不能说服欧佩克达成协议的石油市场可能扼杀糊涂

时间：2021-11-18 16:16:50 来源：

围绕欧佩克减产协议存在着严峻的问题，从卡特尔的产量增长到11月所需的减产规模，以至个别成员国作弊的前景。但是，即使欧佩克恪守诺言并坚持减产，但仍有理由质疑石油价格能否持续反弹。它们超出了美国页岩生产明显的连锁反应增长。

自从欧佩克上周宣布打算每天减少供应120万桶以来，页岩钻机已经开始以较高的价格对冲产量。公司一直锁定到2017年甚至2018年的石油销售，价格超过每桶50美元。他们渴望对冲价格的确定性，即使这意味着如果现货价格飙升就放弃任何上涨空间。

HudsonField LLC的创始人本·弗里曼（Ben Freeman）在接受彭博社采访时说：“紧随欧佩克之后，美国生产商进行了非常积极的套期保值。”“我们将在这个水平上看到大量的生产者对冲。”彭博社说，欧佩克宣布交易当天，在纽约商品交易所交易了58万份期权合约，创历史新高。

但一波套期保值将使期货曲线趋于平坦，这实质上意味着锁定的石油销售正在对2017年和2018年的价格施加下行压力。通过套期保值，石油公司可以确定从现在开始一年或两年后他们将能够获得的石油价格，因此他们可以对今天的钻井感到充满信心。这将导致明年美国页岩油的增产，这将在某种程度上缓解欧佩克（OPEC）交易对石油市场新发现的乐观情绪。

同样，欧佩克协议正在缩小市场范围。自2014年市场低迷以来，Contango是一种定价结构，在这种定价结构中，短期石油合约的交易价格与远期合约相比有所减少。一种解释“ contango”的方法是近期出现供过于求–石油交易商现在手头上有如此多的供应，以至于要出售石油就必须打折。鉴于欧佩克承诺从1月开始将市场价格下调1.2 mb / d，短期内突然看起来并没有像几周前那样供过于求。

然而，尽管欧佩克达成的协议推高了油价，但不断扩大的contango可能产生抵消作用。当近月石油合同的交易价格远低于定于12个月内交付的石油价格时，则石油交易商可以通过将原油存储在陆上存储或海上油轮中并将其出售给更高的价格来获利。一年内的价格。的确，在过去的两年中，陆上和海上储存都已变得司空见惯，而被预订用于浮动储存的油轮的任何增加都是市场供过于求的典型症状。既然欧佩克已经成功地缩小了交易范围（由于担心供应过剩的情况正在缓和），那么仅仅为了在以后的销售中获利而储存石油就不再有意义。

为期六个月的期货合约（即近月石油合约与从现在开始的六个月交货合约之间的差额）从11月的每桶4.50美元缩减至欧佩克达成协议后的第二天的每桶1.77美元。据彭博社报道，由于将油在油轮上存放六个月的成本在每桶3.15美元至3.38美元之间，因此海上停车油将无利可图。

结果，变窄的反角可能导致从存储中卸载油。如果动用大量库存，就像价格开始显示生命一样，大量的供应将冲击市场。从存储库中卸下的大量石油将加剧供过于求的局面。

当然，可以用完全相反的方式来查看这种趋势：每个人都知道储存的石油数量达到了创纪录的水平，必须收回库存以恢复价格。实际上，库存的减少表明市场不再供过于求，因为贸易商需要挖掘储罐来满足市场需求。当然，储存的石油将为市场增加新的供应，但这是可以预料的。通过存储工作将是迈向更紧密市场的必要步骤。因此，如果库存开始下降，那将是一个看涨的信号，而不是看跌的信号。我们看到，每当EIA发布存储数据时，油价上涨都会抵消任何亏损，反之亦然。

欧佩克达成协议后，contango急剧收窄，这是一个看涨迹象。但是由于对欧佩克（和俄罗斯）没有遵守承诺的减产的担忧，最近几天它又扩大了。总而言之，据路透社报道，当前石油期货的差异表明，库存下降将在2017年下半年切实增加。

这全是长篇大论的说法，即石油市场将在明年下半年接近平衡，而库存的每周和每月变化将是一个很好的指标，需要弄清市场何时趋紧。。

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