新血液能撼动塞尔维亚的电力行业吗？

塞尔维亚的国有能源电力工业（EPS-Elektroprivreda Srbije）控制着所有国内电力生产。EPS是在南斯拉夫解体并于1992年成立塞尔维亚共和国后成立的。鉴于其在塞尔维亚的垄断地位，它与几起腐败丑闻有关，并与政治精英联系在一起。因此，对EPS的控制通常被视为可以用来施加影响的工具。

EPS产生了塞尔维亚总用电量的95％，其中70％来自煤炭生产。它还控制着该国的煤矿，水坝以及有限的石油和天然气储量（巴尔干能源，2016年6月）。EPS贡献了该国总预算收入的8％以上，雇用了30,000多名员工。此外，每股收益是国家补贴政策的关键。

与其他前社会主义国家一样，塞尔维亚也继承了高度补贴的能源价格体系。塞尔维亚的电价是欧洲最低的价格之一，家庭每千瓦时支付0.05欧元，而据报道（2014年），EPS产生的电力的实际市场价格为每千瓦时18.5欧分。

EPS是南斯拉夫时代社会主义制度的遗产。负债累累的EPS一直是并且仍然是调节电价的关键，以便大多数公民可以负担得起。同样重要的是，自从南斯拉夫陷落以来，EPS被用作塞尔维亚社会党（SPS-Socijalisti？ka Partija Srbije）的政治工具，1990年代是塞尔维亚的执政党。在状态控制下，SPS使用EPS作为在成员之间分配状态资源的工具。这进一步加强了对电力生产商的SPS控制。

这最终使SPS尽管在塞尔维亚的受欢迎程度有所下降，但仍能在塞尔维亚政治中保持有影响力的地位。尽管SPS被认为是该国能源部门中最具影响力的政党，但它在EPS中的作用-通过控制其多数董事职位和工会-使它能够对塞尔维亚不同政府施加压力和影响，从而从中受益政治上。

EPS不透明度和SPS控制

鉴于公司本身复杂而又不透明的结构，将EPS牢牢扎入EPS成为可能。

尽管自2011年以来一直在进行改革，但EPS仍然是塞尔维亚最大的国有雇主之一。在2015年7月之前，当这些改革的第一阶段完成时，该公司拥有的大多数资产（例如中央电力和水坝）都被并入EPS商业结构中，从而形成了一个拥有数百名董事职位的组织图的迷宫。据信，在2011年改革之前，EPS拥有约600名董事职位。

塞尔维亚法律规定，EPS的董事职位由政府选择，而今天该政府主要由塞尔维亚进步党（SNS-Srpska Napredna Stranka）控制。但是，由于EPS的历史，SNS对该机构施加控制的能力可能是一个漫长的过程。鉴于SPS的长期政治任期，它成功地使忠实成员充满了中层管理办公室，从而直接控制资产和员工。尽管SPS在塞尔维亚稳步失去政治影响力，但直到2016年，才有令人信服的迹象表明SNS开始在EPS最高职位上取消SPS的影响力。2016年5月解雇了能源生产执行总监Dragan Jovanovi？便证明了这一点。乔万诺维？是与SPS相关的高级成员。

其他几个案例表明，SPS成员缠绕在EPS结构中。在2014年大选期间，EPS工会威胁说如果不提高其薪水就切断电力网络–这被解释为向政府施加压力的举措。人们认为，这种威胁使SPS处于工会和政府之间的中介角色，使SPS保持了其作为关键政治角色的地位。

SPS的另外两名杰出成员-Aleksandar Anti？和杜尚·巴哈托维（DušanBajatovi）？-在塞尔维亚能源部门也具有影响力。抗？是能源部长，而巴哈托维？是Srbijagas的总经理。据悉，两名SPS成员与俄罗斯能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）有直接关系，后者一直被指控遵循政治议程。从这个意义上说，反吗？与俄罗斯天然气工业股份公司的领导层有着良好的关系，据称直接受益于这些联系，而巴哈托维？还是塞尔维亚能源分销商YugoRosGaz的董事会成员，也是俄罗斯天然气工业股份公司（50％）的子公司。

SNS与俄罗斯的联系在塞尔维亚能源部门中SNS与SPS之间正在进行的权力斗争中发挥着重要作用。从这个意义上说，Vu？i？在其政治运动和计算中必须考虑到俄罗斯对SPS的支持，以减少SPS在该领域的影响力。

尽管SPS的政治地位相对消亡，但它仍然在能源领域和EPS中保持影响力。实际上，SPS似乎仍然能够利用EPS在全国范围内施加政治影响。但是，为了保持这一地位，SPS需要EPS的组织结构保持尽可能复杂。表面上看，通过EPS可以使SPS获得忠诚度；例如，据称与SPS相关的商人在EPS招标中受到了优惠待遇，忠诚的SPS追随者被授予EPS就业机会。

同时，EPS中的SPS忠实拥护者允许他们挪用EPS预算以谋取个人利益。

Vu？i？足够？

塞尔维亚总统亚历山大·武伊西（Aleksander Vu？i？）和他的政党SNS展示了自己作为塞尔维亚结束地方性腐败并与欧洲联盟（EU）保持一致的独特政治机会。随着SNS上台（2012年），塞尔维亚被欧盟接受为候选国。

欧盟对更负责任的国家结构的要求直接影响了EPS的动态。与该实体相关的高度不透明性使塞尔维亚加入欧盟的谈判变得复杂。但是，正是这些谈判为SNS提供了合法性，可以着手在EPS中进行重大改革计划。

