为什么上周的油价暴跌不可避免

时间：2021-12-29 12:16:50 来源：

对于关注的交易者而言，CFTC（美国商品期货交易委员会）的每周COT（交易者承诺）报告最近大声疾呼着即将到来的原油市场。

COT的报告显示，随着投资者涌入WTI原油期货合约，投资者的情绪非常乐观，同时进行了极端的对冲活动。尽管看涨情绪在2月10日的报告中达到顶峰，但直到3月初，对冲基金和其他大型投机性（即非商业性）参与者在WTI原油期货中的净多头头寸仍接近创纪录水平。商业广告是行业参与者，主要是套期保值者，通常被认为是精明的钱。

事实上，截至2017年2月28日当周，净多头头寸仅超过525,000张合约，同时美国的钻机数量增加至609个，库存连续第八周增加至5.2亿桶。COT报告非常复杂，甚至无法以短格式显示（请参见发布时间表），但行业关注的媒体包括oilprice.com。通常会在每周的星期六发布每个主要商品（包括WTI）的关键汇总结果。

证据越来越多

所谓的精明货币玩家看涨定位的根本原因是什么？我们可能永远不会确切地知道。可能是大型基金确实确实相信欧佩克（OPEC）原油生产协议的有效性及其可能延续至2017年。另外，这些基金可能认为特朗普引发的全球增长确实会使对原油的需求处于竞购之下。或者，也许资金的算法已经在睡眠模式下，原油说好的价格，因为特朗普大选真的不为所动，坚持在一系列的发言权US $ 51-54之间的低于6％。然而，随着上周的原油崩盘，清算才开始认真进行，截至3月10日（星期五）报告日，净看涨合约下降了近17,000份至509,000份，每周下降3.2％。可能正在进行更多的清算。

最大的问题是为什么投机性COT头寸保持在2014年原油价格几乎是三月崩盘前的几乎两倍的水平上？很明显，某些事情被遗忘了-即使只是暂时的。首先，所有这种看涨表现出来的市场性质。对于期货合约，没有选择权。除非合同在到期前的未来几个月内推出，否则卖方有义务交货，而买方有义务交货。这意味着在接下来的短时间内将会有很多对冲基金不得不通过出售，推出或储存实物原油来弥补它们的看涨押注。这被称为强制卖出，从不漂亮。在存储方面，尽管很难精确确定美国的产能，但人们再次认为美国的产能几乎达到了5.4亿桶。

其次，寻找交易对手来资助看涨的相对容易。正如人们普遍预期的那样，在12月欧佩克（OPEC）减产之后，原油价格上涨鼓励生产商对冲他们的生产，因此，对冲基金和其他投机者乐于承担交易的另一面。此外，尽管石油价格一直持平，但石油股票表现不佳。因此，在原油价格低迷，股票滞后，COT参与程度低的情况下，一些巫婆啤酒就在地表下方冒泡。

第三是从2月中旬到月底的净多头数量明显减少（下降了6％）。也许没有什么特别的，但预示着即将发生的事情。

最后，历久不衰的contango（WTI期限结构，相当于收益曲线）开始讲述另一个故事。尽管该合约在2月初因退货而挥之不去，但越来越多的转换成contango以及包括Brent在内的整个原油期货市场的价差略有扩大，开始证实了潜在的看跌趋势。

因此，让计分卡。就这里讨论的内容而言，我算出一个看涨因素（欧佩克削减，这仍然是现实）和四个明显明显的看跌因素（过度看涨，不可避免的合约清算，库存限制和购债回购）。还有许多其他因素需要考虑，但是3月第二周原油市场的戏剧性结果似乎比市场当时认为的更加不可避免。

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