这就是油田服务在低油价中生存的方式

必要性是发明之母，在截至2015年12月31日的一年中，适应快速萎缩的市场对于油田服务（OFS）公司的生存是绝对必要的。当OFS玩家弃牌或弃牌时，无论出于何种原因，它总是成为新闻。

讨论较少的是谁在2015年持续萎缩的OFS市场中生存下来，以及他们是如何做到的。因为无论当前或不久的将来生意多么糟糕，至少偶尔注意到杯子已满一半都是有用的。

秉承坚定不移的生存精神，我们去年检查了25家加拿大多元化OFS公司的财务业绩。有许多支持上游石油和天然气行业多个部门的不同业务。这些公司的营业额从6,000万美元到18亿美元不等，从规模较小的企业到庞大的企业。大多数公司在加拿大以外的市场都有某种业务，而五家公司在石油市场之外具有有意义的收入多元化。

不断分析公开交易的OFS运营商的财务绩效。可以对数据进行切片，切块并以多种方式呈现。但是，大多数分析师关注这些公司赚多少钱，这是价值的主要驱动力。

在MNP，我们采用不同的方法，即专注于OFS公司如何赚钱。橡胶之所以走上OFS之路，是公司可以向客户收取的费用与直接费用或销售成本（COGS）之间的差额。这是定价能力或定价压力以及公司有效运营，控制成本或适应不断变化的市场条件的主要指标。

下图按每家公司增长，维持或减缓收入毛利率下降的能力（销售收入减去直接费用或销货成本）排名成功。这些是产生收入的直接可变成本和直接固定成本。这通常包括现场劳动力，燃料，消耗品，维修，生活费用，所售产品的现金成本，维护现场服务地点，现场管理和运输（包括现场车辆）。相关：为什么沙特阿拉伯想在多哈达成协议

一些公司将折旧和摊销计入直接费用，并在其他地方披露，而其他公司则将其作为单独的项目在财务报表中报告。因此，为了使包括在直接费用中的公司的比较毛利率正常化，已扣除了折旧和摊销，从而从公司公开报告的内容中增加了毛利率。

毛利率不包括通常称为SG＆A的公司固定成本或销售，一般和管理费用。SG＆A是公司运营组织所花费的固定成本，无论是否有任何收入。毛利率也不会包括其他费用，例如融资成本，外汇交易或资产价值重述。

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资源：公司报告SEDAR

缩略语：制造，制造；服务，服务；产品，生产； Enviro，Environmental1 –公司报告了销货成本中的折旧和摊销费用，因此已从直接费用中扣除了该费用，以便与在其财务报表中以其他项目报告折旧和摊销的公司进行准确比较。2–公司报告了重要的业务和运营在加拿大以外的国家/地区。3–公司报告收入在非石油业务领域中的多元化。

颜色编码反映了保证金维持的成功：绿色表示利润率连续下降或低于2％；黄色表示保证金损失低于6％，红色表示保证金损失7％或更多相关内容：多哈时油滑

分析

• 2015年，这25家公司的总收入为160.96亿美元，比2014年的237.47亿美元下降32.2％。两家公司的收入同比下降幅度超过50％，八家公司的收入下降幅度超过40％，七家公司的收入下降幅度超过30％，五家公司的收入下降幅度超过20％，只有三家公司的收入下降幅度不到20％。去年没有公司增加收入。无论如何，艰难的12个月。

• 定价是收缩的重要因素，但很难计算。许多勘探与生产（E＆P）公司都报告说，其直接现场支出（例如钻井，完井和配套成本）下降了20％到30％。OFS运营商在其财务报告中没有透露收入平均同比下降32.2％是由于价格下降，业务减少，还是很可能是两者兼而有之。可以肯定的是，勘探与生产公司通过降低价格大大降低了钻井和完井的总成本（很多人在公开披露中对此吹嘘）。但是，从历史上看，运营效率和有效性已被证明与单个投入的价格同等或更重要（一次完成，正确完成，并且在现场的待机时间极短甚至没有）。勘探与生产公司很少承认其项目管理和后勤协调能力非同凡响。但是，由于E＆P和OFS公司都没有确切报告其成本或收入下降的原因，因此不可能在降低价格和提高运营效率之间分配所报告的较低E＆P资本成本的要素。

