专家评论：石油市场分析和未来一周

• 当前，由于非欧佩克（OPEC）供应加速下降，而全球汽油需求有望年增长60万桶/日，后市反弹至30美元左右的近期风险有限，后视镜中每日库存达到峰值。由于对科威特生产罢工的反应，本周急剧反弹，以及伊拉克和尼日利亚对长期减产交易的严厉阻挠，这很好地表明了市场每日过剩供应和日益增长的敏感性日益薄弱。

• 从好的方面来看，由于欧佩克成员国和俄罗斯似乎越来越渴望获得市场份额（我们看到本周俄罗斯，伊朗，伊拉克和沙特阿拉伯的数据看跌和/或看空言论），我们认为短期内突破50美元的风险有限。美国生产者可能通过大规模对冲来对超过50美元的价格施加压力。伊朗，沙特阿拉伯，俄罗斯的产量提高的迹象或美国的产量趋于平稳的迹象，很容易使市场情绪高涨，原油和成品油库存上涨近75％，创历史新高（预计到年底将增长） 。我们也看到了一定程度的需求脆弱性，全球炼油毛利处于+5年低点。

• 结果，我们继续看到WTI短期处于30美元/ 40美元的高位，并且将继续等待，直到突破这些水平以建议方向性期权下注。同时，我们仍然喜欢卖出WTI N16 $ 38 / $ 43 / $ 48铁蝇（短跨度，长跨度，周四结束时的价格为$ 3.60），因为相信油价会在该跨度附近波动。该结构在结算时以$ 43的价格赚取$ 3.60，在$ 39.40和$ 46.60之间赚钱，在$ 38和$ 48之外的任何地方最多亏损$ 1.40。

迅速的1个月布伦特点差自2014年以来首次上调了20美分，WTI点差期权保持看跌偏斜

布伦特M16 / N16油价本周最高涨至+0.24，此前科威特的罢工使市场上的原油价格上涨了500万桶。价差在4月增加了60多美分，自1月以来已上涨1.05美元。然而，这一举动并非毫无疑问，Energy Aspects认为，直到2016年末或2017年，布伦特结构才会坚定地走向倒退。在曲线的更远处，由于贸易集团的获利回吐以及北海定期维护的延迟，布伦特N16 / Z16在本周从-1.28的高点跌至-1.68，这使布伦特Q16 / V16组件从-0.45下跌至-0.72。展望未来，这些新近的布伦特利差将不得不与俄罗斯领导人争辩，他们计划在2H16向市场增加约10万桶/日（将产量提高至1080万桶/日），而据报道伊拉克的产量已恢复至470万-480万桶。在2月份跌至420万桶/日之后。据路透社目前估计，伊朗出口在3月平均为160万桶之后，在4月（至19日）为175万桶。伊朗领导人本周还重申，他们将不考虑加入减产，直到其生产和出口分别回到制裁前的水平420万和300万，这两个指标都拥有超过100万桶/日的增长空间。相关：参议院通过能源法案对美国液化天然气来说是美好的一天

WTI M16 / N16本周在-0.85至-0.80之间相对持平，并且在美国产量持续下降的同时，在Cushing和PADD II的更多提价的帮助下能够保持近期涨势。WTI N16 / Z16再次在-1.50水平遇到阻力，周四下午在-1.60附近交易。至于交易量，市场上各贸易团体对WTI Cal 16价差的看涨兴趣似乎越来越大。本周，WTI CSO M16 / N16 -0.50看涨期权交易的0.6s和0.7s超过12,000x，交易量超过基金和交易团体的买入。但是，值得注意的是，点差期权市场保持了看​​跌的趋势，周四WTI M16 / N16 -1.00p价值12美分，-0.60看涨期权价值10美分，而基础点差则打印-0.80s

资金继续在多哈前疯狂购买

截至4月12日当周，投机者增加了68k净头寸合约，这是自1月份以来最大的w / w变化，这是在观察了几周市场并等待重大头寸转变之后的情绪明显变化。大部分购买都来自布伦特（+5万w / w），自2月份以来，合同的净长度现在增加了52％。WTI的净多头增加主要来自20k的空头回补，而总多头持平。自2月份以来，WTI的总空头减少了57％，而布伦特的总空头减少了64％。至于对冲活动，NYMEX WTI的生产商和商人总空头持平在历史最高的50.9万合约附近。

DOE报告显示五周内第四次库欣抽奖

• 统计数据持续显示中端供应趋紧，美国供应放缓和美国产量下降的趋势。

• 炼油利润仍然看跌，并威胁WTI价差，WTI 321，LLS 321和汽油/布伦特裂纹均处于多年季节性低点。然而，与此同时，炼油厂的需求仍然强劲。

• RBOB，HO价差在170万桶PADD IB汽油生成量大于预期馏出物抽出量后开始扩散。

由于落基山脉（+200万）和西海岸（+1百万桶）的建仓，美国的石油库存增加了210万桶/周。总体原油库存同比增长10％，但吸引PADD II（-340k桶，同比增长5％），PADD III（-60k bbls，同比增长17％）和Cushing（-250k bbls） ，同比增长3.4％）帮助给周三的统计数据看涨基调，并允许WTI持平价格和价差继续上涨。美国原油产量连续第六周下降至895.30万桶/日，但年初至今又下降了24.9万桶/日。

至于需求，美国炼油厂的日产量上升了16万桶/日，至1610万桶/日，同比增长1.3％。2016年年初至今炼厂总需求量同比增长2.5％。展望未来，炼油商的利润率仍然是个问题，WTI 321在过去五年中比其季节性平均价格低了9美元，而在18美元附近徘徊。截至周三下午，HO / WTI裂纹交易价格接近12美元/桶，而RBOB / WTI裂纹交易价格为20美元/桶。在USGC中，LLS 321裂纹的交易价格接近10美元/桶。瓦斯油/布伦特油的海外利润率仍然更低，仅为7.70美元/桶。相关：随着科威特的罢工结束，油价上涨逐渐平息

美国汽车汽油库存下降了11万桶，同比增长6.2％，同时继续按照季节性标准下降。PADD II库存下降110万桶，同比增长3％，而USGC库存下降70万桶，同比增长10.4％。PADD IB的建桶量为170万桶，原因是东海岸的进口量强劲增长。国内汽油需求下降至940万桶/日，比上月同期增长4％

RBOB期货周三跟随原油和股票走高，交易于每加仑1.50美元以上，较周一低点1.402美元上涨了9美分。但是，包括K16 / M16在内的即期利差告诉了一个不同的故事，由于PADD IB的构建比预期的要大，因此跌至多个月低点。再往前走，本周RBOB M16 / Z16的水交易价格在21.0和22.0之间。

馏分油数据显示，有360万桶原油被提用，这使库存量增加到1.6亿桶，而年度盈余为24％。PADD II和III分别以110万桶和220万桶的涨幅领先看涨数据，但PADD IB的建仓量接近100万桶保持了其他方面完全看涨的报告。国内馏分油需求猛增了425k bpd，达到4227.5万bpd（同比增长-1％），而103万bpd的出口同比也降低了1％。相关：伊朗困境：油太多，船不足够

自4月5日以来，由于新加坡和阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普库存增加，瓦斯油M16 / Z16本周继续上涨至-21.75美元/吨，涨幅为$ 14 / t。新加坡股市仍比2011-2015季节性平均水平高出10％，但是ARA股票上涨了43％。自12月以来，本周汽油期货交易价首次达到$ 393 / t。

通过SCS Commodities Corp