打破五个最大的石油市场神话

过去几年中，石油市场已经由几种叙述方式来定义：市场再平衡，欧佩克与页岩的关系，俄罗斯与欧佩克的微妙关系，欧佩克符合减产的规定（最新的延期至2018年底）以及页岩的抗逆力较低的价钱。

但是这些框架创造了一种狭narrow的意识形态，可能会损害生产者今年及以后参与石油市场的方式。

误解1：欧佩克退出战略意味着退出

24家生产商汇聚一堂并于2016年11月达成减产180万桶/天的协议的想法在某种意义上将在今年晚些时候退出该联盟。当石油输出国组织，俄罗斯和其他非欧佩克生产国决定市场已经重新平衡时，将不会退出市场。根据经合组织的库存水平达到其五年平均水平，这是大联盟的延续，其修正案可能是更宽松的条款。

欧佩克的双手有些束手无策：退出交易并撤消所有已取得的良好成就，因此欧佩克必须以另一种方式继续管理市场，以创造稳定并鼓励对石油的长期投资。

自达成历史性交易以来，普氏Analytics（Platts Analytics）的Gary Ross一直在谈论“永久削减”，业内知情人士指出，退出策略是错误的措辞。但是，尽管对于新协议的形式尚不确定，但市场仍会急于退出战略期限，而这些不安情绪可能会导致最终限制价格。

误区2：欧佩克的首要任务是市场再平衡

市场再平衡可能是衡量标准，倒退可能是手段，但价格是最终目标。

在2017年5月商定将延长九个月的价格后，油价下跌时，即使公开消除了市场的异想天开，部长们焦急地等待价格在中期恢复，但欧佩克消息人士显然感到失望。

目标价格的困难在于，没人知道最佳的长期可持续价格是多少，因此目标职位会不断变化。此外，不同的价格水平会产生新的供需动态，并且价格可能不仅受地缘政治风险等潜在基本面的影响。

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因此，目前欧佩克的笨拙优先事项是市场再平衡。它只需要记住，鉴于近几年的供过于求，将超过1亿桶的库存降至其五年平均水平可能是难以捉摸的。

石油输出国组织（OPEC）收紧过多的风险也存在。确实，沙特阿拉伯石油部长哈立德·法利赫（Khalid al-Falih）承认，欧佩克在6月的会议上可能需要一个更具体的目标，而当其改变市场管理策略时，很可能与新的长期目标相吻合。

误区三：俄罗斯将终止与欧佩克的联盟

由于总统弗拉基米尔·普京（Vladimir Putin）的铁腕力量和石油部长亚历山大·诺瓦克（Alexander Novak）的坚定决心，俄罗斯石油公司一直拒绝接受这项交易。

俄罗斯对持续的市场管理以及围绕欧佩克的大肆宣传和媒体混乱并不那么放心。可以说，俄罗斯还需要较少的额外收入，并且更担心在欧洲和亚洲失去市场份额，以应对美国页岩油出口量增加带来的竞争。但是俄罗斯与沙特阿拉伯之间日益紧密的政治联系，俄罗斯作为这个广泛的欧佩克联盟的联合负责人（如在11月30日在维也纳举行的会议上，所有人都在等待诺瓦克斯的到来）指出，俄罗斯的sw不休，以及持续高价的预算需求意味着俄罗斯很可能会长期存在于其中。

普京敏锐地意识到美国与沙特的关系，自2007年提供沙特阿拉伯核援助以来就一直与沙特阿拉伯建立关系。

的确，全球最大的石油生产商最担心的是，如果协议破裂，价格可能会暴跌，使该国回到零地基。两者可能都是不方便的事实，但要发挥必要的全球能源影响力，欧佩克和俄罗斯将无限期地相互需求。

误解4：战场是欧佩克与美国页岩的争夺战

自从欧佩克（OPEC）改变其自愿性抽水战略并开始研究于2016年9月在阿尔及尔首次经纪的市场份额方法以来，欧佩克与页岩之间的斗争就被夸大了。可能是从2014年粉碎美国页岩的举措开始的，到2017年底已转变为更广泛的共存，以寻求实现平衡的平衡，使所有生产者都能获利并库房。

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美国压裂工与石油生产商组织之间的对话日益增多。

可以说，欧佩克的首要任务是制止这种失控的火车，因为随着竞争加剧，生产商每月都在增加产量，这是欧佩克的产量。也可以说，欧佩克的真正目标仍然是非常规和不经济的石油，因为一旦投资成为所有人的自由，欧佩克就可能再次出现石油繁荣和萧条以及它试图防范的动荡。但是，到什么时候一般而言，深水，油砂和北极钻井将变得足够经济，足以说服投资者作出承诺？

例如，自2014年末原油价格下跌以来，美国深水墨西哥湾（Gulf of Mexico）行业一直在苦苦挣扎，但成本下降且效率提高了，分析师认为，如果价格保持不变，该行业可能正处于一个转折点。

误解5：美国页岩具有弹性

预计美国页岩油生产商将在2018年获得资本支出增加，他们可能在钻井和完井方面进行了技术创新，从而降低了成本，并且可能已经适应了较低的价格环境。实际上，普氏能源资讯（Platts Analytics）预测，2018年美国页岩油产量将增加900,000桶/日。但是，尽管如此，生产力的拐点很可能已经达到，对投资者来说是一个十字路口。

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随着通货膨胀以及最甜蜜地区和核心面积的扩大，周期性的成本效率和地质生产力开始逐渐消失。

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根据EIA，在二叠纪，钻机效率在2016年7月达到顶峰，此后一直下降，而Eagle Ford和Anadarko（伍德福德）的钻机却经历了钻机生产率的大幅下降。而且，投资者希望获得资本回报，并且厌倦了在不看到价值最大化的情况下获取资源。近十年来，美国的勘探和生产行业的现金流已经超过了钻井成本，需要持续不断的债务和股权融资来维持下去。

当油价回到每桶60美元以上时，投资者能否赚取一笔可观的收益？如今，石油巨头是最大的生产商，他们的股东可能更喜欢收益而不是市场份额。

保罗·希金（Paul Hickin）通过Zerohedge