然气矿藏：北穹顶/南帕尔斯矿藏的天然气和凝析油。位于拉斯拉凡的加工厂每天处理23亿立方英尺的天然气和液体（bcf / d），并通过3.2 bcf / d的管道将天然气输送到阿联酋和阿曼。这使OXY拥有了世界上最大的天然气矿藏中很少有的股份。该气田拥有1,235万亿立方英尺的天然气，是美国最大的气田马塞勒斯（Marcellus）的15倍。

西方人的机会

这家市值500亿美元的公司拥有30亿美元的净债务，这使它成为潜在收购方，从而使OXY处于主导地位。该公司拥有主要石油和天然气生产商最清洁的资产负债表之一。

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与EOG Resources（EOG），Pioneer Natural（PXD）和Continental Resources（CLR）不同，Occidental在美国并非纯粹的页岩气OXY必须继续管理多种资产并仍通过投资于资产来保护其不利因素其稳定的现金生产化学品和中游业务。

在其资产中，西方石油公司以其具有韧性的业务而感到自豪，该公司的哥伦比亚，卡塔尔，阿曼，二叠纪EOR和化工业务将在最低价格环境下产生自由现金流。当价格上涨时，二叠纪页岩使OXY的产量快速增长，该公司希望继续长期自由现金流运营和美国页岩风险的平衡。

西方国家承认其作为公司的潜在收购方的地位，但是OXY的收购标准非常具体：

1.主要保留上游石油和天然气公司

2.寻找长寿的自由现金流量储备–来自美国页岩的多样化

3.专注于二叠纪盆地，包括强化采油（EOR）

2014/2015年石油崩盘中的西方石油战略

石油和天然气业务中资产管理的最佳执行掌握在西方国家手中。随着油价在2014年11月跌至75美元，OXY已经在减少不必要的资产。

2014年11月6日，该公司通过将其在BridgeTex Pipeline中50％的股权出售给Plains All America产生了11.5亿美元的收入。该管道是一条每天从二叠纪到墨西哥湾沿岸的300,000桶原油管道。

2014年11月13日，西方石油将其在加利福尼亚的资产剥离为一家名为加利福尼亚资源（CRC）的独立公司。OXY以23亿美元的价格剥离了其在CRC中80％的股份。此后，OXY出售了其在加利福尼亚资源公司的剩余股份。加州资源公司目前的市值为1.5亿美元，这再次证明了OXY的前瞻性思维和资产管理专业知识。

在进行这些出售和分拆之前，2014年初油价上涨至每桶100美元以上时，激进投资者曾迫使西方石油出售其中东资产。这些资产被国有卡塔尔，阿布扎比（UAE）和阿曼石油和天然气实体收购后，估计将获得80亿美元的收入。

该财团在海湾合作委员会国家之间就穆斯林兄弟会在2014年埃及“民主”过渡进程中的作用发生分歧时瓦解。阿联酋，巴林和沙特阿拉伯从卡塔尔召回大使，因为卡塔尔支持穆斯林兄弟会。反过来，2014年4月，卡塔尔退出了与阿布扎比和阿曼的财团，以购买西方国家的中东和北非油气资产。相关：石油能否继续这样反弹？

像任何优秀的资产管理公司一样，OXY将中东业务分为赚钱的和不赚钱的。卡塔尔，阿联酋和阿曼的业务增加了公司的自由现金流，因此被视为核心业务。伊拉克，利比亚和也门消耗了自由现金流，因此，OXY将把伊拉克的土地卖给INOC（伊拉克国家石油公司），同时让其特许权在利比亚和也门到期。

西方–世界各地购物

西方人有能力和动机将其生产形象推向超级巨头。通过美国页岩油和全球运营为主要石油和天然气生产商提供服务，我们可以缩小西方人的选择范围。

首先，在液体生产方面，OXY可能会选择一家生产情况相似的公司。

其次，OXY尚未建立原始资产负债表以收购一家负债沉重的公司。

第三，OXY希望获得平衡的投资组合，其中包括美国页岩的增长较高和美国页岩地层以外常规生产的较低下降。西方国家不希望将其生产状况过度暴露于美国页岩的较高下降率。

这使西方石油公司有一个选择-大幅增加其产量并维持他们想要收购的资产基础和现金流量。基于全球公司和对二叠纪盆地有重大影响的公司，Apache Corporation（APA）成为主要的收购目标。与二叠纪盆地相比，Apache在二叠纪盆地中拥有大量储备。

2015年11月–阿纳达科（Apache）竞标Apache

以前，收购方曾与Apache联系过； 2015年11月，据透露，阿纳达科石油（APC）正在就收购Apache进行初步谈判。随着APA股价上涨35％至每股50美元，这一报价被拒绝，阿纳达科撤回了要约，称APA现在估值合理。股价上涨并非来自收购传闻。实际上，阿帕奇（Apaches）在北海的一级海上业务所产生的结果推动了股价的上涨。

并不是说Apache的估值是合理的-但是Anadarko不再能够用自己的股票支付如此高的溢价。北海公司的业绩改变了公司的局面，并显示了Apache核心离岸资产的长期可持续性和增长潜力。

