这些基准是否预示着油价飙升？

当纽约的石油市场价格跌破50美元，在伦敦的市场价格徘徊在52美元左右时，有一个更为重要的石油价格领头羊被忽略了。

这对于预测油价走势至关重要。

每当这个数字很高时，石油价格就会飙升。

而且两年来没有这么高…

为什么布伦特原油交易价格高于WTI

我谈论的是WTI与布伦特原油之间的价差，这种价差再次扩大。

WTI是西德克萨斯中质油，是纽约期货合约的基准原油价格。

布伦特原油是伦敦每天设定的原油价格。两者均以美元计价，美元是绝大多数国际石油交易的货币。

布伦特经常被用来衡量国际油价，而WTI被用来衡量美国的价格。

但是，这两个基准都是由质量更高的石油组成的，这要比任何一天全球交易的原油高出70％以上。这意味着大多数货物的定价要低于其中一种领先价格。

WTI比布伦特甜一些（即硫含量较低）。那应该使其更有价值。

然而，除了自2010年8月中旬以来的几个交易日（多数发生在石油价格暴跌的最低潮期间）之外，情况并非如此。

布伦特原油价格一直高于WTI。原因有两个。

首先，与WTI相比，布伦特原油在全球范围内的石油交易中使用率更高。这对所谓的“带状”商品有影响，该商品是数月远期定价的快照。

该条带将在交易日内的任何时间告诉您多个月的平均价格。

相对于WTI，该地带一贯偏爱布伦特原油作为贸易晴雨表。引入了新的基准-阿格斯酸原油率-可以更准确地反映正在交易的国际石油的质量。

甚至沙特人也正在使用它。但是布伦特仍然是使用更广泛的标准。

现在，其中一些是伦敦在全球能源价格和项目融资方面的中心位置。

尽管质量较高，但美国石油交易价格低廉

英国决定离开欧盟（英国退欧）的决定可能会开始削弱这一优惠地位，因为它的大部分资金来自伦敦，是与欧洲大陆及其他地区进行交易的现成渠道。

到目前为止，布伦特仍然是首选。

其次，美国价格受到美国国内两个主要市场因素的影响，每个因素都限制了价格。

最初（大约从2010年第三季度到2015年末），管道瓶颈限制了价格的大幅上涨。导致储存过多的油。

这在俄克拉荷马州的库欣尤为明显。

这是美国最大的原油管道汇合处，也是设定每日WTI价格的地方。随后的管道开放（直接和反向运行）改善了从库兴南部到墨西哥湾沿岸石化联合体的流量。

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此外，主要由于非常规（页岩和致密油）采油量的增加，美国总体产量增加。再次令人担忧的是，石油过剩，这再次抑制了当地价格。

由于我在《石油与能源投资商》中经常讨论的原因，人们对美国生产过剩的多数忧虑已经过头了。目标显然是供需之间的平衡，这种状况将导致更准确的价格。

这是石油平衡的真正含义

但是，这种平衡常常被误解。如果我们在时间敏感的平衡上进行操作（供应水平恰好满足需求），那么油价将远高于每桶100美元。

在原材料方面，“及时”管理效果不佳。

请记住，期货合约是由交易者的价格观念决定的。这是逐步完成的。在受限的定价环境中，交易者会将其价格与下一个可用桶的预期成本挂钩。

但是，在不确定的情况下，交易者将盯紧最昂贵或最便宜的下一个可用桶的预期成本。预期成本的任何明显上升或收缩都将反映在期货合约中（有时过大）。

现在，市场需求的平衡不是30天内石油需求和石油供应相等的平衡。相反，两者之间的区别是稳定的。

过多的供应不会自动成为负面因素。它提供了缓冲–如果发生意外情况，供应将不会中断。

现在毫无疑问，这种平衡正在接近。

国际能源机构（IEA）和欧佩克石油卡特尔都承认这一点。最好的迹象是，回顾5月份以来的价格底限趋势线，这是石油与能源投资公司之前几期中再次提到的问题。

石油价格水平由国际行动力量设定，受亚洲（主要推动因素）而不是北美或西欧的因素影响。

这种“价差”处于创纪录的高位–这意味着石油即将上涨

这使我们回到了WTI布伦特原油价差。

布伦特对全球供需平衡流更为敏感。它比WTI更快地接收信号，这是因为它在世界各地的交易中使用频率更高，并且更容易受到地缘政治事件的影响。

这些事件也会给WTI造成压力。但是，这种影响转化为对美国出口的意义。

多年来，美国的市场状况只会在进口到美国的进口量上升或下降的范围内影响国际油价。

但是在2015年末，国会终于结束了对美国原油出口超过四个十年的禁令，目前每天有超过110万桶的原油离开美国。

中期而言，可用的额外出口量能力有限。

结果，委内瑞拉或利比亚或尼日利亚的产量进一步下降，或者波斯湾的下一个热点问题引起的分歧不会导致美国出口增加。

因此，首先在布伦特而不是在WTI中感觉到这样的事件。

这就是为什么连续两年连续四个交易日以来，布伦特原油对WTI的价差占WTI的百分比（更精确的衡量价差）超过8％的原因。

上一次发生这种情况的时候，它是一个重要趋势的末尾，其利差扩大到两位数的百分比差异，2015年9月初构成了周期的末尾。

在这种趋势下，出现了两个主要的价格上涨时期。

诚然，这些价格上涨源于低价格基础。但是到周期结束时，价格与今天差不多。

所有这些似乎都表明，在新流程的早期出现的价差上升很可能预示着更高的整体定价动态。

PS：如果委内瑞拉真的真的崩溃了（看起来越来越有可能），每天可以从市场上撤走150万桶石油。石油供应的损失大部分可以由沙特阿拉伯弥补，但它将欧佩克为紧急情况节省的“备用能力”降低到创纪录的低点。

过去，多数民众赞成在驱使油价快速上涨。结合创纪录的WTI-布伦特原油价差，油价可能会上涨得更快。