加拿大油砂的未来将如何发展？

加拿大油砂的阶段

我们在艾伯塔省的主要油砂收购中进入了一个独特的阶段。加拿大公司正在利用其运营专业知识，巨大的市场价值和稳定的资产负债表在加拿大的油砂中建立更大的地位。

在过去的十年中，加拿大油砂的石油产量增加了100％，并且越来越多的参与者参与其中。在2006年，有6家公司控制着阿尔伯塔省的所有油砂生产，其中不包括Syncrude Canada财团。现在，大约有20家油砂生产商。

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多年来，在加拿大的油砂中进行了重要的收购，这有助于将资源增长到现在的水平：

1.第一阶段是2006年至2010年，当时石油公司正在收购未开发的资产以确保在开发加拿大油砂方面的地位。例如，挪威国家石油公司（Statoils）在2007年以22亿美元收购了北美油砂，中石油在2009年以19亿美元的价格最初收购了阿萨巴斯卡石油公司（Athabasca Oil Corporations）的油砂资产60％的股权，以及道达尔公司以15亿美元的价格收购了Suncors Fort Hills 20％的股份UTS能源公司于2010年生产的油砂矿。

2.在2010年下半年至2012年下半年，加拿大油砂行业的第二阶段并购以亚洲公司为主。这些通常为国有的亚洲公司正在以高价收购现有产品，以确保在加拿大油砂中的生产地位。随着2008/2009年金融危机后石油价格的急剧反弹，更多的油砂项目从开发转向生产。亚洲能源大国参与竞争的时间较晚，并开始购买油砂资产以确保未来的能源资源。

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亚洲国有企业收购油砂的第二阶段始于中国的中石化（SHI），并于2010年以47亿加元收购了ConocoPhillips在Syncrude Canada中9％的股权。随后是泰国的PTT勘探与生产公司，并在2010年以23亿美元的价格收购了Statoils油砂项目40％的股份。最后，中国海洋石油总公司（首席执行官）将进行两项大型并购，成为长湖油砂项目的唯一所有者。中海油将在2011年以21亿美元收购OTPI，后者持有长湖35％的股份。收购OTPI之后，中海油将在2012年以151亿美元收购尼克森来收购长湖的剩余股份。

3.收购油砂的第三阶段和当前阶段有一个共同的主题：加拿大的机会主义。Suncor（SU），Cenovus（CVE）和Canadian Natural Resources（CNQ）试图利用当前市场并进行大型价值导向型收购，这是建设全新油砂项目的机会替代方案。

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加拿大机会主义

尽管加拿大回购加拿大油砂资产可能是一个骄傲点，但目前的收购阶段使人们的注意力转移到石油巨头离开加拿大这一事实上。Total SA（TOT），荷兰皇家壳牌（RDS.A），马拉松石油（MRO），Statoil（STO），Murphy Oil（MRU）和ConocoPhillips（COP）在过去几年中都减少了对油砂资产的投资。

出售加拿大油砂资产的许多公司都在全球范围内管理资产。这意味着他们被迫出售边际油田，以投资于利润更高的企业，或者将其资本重新集中于长期核心业务。对于收购油砂资产的加拿大石油公司而言，油砂是其唯一的长期核心业务，因此，他们必须找到一种方法来管理这些资产，以保持盈利或成本效益。这意味着在低价石油环境中失去机遇时从战略上抓住机遇。

根据花旗集团全球市场公司（Citigroup Global Markets Inc.）在2015年1月进行的分析，查看几个油砂项目所需的资本支出，对于Suncor和加拿大自然资源公司（Canadian Natural Resources）在当前低油价条件下收购油砂采矿项目具有明显的商业意义价格石油环境。森科尔（Suncor）和加拿大自然资源公司（Canadian Natural Resources）正在购买油砂矿开采项目，价格比建造新项目的每桶石油成本低25％至50％。

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另一方面，Cenovus为每桶流动油支付了将近60,000加元，以巩固与ConocoPhillips的合资企业（JV）并收购加拿大西部沉积盆地（WCSB）的其他资产。Cenovus的购买价格高于其Foster Creek和Christina Lake项目的建设成本，但将其合资公司与ConocoPhillips合并可能会立即节省成本。根据Cenovus 2017年3月的演讲，该公司希望在康菲石油砂和WCSB资产完全整合后，将运营成本降低18％，并将总务和行政（G＆A）成本降低29％。

含油沙：时间经济学

从油砂项目的经济学角度来看，购买打折的油砂生产资产似乎在战略上不是机会主义的。大多数油砂项目的WTI收支平衡价均高于每桶80美元，与当前徘徊在每桶50美元左右的WTI价格相去甚远。

尽管北美的资本已像二叠纪特拉华盆地一样涌入高利润率的石油公司，但对加拿大油砂的投资需要长期的方法。可以在不到12天的时间内钻探特拉华盆地Wolfcamp的油井，并生产高达2,000b / d的石油，但这些油井一年后面临60％至70％的产量下降率。同时，最近由Fort Hills的Suncor运营的主要油砂开采项目于2013年开始建设，预计2017年将生产第一批石油。Fort Hills油砂项目的使用寿命预计将持续约50年。

Suncor，Cenovus和Canadian Natural Resources等油砂生产商着眼于几十年的油价，受油价短期波动的影响较小。根据Suncors执行副总裁兼首席财务官Alister Cowan的说法，在2017年1月22日的《金融邮报》文章中，高收支平衡成本对新油砂项目提出了挑战，Cowan指出了Fort Hills项目，“您不做决定基于油砂矿的50年寿命（基于现货价格），因此我们预计[Fort Hills矿井]的寿命期间会出现多个价格波动时期。”Cowan先生继续指出当前的机会主义环境，“具有讽刺意味的是，正在建设一个大型的资本密集型项目-正是在您想要建设它的时候，因为没有其他人。”

即使油价徘徊在每桶50美元左右，加拿大油砂公司仍在建设大多数新的采矿和现场项目，时间框架以数十年为单位。2016年，加拿大公司将所有新的油砂项目中的78％投入在线，而2017年所有加拿大油公司的所有新油砂项目中，有92％将由加拿大公司进行。

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构建，整合和控制

凭借加拿大最大的油砂公司的长远眼光和最近的收购，Suncor，Cenovus和加拿大自然资源公司正在同时巩固其在加拿大油砂中的地位。根据2016年艾伯塔省的油砂产量，这三大加拿大油砂生产商控制着约60％的油砂产量。

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2002年，当油砂生产能力不足每天100万桶时，加拿大自然资源公司的市场价值为37亿加元，森科尔的市场价值为130亿加元。截至2016年，加拿大自然资源公司的市值增长了2002年的10倍，Suncors市值增长了2002年的4倍。加拿大最大的油砂生产商的成长为他们提供了进行近期数十亿美元收购的财务能力。

加拿大油砂的未来

不断变化的油价环境和加拿大油砂项目的长期性质将继续为所有石油公司创造机会。公司来来往往回到加拿大的油砂项目，随着石油价格在未来几十年内波动，这种趋势势必会继续下去。

在当前的低价环境下，加拿大顶级油砂生产商正在为油砂运营的效率，创新和可持续性进行投资。加拿大油砂生产商正在降低运营成本，更多地转向现场项目，从而为采矿项目提供更好的相对经济性，并使用技术简化运营并减少对不可再生资源的依赖。随着未来油价的上涨，与2015年1月评估的花旗集团全球市场相比，油砂业务将变得更精简，更具可持续性且经济效益更好，但这将是加拿大油砂未来的又一个阶段。