上周的油灾是不可避免的吗？

上周末，原油价格暴跌。WTI（西德克萨斯中质原油，纽约期货合约的基准原油价格）周四下跌4.8％，这是由于隔夜（以及海外）大量抛售的推动。到目前为止，这相当于一周下降了7.7％。

如果有更好的例子来说明尾巴摇狗，我还没有看到。

正如您之前看到的那样，油价的波动通常与市场动态的关系较小，而与纸质交易员的关系更大，即交易期货，期权和其他对冲的人。当然，实际市场中发生的情况可能是此类衍生产品如何发挥作用的最初提示。

但是，这一次，我们发生了许多事件，放大了影响。

发生了什么事-石油下一步将走向何方…

用于“合理化”崩溃的担忧都得到了回答

它开始于美国市场，主要交易支撑位减弱，促使多头头寸平仓。

现在，没有新的进展可以实现这一目标。欧佩克是否会在6月将减产/上限再延长六个月，美国采油率上升以及对需求水平的担忧仍然存在疑问。

但是所有这些担忧已经流行了一段时间。

他们都已经回答了…

几乎可以肯定，欧佩克的限制至少将在今年余下时间继续。关于卡特尔和像俄罗斯这样的主要非成员生产国是否会增加减排量，已经出现了一些讨论。但这（但是不太可能）与维持当前的价格下限无关。

同时，美国的产量一直在增加。然而，到5月初达到的水平也导致了价格上涨之外的其他事情。当前的水平再次使那些正在提高产量的公司受到新一轮债务违约的威胁。

换句话说，生产增长是不可持续的。

推动总产量增长的最主要的运营商实际上比警长领先一步，生产和销售能够维持下去。但是，债务负担成本的增加使现金流被吞噬（然后被吞噬）。

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以当前价格计算，美国没有任何盆地可以使井口价格（生产出来的原油达到第一水平并且运营商收到的价格）获利。井口价格比市场价格低约15％或更多。随着市场价格超过50美元，这些引领产量上升的公司再次面临收入水平不足以维持生存的局面。

最后，关于石油需求没有增长的忧虑是一种幻想。需求继续很好地保持在美国市场的季节性利润率之内，并在其他地方再次扩大。

简而言之，上周的油价暴跌与石油无关，而与切纸石油有关。这就形成了一个教科书的例子。这全都是关于技术的怪癖。

这一切都是失败的…

一旦计算机移交，浸入就会变成“闪光灯”

蚂蚁交易商对原油的反应过度，接近一些技术支撑位。在多头和空头之间进行了数周的拉锯战之后，WTI突破了其200天移动平均线。鉴于市场上有大量的多头头寸，交易者出于恐惧而开始卖出这些头寸。这增加了向下的额外压力。

然后有两件事接手了。

首先，油价多年来的最低点被视为下一个坚实的支撑位。第二，衍生品交易者用来阻碍市场走势的一系列深奥的指标开始发挥作用。它们被称为“斐波那契回撤线”，它们包含了极端的定价点（最高点和低点），然后将它们之间的垂直距离除以关键的斐波那契比率（分别为23.6％，38.2％，50％，61.8％和100）百分。然后将统计结果应用于其他因素以达到最佳购买和出售水平。

如果您不知道这意味着什么，请不要担心。

许多使用它们的人也不是很了解它们。但是这里的问题…

这些“斐波那契回撤”价格水平被用作自动计算机交易的触发器。一旦油价触及其中之一，无论发生什么事情，计算机都会执行预定的交易。

这些“回撤”是静态数字，而不是移动平均线。这意味着它们无法很好地补偿交易量的增长或人为夸大的定价。

上周的问题随后又由于隔夜的外汇交易和急于购买期权合约以弥补多头头寸向空头头寸的波动而加剧。到上周五狂潮消退之时，这些期权至少代表了5.2亿桶基础石油。

那是有记录以来的第三高水平，并代表了整天不超过全球实际原油交易的总量。

但这并不是过度夸张的结束…

期权交易员增加了对伤害的侮辱

贸易的频繁程度使事情更加不平衡。

NYMEX初步估计，WTI未平仓合约（未平仓合约数量）周四升至创纪录的227万张合约。那只是在一夜之间加剧了行动。

在伦敦时间凌晨4:30，一分钟内交易的WTI合约数量（通常在交易日早些时候成百上千个）激增至7,000个以上。

当世界各地的计算机将非事件放大为严重的下降结果时，一个触发使另一个触发。交易者在市场移动之前试图寻找交易点的人为技术方法最终扭曲了市场本身。

计算机控制着市场，而不是相反。尾巴摇动（更像是锤打）狗。

这让我想起了一个著名的短语–错误是人的。但是，如果您真的想搞砸，那就扔进电脑。

没有比现在意识到正在发生的事情更好的方式来指示过度反应…

石油下一步将走向何方

在我撰写本文时，WTI价格上涨了4％，实际上扭转了上周四和周五以来的所有跳水。

专家们给出的理由是，仅仅几个小时前就在兜售石油的人都在下跌，产量下降（在美国超过500万桶）和需求上升。

当然，正如您已经看到的那样，这些迹象从来都不是导致问题开始的真正原因。

因此，不必担心上周的“油闪”。价格将恢复。

石油和能源投资者肯特·莫里斯博士