塞尔维亚一直在与世界银行（WB）和国际货币基金组织（IMF）合作，推出更加自由化的政策，这些政策将为私有化铺平道路。这些政策也对每股收益产生了影响；间接地使Vu？i受益吗？积累策略。他明确地成为国家最有影响力的政治人物的政治意愿将不可避免地导致确保这些改革同时符合他的个人和政治目标。

SNS和Vu？i？的政治霸权在2017年4月的选举中得到了证明，这使他们具有合法性，可以按照国际机构的要求继续改革能源部门。正如塞尔维亚新闻界所推测的那样，武伊一世上台了？尽管双方在2012年组成了同一个联合政府，但仍可能引发SNS和SNP之间为控制EPS进行的内部斗争。

在这种情况下，Vu？i？可能会通过能源部门改革来加强他的非正式影响力，并非正式地挑战SPS多年来在EPS方面获得的影响力。尽管这些改革被公开描述为解决腐败的必要手段，但短期内EPS和塞尔维亚能源市场不太可能变得更加透明和自由化。

在这种情况下，是武力的授权人物吗？足以恢复EPS的状况？

作为Vu？i？巩固了他在塞尔维亚政府中的权力和影响力，他还改变了控制EPS高层的人员。2016年3月，Aleksandar Obradovi？被解雇为首席执行官，并被指控在EPS负债累累的情况下购买了两辆奥迪汽车。亲政府媒体发起了一场反对奥布拉多维的运动，将他描绘成唯一的高级EPS腐败人物。

这次媒体竞选使他被解雇合法化，并为任命他的继任者铺平了道路-Milorad Grci？–已知更接近SNS的个人。此外，这一丑闻引发了EPS主席Branko Kova？evi？的反应，他恰好支持政府的言论并支持解雇Obradovi ?，表明他对Vu？i？的服从。

EPS管理层对这一丑闻的反应表明，该机构缺乏对塞尔维亚政府的独立性。这显然凸显了武伊的政治意愿。进一步加强他在EPS中的非正式权力，最终目标是最终（最终）取代SPS，使其成为能源行业中最具影响力的政治角色。

可以信任新法律吗？

尽管塞尔维亚上市公司的法律框架仍然不透明，很容易受到政府（Vu？i？）利益的影响，但EPS在2015年7月实施了能源法的第一阶段，该法律于2011年通过。该法律旨在重组能源部门，并使之适应欧盟标准。其他国际组织，例如基金组织和世界银行，也支持该法律的实施。

尽管该法律旨在满足自由市场规则的国际和西方标准，但塞尔维亚能源行业（尤其是EPS）的政治环境使该法律成为了Vu？i？的潜在政治工具。扩大他的政治影响力。

该法律的第一阶段主要包括集中EPS管理。在2015年7月之前，有14个法人实体在EPS下运营，今天，这些实体的数量已减少为EPS-“塞尔维亚公共企业电力行业”以及两家子公司：“分配系统运营商EPS分配”和“ EPS供应”的修改也使SNS可以提名可信赖的人员来填补这些新的董事职位。

尽管该法律旨在帮助引入更高的透明度和效率，但从政治角度来看，EPS中法人实体的减少正迫使董事职位的减少，而多数董事职位据信是由SPS控制的。从这个意义上讲，这些改革采用自上而下的逻辑，试图减少中高层管理人员的影响力，最终减少SPS的影响力。

此外，在国际货币基金组织和世界银行的支持下，在更高效率和透明度的讨论下，塞尔维亚政府机构宣布将裁员5,000至10,000人。鉴于大量低素质工人主要是SPS支持者，因此，裁员似乎是进一步降低SPS影响力的一项并行策略。SPS相对于EPS的位置越弱，Vu？i？的机会就越大。获得对该机构的控制权。

每股收益：自由化或“塞尔维亚豹”

尽管EPS是塞尔维亚负债最多的国有公司之一，但该实体正在见证的近期和将来的改革不太可能解决这个严重的经济问题，而是要增加SNS对SPS的影响。在当前的政治趋势下，应将当前的改革与总统武伊西的不断政治授权相结合。

在欧盟，世界银行和国际货币基金组织的政治和经济保护下，维吾尔族有很高的可能性。将寻求增加他和他的忠诚者圈子所带来的收益，这些收益来自于通过控制EPS可获得的资源。虽然Vu？在领导EPS改革方面，他的主要目的不是建立一个更加自由和透明的能源部门，而是要确保真正减少SPS的影响。这可以看作是他进一步巩固政治权力的更大战略的下一阶段的一部分。正如意大利著名小说《豹》中所写：“如果我们希望事物保持原样，那么事物就必须改变”。从这个意义上讲，以Vu？i？主导的改革可能更着重于人员变动，而不是使EPS成为透明且盈利的公司所必需的深层结构改革。

正如Vu？i ?，这种“改变”的过程可能不会很快。与EPS的数十年来SPS的政治渗透和工作分配作斗争。无论如何，国际投资者应意识到通过每股EPS董事和高级管理人员带来的政治影响，并且SPS以及与该党有联系的权力机构，包括俄罗斯支持的权力机构的影响力（尽管有所降低）将继续存在。

正如塞尔维亚能源部长Aleksandar Anti？宣布的那样，每股收益将不会完全私有化，但是在将EPS转变为股份公司之后，将允许私人投资。

投资者应认识到SNS和SPS之间正在进行的内部竞争，以影响对EPS的资产影响，以及这如何威胁EPS中当前的力量参与者。此外，考虑到与EPS高级管理层/董事相关的政治影响力水平，塞尔维亚目前的政治现状的任何变化都可能会威胁到他们的职位，并有可能通过SPS忠诚者与EPS签订商业合同。在可预见的未来，每股收益的命运保持不变。