为什么壳牌的油砂抛售对加拿大石油来说是个好消息

曾经有一段时间，如果加拿大的一家勘探与生产（E＆P）公司收购了外国控制的竞争对手，这不仅对加拿大有利，而且在经济上是有利的，因为它符合政府的激励措施。在1980年的国家能源计划中，加拿大的勘探与生产行业掌握在太多的外国运营商手中被认为是一个大问题。即使不是迷恋，对这个关键行业的爱国也成为重中之重。

37年后，这显然不是问题。但是，行业观察者必须对加拿大自然资源有限公司（CNRL）宣布的声明做出的众多反应，该声明实际上是在购买由其持有的所有油砂生产运营和租赁（阿萨巴斯卡油砂项目或ASOP的10％除外）。壳牌加拿大子公司–壳牌加拿大能源公司，壳牌加拿大有限公司和壳牌加拿大资源公司（壳牌）以现金和股票共计111亿加元。

反应是多种多样的，而且令人难以置信的是，几乎普遍都是负面的。一些评论认为，这是跨国公司从油砂中撤离的延续，油砂是一种高成本资源，显然没人再想要了。彭博新闻社报道，壳牌公司通过以较低的天然气价格取代高碳油砂的生产而实现了“绿色”发展，该公司早前斥资500亿美元大规模收购了BG集团（俗称英国天然气公司）。彭博社称油砂的未来是“搁浅资产”。保守派政客声称，这证明了，由于阿尔伯塔省的新民主党政府和渥太华的自由党政府，投资气氛恶化到了这样的地步，像壳牌这样的外国公司不再希望在加拿大拥有资产。

在正常环境下，简单的石油买卖可以算是很多事了。

壳牌公司写道，这仅仅是履行了一项出售资产以偿还BG交易债务的承诺，并说：“收益将加速自由现金流并减少负债率（杠杆），并为壳牌公司300亿美元的撤资计划做出有意义的贡献”。在现实世界中，您只能出售人们想购买的东西。壳牌有很多东西要出售。CNRL是一个经过验证的讨价还价猎人，发现Shell程序包不可抗拒。

壳牌写道：“上游的平均产量约为每天16万桶。”在截至2016年12月31日的年度中，与资产剥离给CNRL的资产相关的总储备为20亿桶，到那时的总资产约为120亿美元。壳牌估计它将亏损13亿美元至15亿美元。

这相当于现有生产的每“流动”桶为69,375美元，这是最近生产石油资产交易的高端，尤其是那些经营成本高的油砂交易。但探明储量仅售每桶6美元。零下降率和庞大的未开发资源基础。还包括Peace River的物业，例如部分完工的Carmon Creek工厂和麦克默里堡以西的碳酸盐油砂租约，壳牌仅在几年前就支付了高价。艾伯塔省政府估计，该省的碳酸盐油砂储层拥有惊人的4,470亿桶石油。但是到目前为止，恢复一直是商业上的挑战。

对于加拿大的石油补丁来说，没有人称这笔交易是美好的一天，真是太糟糕了。因为它是。

数十年来，加拿大国内勘探公司已经建立了加拿大勘探与生产部门，由于各种原因，它们收购了国际运营商的多余资产，这些资产由于各种原因不再适合其投资组合。早在1950年代，1960年代和1970年代，该行业就主要由其他国家的E＆P开发，因为它们拥有加拿大人所不具备的基本工具，例如资本和专业知识。六十年前，成功的加拿大暴发户太平洋石油公司最终被美国勘探与生产公司菲利普斯石油公司（48％）控制，因为传奇企业家弗兰克·麦克马洪（卡尔加里足球场的同名人物）在多伦多无法筹集任何资金。然后，加拿大的投资者开始专注于采矿业，并没有看到石油和天然气的未来。

1970年代，1980年代和1990年代经历了所有权过渡时期，当时外国运营商开始销售一空。其中一部分是“加拿大化”，当时由联邦政府资助的国有石油公司PetroCanada收购了Atlantic-Richfield，PetroFina，Pacific和BPs加油站，据称这些加油站都符合美国的最大利益。他们付出了高昂的代价，而卖方却几乎没有抵抗。

但是，大多数所有权转换是在较小的规模上进行的，因为以前是多产的传统常规油田的产量下降到了这样的地步，即对于拥有多个全球选择权的跨国运营商而言，它们不再经济。到1990年代，加拿大人从外国经营者那里购买了成熟资产，有了钱，而且重要的是，他们拥有丰富的技术专长。当当地所有者购买这些物业并增加产量，降低成本并利用被忽视的报酬时，就发了大财。

CNRL也许是所有这些公司中最伟大的“加拿大化公司”，而很少有人承认这样的公司。CNRL的企业使命是：“通过与他人一起开心和正直地做事，培养人们共同努力，为公司股东创造价值。”赚一点钱。玩得开心。就像一群来自卡尔加里的人一样，他们拥有资本，一些基本的管理技巧以及整个西加拿大沉积盆地作为后院。