• 考虑到这25家公司的收入同比平均下降32.2％，平均毛利率下降仅为4％，这证明了OFS运营商在必须削减成本时的敏捷性。燃油价格当然更低，而现场工资被大幅削减。这是两个主要的直接成本投入。OFS运营商还对自己的供应链施加压力，要求降低投入成本。减少工作量可以提高最熟练和经验丰富的员工的利用率，OFS管理人员将竭尽全力挽留员工。这意味着停机时间，开票时间或基于操作错误的价格调整可能会更少。所有这些都提高了毛利率，即使以较低的价格也是如此。相关：伟大的妓女：为什么液化天然气市场可能在2025年之前不平衡

• 在10家报告毛利率同比增长或下降2％以下的公司中，有一半运营钻井和服务平台。钻机操作员具有可折叠的现场劳动力，因此当钻机不运行时，可变的直接人工费用将降至零。其他OFS运营商，例如压力泵，已经从薪水/奖金补偿模型（他们向现场人员支付是否产生收入的某种模式）转变为更像钻机的“上班时付费”模型。不幸的是，并非OFS中的每个人都可以从事钻井和服务平台业务。

• 毛利率下降幅度最大的公司是压力泵和水力压裂业务的三家公司；峡谷，卡尔夫拉克和特里坎。在过去的15个月中，有3个公司是这个重要但显然过度建设的公司（GasFrac Energy Services Inc.，Sanjel Corporation和Millennium Stimulation Services Ltd.）已在加拿大法院破产保护。据报道，Trican出售了其在美国和欧亚的业务，实际上仅服务于加拿大市场，尽管一些较小的部门可能仍在加拿大境外运营。

• 在接受审核的25家公司中，只有五家报告了2015财年的利润：Shawcor Ltd.，Mullen Group，Enerflex Ltd.，Total Energy Services Inc.和加拿大能源服务与技术公司。尽管收入略有下降，但Shawcor 2015年的利润实际上比2014年更高。在这五家公司中，Shawcor和Mullen的收入来自上游石油和天然气以外的客户和行业。Shawcor，Enerflex和加拿大能源服务在加拿大以外开展重要业务。Shawcor和Enerflex为世界各地的客户提供服务，而加拿大能源服务在美国开展国际业务。只有道达尔（Total）和马伦（Mullen）在2015年底的财务披露中未报告加拿大以外的重要业务。

不幸的是，2016年的开始比去年更糟。由于大宗商品价格持续低迷以及高价商品套期保值期的到来（持续的现金流），勘探与生产公司在2016年继续减少资本支出。尽管原油显示出潜在的复苏迹象，但加拿大的天然气价格却因高储量和来自诸如马塞勒斯页岩等美国资源在加拿大东部等历史性市场中的竞争而受到严重压制。随着春季拆分的进行，没有迹象表明OFS业务在短期内会有所改善。有意义的油价上涨可能会改变下半年的前景。

但是，以上数据肯定表明OFS运营商将在必须维持其业务和运营可行性时采取其必须采取的行动。这些公司看起来很糟糕，由于资本支出减少和严重的客户定价压力而导致近三分之一的业务消失时，这些公司将平均毛利率损失控制在4％的能力证明了这一技能。这些公司，其高管和管理团队的决心。

这并不意味着2015年进行的运营调整是可持续的。由于没有选择权的工人减薪，所以保留了利润。停放的设备的维修和保养投资被推迟了，供应链中的供应商被压低到无法经受时间考验的速度。

如果勘探与生产公司希望在什么时候恢复工作，他们将不得不支付更多。就是说，上述数据表明至少有人在打来电话时接听电话。