实际上，从阿纳达科（Anadarko）进行掠夺性收购是为了使掠夺者远离自己的种群。有传言雪佛龙（CVX）和中国石油化工股份有限公司（SNP）都将阿纳达科视作收购目标。如果阿纳达科成功完成了对Apache的收购，那么他们对收购的吸引力就会降低。阿纳达科拥有超过130万桶的石油当量产量，并在12个国家/地区运营，因此其规模太大，很难融入超级大石油公司的业务。

随着Anadarko-Apache尝试收购的消息公开，商业媒体和分析师试图缩小谁可能收购Apache的范围。疯狂地想出快速的答案，分析师只会看一下财务状况，然后将两家公司放在一起。有些人认为Exxon仅仅因为Exxons的现金状况而将目标对准了Apache。但是，埃克森美孚（XOM）拥有大量的二叠纪盆地面积和钻探库存。埃克森美孚仍在整合其2010年以400亿美元收购XTO Energy的交易。

EOG Resources（EOG）被认为是Apache的潜在收购者。我已就此市场的收购事宜联系了EOG，他们表示他们的种植面积和库存情况非常好。EOG提到如果要进行任何收购，那将是现有业务附近的土地收购，而不是公司收购。

最后，除了西方国家以外，雪佛龙（CVX）可能是Apache唯一唯一的可信求购者，被视为是Apache的潜在收购者。看一下雪佛龙公司在哪里经营，该公司会考虑使用Apache。雪佛龙公司拥有北海资产，并在二叠纪盆地拥有200万英亩的土地。

在北海，雪佛龙公司每天通过3个气田生产32,000桶石油和8,800万立方英尺的天然气。雪佛龙总共对英国北海的9个近海油田感兴趣。此外，雪佛龙公司在二叠纪盆地中拥有最大的种植面积，日产量为120,000桶油当量，在该盆地中排名第六。

尽管两家公司的业务在地理上存在重叠，但雪佛龙公司在北海和二叠纪盆地仍拥有可观的地位，拥有庞大的库存和有机增长潜力。

Apache Corp.（APA）的最低买入价：每股62美元或235亿美元的市值–基于65美元的长期WTI价格

最低价格为62美元，并不是说OXY会以62美元的价格购买Apache，而是62美元将是导致合并的最低出价。这将是一项全股票交易，在该交易中，Apache股东通过拥有较大的公司股票而有机会参与收购活动：氧气

此次收购将西方石油公司和Apache股东置于同一个联盟中，并使该公司更接近于超级大公司。西方石油公司不是不想陷入困境的阿纳达科公司，它希望避免收购，而是一家经营高效的公司，其资产负债表非常干净，可以提高其储备，生产，运营杠杆和相当大的头寸。

Apache和Occidental一起可以建立由美国页岩建造并扩展到全球的超级巨头的新时代。它们将在阿曼，埃及，英国和德克萨斯州的能源供应中占主导地位，并通过创新，试验和探索继续成为各自盆地的领导者。

Apache Corp.（APA）–满足西方石油标准

Apache是​​最终的低成本生产者。该公司的国际业务可以在35美元的油价下实现收支平衡，而北美业务可以在45美元的油价下实现收支平衡。在当前的油价环境下，该公司一直致力于最低支出，以在2016年保持自由现金流中性。

1.主要还是上游石油和天然气公司

阿帕奇多年来一直停滞不前。尽管从2011年10月到2014年6月，油价一直维持在每桶97美元的平均价格，但该公司的股价却持平。该公司在太多地区经营，累积了超过110亿美元的债务。Apache的重点是出售其资产并偿还债务。

Apache的大部分销售都是在石油市场的高峰期进行的，并在Jana Partners的激进基金压力下将其加速到2014年底。Apache出售了在阿根廷，埃及，加拿大，墨西哥湾，美国中部大陆和澳大利亚的资产。这些资产的总售价为128亿美元，用于偿还70亿美元的债务，并将公司的业务范围缩小到4个主要上游地区。

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2.寻找长寿的自由现金流量储备–来自美国页岩的多样化

就像西方国家一样，阿帕奇在激进主义者的压力下不得不出售其剩余的中东资产，并在2014年降低了该公司的政治风险。阿帕奇知道自己在埃及的统治地位，是埃及最大的石油生产国，占埃及石油产量的20％以上，并且是当时唯一的公司，有权在全球市场上独立销售其石油。Apache反击Jana，事实证明是正确的举动。

像西方国家的非北美业务一样，Apache的大部分自由现金流来自埃及和英国。这些业务大多数都是常规业务，现金流稳定，几乎没有基础设施的前期支出，并且避免了与美国页岩气不同的油田产量下降。最重要的是，Apaches在埃及和北海的国际业务仍以35美元的油价获利。

成本节省和基础设施支出减少使Apaches North Sea资本支出计划下降至6亿美元。在埃及，阿帕奇与埃及国有EGPC有一项利润和成本分摊计划，该国政府分摊了开发储备的成本。该成本分担计划使Apache免于承受埃及低油价的全部冲击。

