GE是否打算退出油田服务？

在过去的20年中，给全球众多油田服务（OFS）公司的股东最大的礼物就是有名的工业​​巨头通用电气公司进入该行业。从1994年开始，GE开始购买支持石油和天然气开发，运输或加工的公司。到2015年，GE在全球的投资已超过150亿美元。下表显示了148.75亿美元的已披露交易。四笔未公开价值的交易将总额提高。

当目标公司公开上市时，GE通常会向市场提供可观的溢价，通常在1/3以上。实际上，GE想要GE获得的所有东西都是由于其资产负债表的实力和对愿景的坚定信念。OFS将成为集团未来的重要组成部分。一旦GE的要约价格被透露，GE几乎不愿意接受惜售的卖家寻求更高的报价。私募股权-通常利用自有资金来释放股东价值-是卖方而不是竞争对手。他们在前几年购买了对公司的控制权，然后很高兴以巨额利润出售给GE。

十年前，当GE开始进行主要的OFS投资时，这位作家想知道是什么吸引了GE从事这一臭名昭著的周期性业务。通用电气不仅是一家拥有大量现金的公司。自1879年以电灯泡的商业化开始，GE始终站在工业世界的下一个重大事件的最前沿，无论是铁路机车，飞机发动机，医疗保健，工业水处理或可再生能源。GE利用其财务实力，营销技巧，分销网络，管理经验和技术专长，成为其选择进入的任何业务领域的主要参与者。

已经写了关于通用电气传奇般的管理技术和金融纪律的天才书籍。当现在著名的杰克·韦尔奇（Jack Welch）担任通用电气公司首席执行官时，他于1995年实施了“ Sigma Six”工业和业务流程改进系统。十年前，Sigma Six从摩托罗拉诞生。这表明通用电气将尽其所能做到最好。退休后，韦尔奇写了一本关于如何使企业发展壮大的畅销书。很少有人讨论通用电气在外部宣称自己是重工业效率和流程的领导者时，其收入的支柱是通过通用电气资本公司提供的消费者和公司金融服务。即使经营不善的银行通常也能赚钱。

GE开始通过看起来合乎逻辑的压缩业务扩展到OFS。旋转和往复运动的更大事物。驱动大型压缩机的涡轮机类似于喷气发动机。但是到2002年，GE扩展到了高度专业化的OFS壁ni，例如电子内部管道检查。在2007年和2008年，GE全面启用了OFS，包括电缆测井系统，海底井口和防喷器，以及零市场机会的产品。GE在海底和天然气运输硬件上进行了巨额投资，这两个领域都在扩大。

回顾本世纪初，当GE开始为OFS腾空金库时，GE的扩张反映了一定会被铭记为（甚至不是）上游石油和天然气行业最大，最稳定的扩张时期之一。历史。OFS中的每个人看起来都很聪明，包括GE。

今天的官方电话是高科技的奇迹。尽管其中某些要素依赖于有趣的新技术，并且每天都有更多的部署，但发现和开采石油和天然气的许多过程仍然太低技术含量，以至于暗示其他情况应该令人尴尬。2013年，GE以33亿美元的价格收购了抽油机的早期发明者Lufkin Industries Inc.。Lufkin抽油机于1902年在德克萨斯州的Lufkin成立，由于其绝对的低技术含量而成为行业标准。马头抽水机是一种简单的设备，很少会退出，即使是最没有经验或训练不足的野外手也可以操作和维护。

这与通用电气今天的网站上的信息形成鲜明对比，即“我们正在将通用电气重新定位为全球最佳的基础设施和技术公司”。GE的目的是在另一页上写道：“我们正在利用我们的规模和多样性为通用电气转变为世界一流的数字工业公司，以为客户带来成果。”八年前或今天，通用电气斥资超过10亿美元收购的Hydril防喷器产品线与这一策略是一致的。

GEs 23年收购狂欢

（点击放大）

1）购买的公司可以是全部股份，也可以是全部部门，资产或产品线

2）毫米百万美元，ND未披露

这使我们想到了10月31日的公告GE将通过以74亿美元收购Baker Hughes Inc. 62.5％的股份以及其业务和资产对新公司的贡献来重新定位其油气部门。合并后的GE石油天然气/贝克休斯公司被誉为是历史悠久的OFS巨头斯伦贝谢有限公司和哈里伯顿公司的全球竞争对手，明年合并后的收入将达到240亿美元，居世界第二。已经确定了约16亿美元的协同效应和SG＆A削减。通用电气已尽一切努力对交易进行积极调整，现在可以预见，通用电气是控股股东。GE不会做出错误的决定。