壳牌（俗称荷兰皇家壳牌）在荷兰的历史可以追溯到1907年。其使命是：“通过以下方式不断为股东创造价值：生产和提供满足客户需求的石油产品和服务；不断实现卓越运营；以安全，环境可持续和经济最佳的方式开展业务；雇用一支积极，追求卓越的多元化，创新和注重结果的团队。”

显然，壳牌是一家伟大而成功的公司，但是在任何召开会议的最新会议中，都有太多的专业经理。有趣的是，您是否可以同时“连续交付股东价值”和其他“母亲与苹果派”承诺。

CNRL的第一个重大飞跃是在1999年，当时它与PennWest Petroleum一起从先前收购了Amoco的BP手中收购了加拿大大部分的石油资产。CNRLs 1999年年度报告写道：“加速增长的催化剂是完成公司历史上最大的资产收购。以10亿加元收购了阿尔伯塔省BP Amocos的所有重油和油砂资产，为我们提供了低成本的增长，并在我们拥有丰富经验和专业知识的核心重油地区提供了长寿命的储备。通过增加这些世界一流的资产，我们有信心到21世纪将实现两位数的产量增长。”其中包括其Horizo​​n项目目前正在开发的油砂租赁。

这次财产收购充满了CNRLs板块一段时间。但是，从外国所有者手中解放其不需要的或被忽视的加拿大资产方面，这仅仅是开始。仅七年后的2006年，CNRL以41亿美元的价格收购了加拿大阿纳达科公司（ACC）及其所有生产和资产。CNRL新闻稿的内容主要是艾伯塔省西北部和卑诗省东北部的天然气，“所购置的物业通过显着增加在西北阿尔伯塔省和不列颠哥伦比亚省主要地区的土地和设施基础设施，大大增强了加拿大天然气公司的长期加拿大天然气战略而且很有竞争力在这些地区，加拿大自然资源公司对地质和生产表现也有深刻的了解。ACC资产具有巨大的上升空间，已确定了1,500多个新的钻井位置。”

2014年，CNRL以31亿加元的价格收购了Devon Energys加拿大的大部分天然气生产。此后不久，它又从Apache Corporation购买了价值3.74亿美元的生产物业。2015年，CNRL从康菲石油公司购买了2,000口生产气井。令人感兴趣的是，德文郡表示，出售是出于对摆脱天然气进入石油的渴望。没有提及离开加拿大的消息，因为德文郡仍然拥有大量的油砂资产。阿帕奇（Apache）表示将使用现金增加股息。没有人感谢CNRL是加拿大的“加拿大化”机器，因为生产加拿大石油的该国的国籍船已经航行过。

除非买家当然是中国人，否则那就是另一栏。市场力量，缺乏管道通道和垂死的买家兴趣无疑已经解决了中海油于2013年收购中海油（Nexen）时出现的中国所有权问题。那些日子。

这使我们回到了CNRL / Shell事务。愿意的买家，愿意的卖家。在过去的几年中，它购买了许多廉价的天然气，以降低油砂生产成本。多数民众赞成在这个商业故事的唯一方面几乎没有评论。一旦壳牌交易完成，CNRLs的产量将超过100万桶/天，据网站oilandgas360.com称，它以132万桶/天的速度成为仅次于中国石化的世界第17大公开交易的油气生产公司印度ONGC的日产量为107万桶。CNRL的产出将比诸如Anadarko，Devon，Occidental，EOG和Repsol之类的知名企业更大。

至于油砂，CNRL对壳牌资产的经营可能对公司有利。正如服务行业中的任何人都知道的那样，CNRL声名one起的是低成本运营商。CNRL谨慎使用现金，但是他们确实支付账单。批评者可能会说CNRL的成本太低了，这是由于它的一些更为令人遗憾的操作失败，例如Primrose的地表油生产突破以及Horizo​​n现场储罐装置的悲惨生命损失。但是，除了负责任的运营商外，将CNRL称为“其他”是错误的。您做的事情越多，出现问题的可能性就越大。

尽管壳牌公司还是一个负责任的运营商，但很少有人在同一句话中使用壳牌公司和最佳资本效率这两个词。过去，ASOP合作伙伴的低调抱怨表明，壳牌在以有竞争力的成本开采油砂方面不如该地区其他公司有效。CNRL有一个很好的机会来审查Shell的操作并结合两个组织的最佳实践。如果CNRL可以简化壳牌公司的油砂生产流程，并更有效地利用这一庞大的资源基础，并确保其运营在当前油价环境下具有竞争力，那么这对艾伯塔省的经济以及庞大的区域和省级供应链都是有利的。

加拿大人购买外国生产性资产的历史模式是他们想出如何使它们变得更有利可图的方式。没有理由相信这不会再次发生。

在未开发的油砂项目过时的时候，显而易见的第一步是确保现有业务尽可能地盈利。最大限度地利用当前生产中的自由现金流是开发其余资源基础的绝对第一步。也许随着时间的流逝，CNRL将重新审视和平河的矿床和资产，并恢复庞大而有前途的储备库。

当谈到当前环境中的油砂时，评论员似乎在谈论与该资源有关的一切，除了赚钱。CNRL就是为了赚钱。对于加拿大来说，这是一个很好的所有权变更。