9月市值普降 特斯拉“坚挺” 蔚小理“齐跌”

近期，中国汽车报汽车市值研究组在上月首次发布研究报告（8月）的基础上，继续对全球汽车类上市公司进行了月度市值变化跟踪，并针对2021年9月全球汽车产业链各细分领域、典型企业的月度市值变化进行梳理和分析。9月的汽车市值统计范围，依旧涵盖了国际和国内上市的主流整车、零部件企业，以及国内主要造车新势力和经销商集团，共计111家全球汽车类上市公司。

（一）全球汽车类上市公司市值

从整体情况看，与8月相比，统计范围内的111家全球汽车类上市公司中，有39家企业9月的市值继续上涨，占比35%。现代、潍柴、塔塔汽车、福耀、QS、北汽蓝谷、Arrival、玲珑轮胎、赛轮轮胎、龙蟠科技、上柴股份等企业的市值环比增幅超过了10%。在市值环比增幅较高的汽车类上市公司中，中国企业的数量占据了半数以上席位，可见中国汽车类上市公司在资本市场有着较强的活跃度（9月全球市值总榜单附文末）。

9月，全球头部汽车类上市公司市值继续呈现上涨趋势。其中，位列9月全球汽车类上市公司市值排行前三甲的企业——特斯拉、丰田、宁德时代的市值环比增幅均超6%。且9月全球汽车类上市公司市值排名前20位的企业中，有11家企业的市值较8月实现了环比增长。

有涨也有跌。从9月汽车市值榜（TOP20）来看，在传统企业阵营，大众、比亚迪、长城、Stellantis、沃尔沃集团、法拉利、上汽集团的市值呈现环比下降。其中，长城汽车的下降幅度超过了20%，成为9月全球汽车类上市公司市值榜TOP20中市值环比下跌幅度最大的企业。

整车企业9月市值下跌的一个普遍核心原因是芯片供应的紧张，在全球范围，芯片供应的问题对整车企业的影响依然比较突出，另外原材料价格上涨，也带来企业在资本市场的波动。

在造车新势力阵营，除了特斯拉市值依旧“独领风骚”之外，中国的造车新势力头部阵营的“蔚小理”在9月出现了市值集体下跌的情况。其中，蔚来汽车9月市值环比下跌9.58%，小鹏汽车下跌16.58%，理想汽车下跌14.42%。

8月，蔚来和小鹏都跻身市值排行前20，但9月由于市值出现较大幅度下滑，小鹏汽车跌出市值排行前20，位居第22名。理想的市值也从8月的第24名，下跌到9月的第28名。9月，“蔚小理”中，只有蔚来的市值仍然在全球汽车类上市公司的前20名之内，但与8月相比，9月的排名下降了两位，位居第11。

纵观9月全球汽车类上市公司市值榜TOP20，上汽集团和普利司通两家企业成为新晋的市值排行20强，而吉利和小鹏则跌出9月市值榜前20。上汽集团在9月市值环比微跌，市值排名居于19位，对于上汽这样的传统车企集团而言，在资本市场的“受青睐”程度与造车新势力相比并不高，加之经历多年的快速增长，上汽集团近期旗下合资车企面临成长瓶颈和困局，都一定程度上影响其在资本市场的表现。另一家新晋前20的企业普利司通则以市值环比增长超过6%的势头跻身前20，位居第20名。

跌出9月市值排行TOP20的企业是吉利和小鹏。其中，吉利汽车9月市值以超过20%的环比下滑幅度跌出排行榜前20，位居第25名。值得关注的是，9月吉利宣布与沃尔沃共同打造的高端电动车品牌极星（Polestar）确认将以SPAC方式登陆美股市场。极星将与美国特殊目的收购公司（SPAC）Gores Guggenheim进行合并上市，合并后公司名称为Polestar Automotive Holding UK Limited。交易预计明年上半年完成。另外，也是在9月，由李书福创办的湖北星纪时代科技有限公司（以下简称“星纪时代”）与武汉经济技术开发区签署战略合作协议，正式宣布进军高端智能手机领域。这两个举动能否带动下一步吉利汽车在资本市场的表现，拭目以待。

