这种关键的油价分歧可能促进美国出口

时间：2022-01-26 14:16:56 来源：

最近两个最重要的石油基准之间的差距扩大了，这是美国与世界其他地区之间石油供需动态变化的征兆。

在过去几年中，布伦特原油和西德克萨斯中质油（WTI）的交易非常紧密，因为这两个基准均反映了供过于求的严重压力。在2014年市场低迷之前，这两个基准之间的价差更多是由地缘政治异想天开决定的。布伦特原油反映了欧洲，中东，非洲和亚洲部分地区的市场状况，本质上是更加国际化的标志，但随着地缘政治事件的发生，其上升和下降幅度更大。另一方面，WTI密切跟踪了美国的情况。

在2011年阿拉伯之春期间，这种动态最为明显，当时全球石油价格飙升。石油市场已经吃紧，对供应中断的担忧（不仅是担忧，而是实际的中断，尤其是在利比亚）使油价超过了每桶100美元。但是布伦特受到的影响尤其大，而西德克萨斯中质油（WTI）的增幅则较小。结果是价差出现井喷-布伦特原油暂时交易价比WTI高近30美元/桶。

但另一个原因是，美国当时一直禁止原油出口，直到2015年底。页岩产量激增被困在美国境内，这给WTI带来了下行压力。同时，如果全球供应状况趋紧，布伦特油价指数将比WTI油价高。

在2014年油价暴跌之后，分歧缩小了。2015年底取消了美国的原油出口禁令，也消除了一些市场条件的差异。从那时起，这两个基准一直相互密切跟踪。

不过，尽管可以肯定的是，最近，这种差异再次拉开了帷幕，不像2014年前的水平。布伦特原油目前的交易价格较WTI高出每桶4美元，除一些例外，这是两年来最大的缺口。

扩大传播的原因有两个。首先，可以说是最重要的是欧佩克的减产，这已经减少了欧洲，中东和亚洲的供应。第二，美国页岩卷土重来，这给WTI带来了下行压力。

但是，还有其他一些原因使得这种差异最近变得更加明显。北海的原油库存正在减少。此外，相对于WTI，对冲基金加大了对布伦特原油的看涨押注，这可能加剧价差。

同时，国际能源机构（IEA）估计，今年全球石油需求将以每天约150万桶的速度增长，但是需求几乎完全来自发展中国家，这将对布伦特原油的影响远大于WTI。

另一个原因是石油输出国组织（OPEC）本月将减产–根据PetroLogistics的数据，卡特尔（Cartel）有望在8月份将产量比7月份减少40万桶/日。沙特阿拉伯几个月前表示，8月将是开始削减出口的月份。

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但是，最终，我们不可能再回到几年前看到的两个标记之间的巨大差异。美国的原油出口持续增长，今年夏天初有时每天达到100万桶。如果布伦特原油和西德克萨斯中质原油之间的价差扩大到足够大，石油将流出美国以利用这种套利优势。那将推高WTI并拖累布伦特，实质上迫使这两个标志物相互融合。从这个意义上讲，差速器不能变得太大，并且不能保持打开太长时间。取消美国的原油出口禁令可确保情况确实如此。

但就目前而言，最近的价差大于正常水平表明美国的供应量正在增加，而其他地方的市场条件正在收紧。

尼克·坎宁安（Nick Cunningham），Oilprice.com

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