由于采取了这些削减成本的举措，Apache将能够降低其总体国际资本支出计划，同时仍将产量保持在当前水平。这是对APA管理团队的才智的真正证明。

以下良好的结果说明了为什么Apache决心继续在国际项目上花钱。IP速率为16,000 boe / d的油井正是大型油井勘探与生产和超级专业生产所需要的井类型。

3.专注于二叠纪盆地，包括强化采油（EOR）

西方人将其所有卵都放入二叠纪盆地篮子中，现在是该盆地中最大的生产者。随着二叠纪业务刚刚开始达到更为成熟的Eagle Ford和Bakken页岩地层的页岩效率，这已取得了巨大的回报。

尽管二叠纪是美国所有地层中最大的生产地层，但仍有一定的提升空间。

在过去的5年中，水平钻井和水力压裂技术得到了极大的改善，并导致了多层地层的发展。下面是二叠纪分层岩层的快照。重要的是，必须将面积视为3维的，而不仅仅是表面积。每个子层代表可以解锁的油气，水平钻井和压裂就是发生这种情况的原因。

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西方人潜在的对Apache的收购将使这家新公司成为最大的生产商和面积最大的公司，从而最终控制整个二叠纪盆地。西方－阿帕奇实体将拥有超过300万英亩的土地，占二叠纪全部产量的21％。

西方国家过度暴露美国页岩产量的主要担忧是水平页岩钻探和压裂的年下降率达到60-70％。但是，Apache的二叠纪页岩总产量为170,000 boe / d的下降率仅占54％。二叠纪石油产量的其余46％来自阿帕奇斯中央盆地/西北大陆架作业，由于采油量提高了水驱和CO2驱使产量下降了14％。在两种驱油方法中，水和/或CO 2通过注入井送入地层。这会重新加压地层，迫使CO2和水与油混合，从而使油膨胀并向上移动并从生产井中移出。

较低的下降率有助于阿帕奇在困难时期管理其资本成本，因为它们可以选择比米德兰和特拉华盆地深部较高的下降页岩井少支出。在OXY进行的一项收购中，较低的下降率有助于将Occidentals在美国的页岩油下降风险限制在目标20-25％。

Apache的EOR和非常规页岩油开采方式的结合使其在美国的陆上石油生产保持在最便宜的范围内。北美所有陆上生产都可以以45美元的油价维持。阿帕奇将在北美陆上花费最低限度的熊市，因为它有能力在价格上涨后的短时间内将这些油井投入使用。

西方石油（OXY）和Apache Corp.（APA）合并资产摘要–控制主要盆地和国家的权益

1.西方石油已经是阿曼最大的独立石油生产商，日产量为75,000桶/天，净产量为43 MMcf / d。

2.阿帕奇是英国北海的第二大产油国。该公司已经在北海花费了26亿美元来建立基础设施。现在，阿帕奇正努力在低价环境中利用这笔支出，因为英国的油价为每桶35美元，其收支平衡。

3.阿帕奇在埃及生产20％的石油，并拥有将其石油私人销售给全球市场的专有权。该公司的基础设施支出最少，Apache成为了埃及的创新者。该公司的西部沙漠资产拥有与二叠纪盆地相似的分层地层。阿帕奇利用其知识在埃及进行水平钻井和压裂的层，这些层的测试速度是其二叠纪井数量的10倍。阿帕奇（Apache）现在已开始与壳牌（Shell）合作，探讨埃及对壳牌（Shell）特许权的水平钻探。相关：俄罗斯和沙特阿拉伯锁定对中国石油市场的不懈斗争

4.Apache和Occidental共同拥有二叠纪盆地21％的产量：美国最大的盆地Apaches的低产下降和中部盆地采油技术的增强补充了Occidentals的地位-提供了一些成本节省和技术共享-并为Occidental提供了美国的页岩资产，无论是否处于低油价环境，都能更好地发挥作用。阿帕奇在中部盆地的EOR作业的油井可以在不到一年的时间内以45美元的油价收回其初始投资。

5.西方人对Apache的潜在收购将使这些实体的总产量达到1.2 MMboe / d。这将把公司归入另一个独立的石油和天然气生产商联盟。现在可以直接将西方国家与石油和天然气专业人士进行比较：康菲石油公司，Eni SPA和中海油。OXY-APA实体将具有较高的保证金流动性，相对于其储备，债务量最少。

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西方石油公司在下跌趋势中灵活运用资产负债表和股价并利用所产生的机会的能力处于领先地位。

新成立的Apache-Occidental（APA-OXY）公司将在中东，北海，拉丁美洲和美国陆上EOR运营中获得低成本低成本运营的独特优势。该公司还将拥有300万英亩的增长空间在美国二叠纪盆地页岩层中的位置，当价格升至每桶45美元以上时，就可以增加产量。该公司将产生其石油和天然气业务收入的78％，以及OXYs化学品和中游项目的22％。

在这样的市场环境下很难进行并购触发，但我相信西方石油最适合抓住眼前的机遇，将自己设置为下一个超级大公司。

奥马尔·莫吉（Omar Mawji）通过Geopoliticalmonitor.com