（二）国内主要传统整车及经销商上市公司市值

2021年9月，芯片短缺未有缓解，汽车部分零部件及原材料涨价因素施压凸显，国内主要传统整车及经销商上市公司大多结束前几个月上涨态势，进入回落调整期。东方财富网数据显示，A股汽车指数于9月8日站上24869.53高点后持续滑坡，截至9月30日收盘，该指数为22609.17，回撤幅度约10%。

在国内主要传统整车上市公司板块中的23家企业中，只有2家公司市值环比上升，其余21家公司市值环比下降。这23家公司的总市值达到23013.47亿元，环比下滑7.6%。其中市值排名前5名的传统整车上市公司总市值达17605.14亿元，环比下滑14%。

9月国内主要传统整车及经销商上市公司市值前五名的公司中，比亚迪依然占据首位，市值达到7138.84亿元，虽环比下滑9.9%，但仍比居其后者多出2280亿元。比亚迪9月整车销量保持了较大幅度增长。10月3日，比亚迪发布的9月产销快报显示，9月比亚迪全系乘用车销售79037辆，同比增长93.2%；其中新能源乘用车销量就达70022辆，同比增长276.4%。

国内主要传统整车及经销商上市公司市值前五中，长城汽车市值达4858.19亿元，环比下滑20.2%；上汽集团市值达2229.2亿元，超越了吉利汽车的1817.29亿元，上升一位；同时上汽集团市值环比下降1.2%，是前五名中下滑幅度最小者；而吉利汽车环比下滑达20.7%。此外，广汽集团市值达1561.62亿元，环比下滑18.4%。位居前列的这几家整车企业中，芯片短缺与部分原材料涨价、以及股市相关板块行情进入调整期都对企业及市值带来一定影响。如长城汽车在今年中报中表示，“芯片供应问题对企业生产的影响依然较为突出，原材料价格大幅上涨进一步加大企业成本压力。”

9月国内主要传统整车及经销商上市公司市值表现的亮点之一，是出现2家环比上升的车企。北汽蓝谷市值达630.66亿元，环比上升20.6%，上涨幅度位居该类别排名中第一，在股市同行的一片下滑中很是醒目。9月26日，北汽蓝谷发布公告称，子公司北汽新能源与华为签署全面业务深化合作协议，共同打造“ARCFOX”和“HI”联合品牌。双方就营销渠道共享制定细化方案并实施，计划于今年底前实现极狐阿尔法S（HI版）的线上线下渠道销售合作。由此引发业内推测，极狐有可能成为继赛力斯之后，第二家进驻华为线下门店的汽车品牌。于是，9月27日开盘，北汽蓝谷在连续两周跌幅达15.66%后一字涨停，此后也延续升势。而另一家市值环比上升的企业是力帆科技，其9月市值达324.9亿元，继上月环比上涨49.7%后，再次环比上升3.3%。9月22日，首批100辆力帆枫叶80V换电出租车正式交付运营。从当日起，其连续四天股价呈现较大幅度上涨。经历重整，成功引入战略投资者和产业投资人后，力帆科技正逐步焕发新生。

当月，吉利汽车、小康股份、江铃汽车等环比跌幅居前，环比下滑均接近20%。吉利汽车在当月后半月动作频频，其与沃尔沃共同打造的高端电动车品牌极星，9月27日宣布拟与美国特殊目的收购公司（SPAC）Gores Guggenheim进行合并上市，合并后企业估值约为200亿美元（约合人民币1289亿元）。9月28日，吉利创办的湖北星纪时代科技有限公司与武汉经济技术开发区签署战略合作协议，正式宣布进军手机领域。9月，小康股份再次跌出市值千亿元队列。其财报显示，上半年主营收73.84亿元，同比上升30.01%；归母净利润4.8亿元，同比下降12.04%。江铃汽车方面，虽然9月26日公告拟与福特汽车共同出资设立控股子公司，但全月股市表现一路下行，呈现明显调整态势。

