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美国出口禁令的真正受益者

时间:2021-10-05 14:17:11 来源:

从取消美国石油出口禁令开始的几个月后,很明显,一个意料之外的组织-美国炼油厂-从限制中受益匪浅。由于廉价的内陆美国石油和石油价格下跌的综合作用,炼油厂在过去几年中一直处于繁荣时期,而汽油价格下跌并未完全反映出来。这两个优势现在都丧失了,这导致许多精炼厂的利润大大低于以前公布的利润。

在此阶段,炼油厂的环境变化可能比周期变化更为长期,因此投资者不应指望很快回到丰厚利润的宁静日。特别是,石油出口禁令给我们带来了巨大的利润压力,这种压力不会很快缓解。

当美国实行石油出口禁令时,内陆的美国原油造成了国内石油过剩,从而人为地压低了价格与国际价格。这反过来对可以购买美国原油并将其转变为利润更高的喷气燃料和汽油的炼油厂是有利的。这些产品价格并未反映出较低的国内价格,而是反映了国外石油的较高价格。现在已经取消了出口禁令,国内和国际油价已经达到均等水平,因此大多数美国页岩产品的贸易水平与任何特定盆地的运输成本给定的水平一致。换句话说,国内价格上涨了一些,尽管涨幅还不足以抵消石油价格的总体下跌。相关:利比亚石油出口可能在一个月内达到0 bpd

两家都依赖廉价的国内石油原料来提高利润率的炼油厂和化学公司非常反对取消出口禁令。随着该禁令的取消,这两个行业的毛利率都在降低。鉴于行业集中度,较高价格的受益者分散范围更广,因此较难识别。

总体而言,炼油厂股票和像埃克森美孚这样的综合性专业公司的投资者都拥有大量的炼油业务,他们需要接受现实,即世界已经发生了变化。美国/国际石油的差异不太可能在短期内重新开放,并且鉴于美国炼油设备的结构,很有可能美国石油实际上将被输送到国外的炼油厂,而国际石油则将被进口到美国。 ,重要的是要记住,并非所有石油都是平等创造的,并且不同的炼油厂可以更好地应对不同重量和质量的不同石油。相关:已探明石油储量价值损失8400亿美元

对于像Valero这样的主要炼油厂来说,最大的希望现在在于夏季旅行旺季。夏季驾驶季节具有极大的潜力来刺激汽油需求,从而有可能将价格推高至精炼商利润率有所提高的程度。

公平地讲,炼油厂仍然在很大程度上赚钱,他们的行业享有默契的合作水平,而这在分散和混乱的E&P领域是完全缺乏的。两种优势都使其他领域的能源投资者羡慕不已。话虽如此,很显然,成为炼油厂并不像以前那样重要。那并不会改变。曾经为炼油厂定价为丰富倍数的投资者可能希望根据不断变化的环境重新考虑其估值。


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