12年增长（2010年除外），其后是2015年

（点击放大）

GE的15+亿美元投资增加了收入和利润。上图显示，GE的油气业务部门从2003年的收入仅28亿美元增长到2014年的峰值191亿美元，这一年是全球OFS所有人长期以来最好的一年。它总是有利可图的。2014年，该部门贡献了28亿美元的利润，占公司95亿美元总利润的29％。GE石油天然气公司仅占总收入的16％，这意味着与其他GE业务部门相比，GE的OFS投资利润更高。

2015年，油气收入缩水超过25亿美元，但仍然贡献了总销售额的14％和部门利润24亿美元。但去年，由于退出金融服务业务，GE减记了75亿美元，导致利润大幅下降。随着2015年的发展，很明显，2016年将变得更加糟糕，因为每个石油和天然气公司的全球客户群在完成而不更换项目的基础上继续缩减资本项目。通用电气投入巨资支持全球的一半海上钻井平台目前闲置。

贸易媒体报道称，2016年5月2日，哈利伯顿（Halliburton）与贝克休斯（Baker Hughes）合并被取消的当天，通用电气拿起电话给贝克休斯（Baker Hughes）打电话。经过六个月的讨论和谈判，GE /贝克合并宣布。

尽管没有人明确地说过这一点，但这种交易方式意味着GE可以退出OFS。拥有合并实体的62.5％是一个问题。公开资本市场不喜欢投资于拥有大量控制权的公司，除非控股股东最终会购买少数股权。宣布消息后贝克休斯的股票下跌时，市场并不预期通用电气（GE）会提出收购其余股票的要约。

11月4日星期五，贝克休斯的市值为240亿美元。交易完成后，这给通用电气62.5％的隐含价值为400亿美元。根据2015年的部门利润24亿美元，这是2015年利润的17倍的尾随价值。但是，2016年对于每个人来说都更加糟糕。没有人会给GE这个市场这个部门的400亿美元支票，估值可能是2016年收入的三倍。截至2016年9月30日的9个月，GE向SEC提交的30份文件显示，今年已完成订单为77亿美元，而2015年同期为118亿美元。但是，对GE来说，好消息是其出色的订单量没有同比减少多少。

更重要的是，短期或中期而言，重大复苏的前景-在2014年及其之前的几年中，接近于资本支出的任何事物-的定义看起来越来越不可能。它不再仅仅关乎石油市场以及欧佩克可能会或可能不会做什么。 11月4日，巴黎气候变化承诺对批准这些承诺的55个国家具有约束力。石油不再是奇迹般的能源，而是众所周知的世界末日。GE对可再生能源以及碳氢化合物燃料进行了大量投资。尽管结束石油可能要花费比其对手更长的时间，但两者都无法取胜。政府和公众对资本投资的支持来自可再生能源，而不是更多的石油。

旋转可能表明这是通过集成的OFS提供商向客户迈向具有全球竞争力的“一站式服务”的战略举措，但这也是防御性的金融工程。交易宣布后，《华尔街日报》刊登了标题为“通过石油交易，通用电气首席执行官伊梅尔特（Immelt）修改了他的战略”。那是最棒的部分。第一段写道：“杰夫·伊梅尔特（Jeff Immelt）使通用电气公司摆脱了金融危机，直奔全球石油大暴风雨。现在，通用电气首席执行官正在通过一种合并的方式来扩大对受打击的能源业务的赌注，这种合并将大部分风险转移给了拟建新公司的股东。他称通用电气计划将其油气部门与贝克休斯合并是对能源行业复苏的机会性押注，驳斥了该交易将通过剥离资产来缩小通用电气在工业领域的想法。

其他人则比较慷慨。在InvestorPlace网站上的帖子中，标题为“ GE买了贝克休…斯的真正原因”。这一切都与Predix有关GE在工业互联网扩展应用方面的投资。文章将通用电气公司吹捧为Predix，“工业互联网的操作系统正在为驱动全球经济的工业企业提供动力。通过连接工业设备，分析数据并提供实时见解，基于Predix的应用程序正在释放GE和非GE资产的新性能水平。”显然，GE将从其所有产品以及Bakers产品和服务中获取所有信息，并为其客户创造价值。

问题是封隔器，防喷器，井口，抽油机和其他“生铁”设备没有太多故事可讲。您当然可以监视和自动化所有内容，但这绝不是GE拥有锤子的业务概念。这并不是说GE不会将技术应用于上游石油和天然气。但是，当客户几乎完全沉迷于成本直到商品价格回升之前，更智能的设备和服务会为客户带来更高的价值，因此几乎无法避免该行业的大规模周期性收缩。一旦行业稳定，提高生产率就很重要，但是在这些石油价格下，现金管理至关重要。