9月，国内主要7家商用车上市公司全部出现市值环比下滑。当月7家商用车上市公司总市值达1122.63亿元，环比下滑6.4%。其中，一汽解放环比下滑3.8%，为降幅最小者；而亚星客车环比下滑19.2%，为降幅最大者。福田汽车当月降幅为7.1%。9月25日，福田汽车的智蓝欧曼液氢重卡亮相2021世界智能网联汽车大会，这也是国内首辆49吨的液氢重卡。业内认为，虽然目前汽车板块进入调整阶段，但汽车及新能源汽车未来持续向好的大方向会保持不变。

纵观整个9月，在10家国内主要经销商市值中，有2家出现环比上涨，8家环比下滑。10家经销商累计市值达到2344.64亿元，环比下降3.7%。其中，中升控股虽然环比下滑3.8%，但市值为1226.5亿元，仍然是10家经销商中唯一一家市值保持在千亿元队列者。中升控股一直立足豪华品牌销售，并及时跟上电动化节奏，其财报显示，截至今年上半年，其经销商门店数量增长至386家，包括229家豪华品牌经销店及157家中高端品牌经销店，豪华品牌门店占比达59.3%。其上半年营收890.4亿元，同比增长49.5%；归母净利润为37亿元，同比增长61.3%。

国内主要经销商板块中，9月广汇汽车、庞大集团市值出现环比上升引人瞩目。9月，广汇汽车市值达242.51亿元，环比上涨1.4%。当月，广汇汽车表示，已经分别与极狐、极星签订了战略合作协议，并与国家电网合作探索新能源汽车后服务市场。庞大集团市值达180亿元，环比上涨3.6%。庞大集团重整后，定位于“汽车出行服务综合运营商”，从公共出行端推广到普及新能源车，正持续按照自己的战略前行。9月30日，庞大集团公告称，截至2021年9月30日，公司通过集中竞价交易方式回购股份1.4亿股。而回购，一向是公司经营向好的表现。

9月29日，中国汽车流通协会汽车市场研究分会（乘联会）发布9月第四周乘用车市场情况统计。统计显示，9月第四周乘用车市场零售日均6.1万辆，同比下降8%，表现相对偏弱。其中原因，是芯片短缺影响仍在延续，同时，受通胀影响，汽车生产所需的原材料价格持续上涨，给行业带来压力，而且，渠道库存偏低带来的产销压力也进一步凸显。

目前来看，汽车产业变革及新能源汽车发展大势已成定局，上市相关板块调整过后依然有向上的希望。

（三）国内部分汽车零部件公司市值

相比于8月，9月国内汽车零部件企业市值出现普遍回落。其中，动力电池板块、汽车电子与智能网联板块市值跌幅明显。传统零部件与综合板块、轮胎板块经历了此前的市值增长之后，也开始出现回落苗头。

9月，动力电池板块继续引领市值回落潮。继此前动力电池板块股价一路上扬之后，从8月开始龙头企业市值出现回落，9月份市值继续下降。即使如此，该板块经历上半年的冲高之后，市值仍处于高位。

作为动力电池领头羊，宁德时代市值冲破万亿大关之后，一直居高不下，处于遥遥领先的位置。这也得益于企业在技术创新与产能扩张方面的优势。近期，宁德时代拟投资 135 亿元，在江西省宜春市建设新型锂电池生制造基地，业内人士分析，新兴电池基地有望在动力电池材料体系领域进一步升级。

今年以来，动力电池原材料价格大幅上涨，动力电池毛利率持续下滑，给整个行业带来较大压力，龙头企业呈现出较强的抗风险能力。而对于二线动力电池企业来说，客户、产能、现金流仍是其在原材料暴涨下稳住发展的主要因素。

9月，统计在内的汽车电子板块企业市值都出现了下跌。对于汽车电子板块来说，芯片短缺带来的影响仍在持续。半导体芯片是目前新能源智能网联汽车领域非常依赖的部件。拥有先进安全和信息娱乐系统的车辆对芯片需求更加多样，对芯片性能要求也更高。芯片短缺以及芯片涨价让整个产业承压严重。据戴姆勒预测，汽车行业缺芯情况或将延续至2023年。不过，对于国内汽车电子企业来说，利用缺芯带来的产业空窗期，国产替代机会增多，有望进一步提升产品渗透率。

9月整体市值表现较好的依然是发动机板块，潍柴动力、威孚高科、龙蟠科技、上柴股份纷纷实现了市值增长。近年来，城配物流、快递、冷链、绿通等运输业务需求持续增加，国六升级和治超导致单车运力下降等因素，进一步激发商用车市场的活力。头部发动机企业以及相关零部件企业迎来业务大幅增长，市值不断拉高。以头部企业潍柴动力为例，除了传统发动机板块以外，还全面布局燃料电池，目前已建成两万套级产能的燃料电池发动机及电堆生产线。事实上，“碳中和，碳达峰”等目标将进一步促进内燃机行业在节能减排等关键核心技术的升级。

对于轮胎企业来说，持续的海运困境仍然没有得到缓解，给海外出口业务带来了很大压力。由于疫情原因导致运输船只及集装箱不能满足市场快速增长的需求，同时国外港口堵塞，进一步加重了全球集装箱供需失衡状况，海运价格不断攀升，各公司面临“一箱难求”的局面，这也影响到了轮胎企业9月的市值表现。

（四）国际主流汽车公司市值

整体来看，与国内车企市值大多下滑相比，9月国际主流车企市值表现出了完全不同的态势，涨多跌少，个别车企甚至出现了两位数增长。纳入排行的22家上市企业中，7家市值出现下滑，15家上涨。

9月，特斯拉、丰田和大众集团依然是国际车企市值圈的“三巨头”。

投资界往往从车企的电动化、智能化投入力度及水平来推测其未来发展前景，特斯拉的市值增长并不太出人意料，事实上，在经历了年初的震荡调整期后，从5月至今，特斯拉的股价一直在波动中缓慢平稳增长。虽然近期一些机构减持特斯拉股票，但还有一些机构，例如华尔街投行派杰、摩根士丹利等上调特斯拉全年交付预期，对其前景持乐观态度。随着各国继续出台碳减排政策，电动汽车的全球保有量将持续攀升，特斯拉及相关股票有望受益。

丰田在9月上旬公布了电池巨额投资计划，但或许是因为丰田依然首重混动，市场对此反应并不太积极，随后数日股价反而出现小幅下滑，之后缓慢回升。大众集团的股价在最近几个月都相对稳定，9月虽然出现小幅下滑，但并不太明显。大众集团的电动化战略成效如何，市场持观望态度。

表中下滑的7家车企，除了大众，还有沃尔沃集团、Stellantis、法拉利、起亚、日产和斯巴鲁，下滑幅度大约为1%~7%，都不算很大。这些车企在9月表现不温不火，既没有重大利好，也没有重大丑闻，股价变化更像是市场的正常波动。还有一些车企，例如铃木、马恒达、雷诺、五十铃、马自达等，虽然实现了正增长，但增长幅度偏小，也是基本持平。

值得注意的是，在9月7日~12日慕尼黑车展举办期间，大众、戴姆勒和宝马的股价均出现了持续攀升，这可能与三家车企的一系列电动化、智能化成果展示有关。以上三家德国支柱车企均已发布了大型电动化战略规划。

现代汽车、通用汽车、福特汽车9月股价和市值增长也较为明显，或许与这几家车企正在进行的电动化转型有关。例如，福特9月下旬的股价出现了持续增长，而在此期间，福特与韩国电池厂商SKI共同宣布，将投资114亿美元，在美国新建一座生产F系列电动皮卡的汽车组装厂和三座电池工厂。这意味着在电动汽车领域一直有些落后的福特也开始试图追赶上来。与福特相比，通用更激进一些，一直不断对外释放电动化转型的信号。至于现代汽车，则承担着整个现代汽车集团转型的重任，在慕尼黑车展上发布了“2045碳中和宣言”，存在感和受重视度远远超过姊妹车企起亚。

有一家值得关注的跨国车企是印度塔塔汽车。其股价的增长或许与其数月以来较好的销售形势有关。其中，塔塔汽车8月销量为57995辆，同比增长近6成，而其上半年的增幅与之类似。在“芯片荒”、“电池荒”等不利因素导致全球汽车销量下滑的大背景下，塔塔汽车的销量增长相当显眼。另外，塔塔也在向电动化方向努力，算得上是印度本土车企中的一个电动汽车重要玩家。

当前，芯片短缺等问题依然困扰着车企，减产、停产等现象此起彼伏，但这些不利因素对于车企股价的影响并不太明显，投资界更关注的是车企自身的未来战略和前景，而车企也在想方设法应对挑战。

（五）部分汽车新创公司市值

蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车的销量总是受到大家格外关注，大家把他们看作造车新势力的代表，他们的销量增长与下降在一定程度上反映了造车新势力的产品受市场欢迎程度，更深层反映的是有别于传统车企的造车新势力，他们独辟蹊径的商业新生态能否取得成功。

在8月经历交付严重下滑的情况后，蔚来汽车在 9月迎来高光时刻，交付10628辆电动汽车，同比增长125.7%，重回造车新势力月销排名第一位。销量增长并没有给蔚来汽车的市值起到良好的支撑作用，9月份，蔚来汽车的市值反而下降了9.58%，为3762.7亿元。

蔚来汽车的市值下降可能与知名基金减持特斯拉有一定关系。据外媒报道，Cathie Wood持续减持特斯拉，9月减持总价值约2.66亿美元。Cathie Wood在9月份5次出售特斯拉股票，如果1、2次抛出，或许人们还不是那么看重，一个月的时间5次减持，所有的投资人都会重视。特斯拉是全球造车新势力的领头羊，不断被减持形成了一种趋势看法，在这种市场氛围下，尽管在中国蔚来汽车仍然是具有号召力的造车新势力，但市值难免会随着洪流泥沙俱下。

蔚来汽车的市值下滑，同样在美国上市的小鹏汽车、理想汽车也不能独善其身，市值也出现下滑，小鹏汽车下滑了16.58%，理想汽车下滑14.42%。

小鹏汽车9月份交付新车10412辆，与第一名蔚来相差216辆，环比增幅达到44%。总体上，小鹏汽车的销量呈较稳健的增长趋势，但市值下滑幅度大于理想汽车。理想汽车9月交付新车7094辆，环比下降24.8%。纵观理想汽车的历史，销量起起落落，不是那么稳定，但市值下降不算太多。

法拉第未来也是一家造车新势力，但它距离量产还有一段路要走。9月份市值下滑了6.67%，属于跟随大环境的随波逐流，是正常的波动。从其市值表现来看，投资人对法拉第未来还没有失去信心。

恒大汽车只能用一个“惨”来形容，市值下滑了39.4%。恒大汽车还没有量产车上市，市场对其市值的看好，看中的是恒大背后的支撑力量，但如今，恒大地产出现了危机，有传言恒大集团想出售包括恒大汽车在内的多项资产。

滴滴9月的市值下滑在意料之中，较8月下滑了5.47%。七部门的调查没有公布结论，意味着滴滴的问题没有得到最终解决，悬而未决的状态打击了投资人的信心，市值下滑在所难免。

亿华通的生产经营正常，但市值下滑了19.15%，这个幅度不算多但也不算小，总体上属于前期增长后的正常波动。

9月，菲斯科（FSR）、NIKOLA 的市值有所上升。在8月份，这二家新创企业的市值也是下滑的，到了9月份都有小幅度上涨，涨幅分别为2.55%和2.05%。尽管幅度不大，但显示出下跌企稳的迹象，也反映了投资人对这二家企业的信心在增强。

QS、Arrival（ARVL）、LAZR、巴拉德、菲斯科（FSR）、NIKOLA、VLDR、OUST，这些初创或新势力企业在各自领域都名列前茅，但都还没有盈利，属于概念股票。从市值表现来看，投资人对这些名列前茅的企业还是有信心，尽管大多数企业市值有所下降，但波动幅度都不大。

概念股票在市场情绪比较稳定时期，市值表现较好，如今，美国证券市场总体处于焦虑之中，这些股票的市值有所下降符合预期。

◆附9月完整榜单：