解释双位数WTI折扣

时间：2022-02-11 12:16:20 来源：

全球石油基准突然朝着不同的方向发展，颠覆了世界各地价格之间始终紧密的联系。

可以肯定的是，过去一周，由于欧佩克和俄罗斯可能同意提高产量的消息，油价一直在下跌。但是，地区差异正在给石油市场造成严重破坏，使一些基准合约的拖累比其他合约更多。

例如，加拿大西部特选（WCS）始终以低于WTI的价格交易，但最近的价差有所扩大。5月23日，WCS的交易价比WTI低每桶17美元，可以肯定的是，这是一个非常大的折扣。然而，WCS本周暴跌，到5月31日，加拿大重油基准交易价格为每桶41美元，比WTI低25美元。

管道已满，艾伯塔省的瓶颈正在影响加拿大基准。这将总理贾斯汀·特鲁多（Justin Trudeau）推到了极致，以建造跨山管道。但是，中游产能的上限预计将持续下去，也许还会持续数年。

管道问题并非加拿大独有。二叠纪盆地的石油产量持续增长，但该地区的管道网络增长速度不够快。最新数据表明，从西得克萨斯州到墨西哥湾沿岸的管道已满，二叠纪生产商正争先恐后地寻求通过铁路甚至卡车的外卖能力，这无疑是昂贵且效率低下的，迫使生产商接受大幅折扣为他们的油。

在过去的几周中，相对于休斯敦或库欣的WTI，米德兰WTI的交易价格有两位数的折扣。没有新的管道容量即将来临，实际上，短缺可能在明年增加。尽管现在Midland的折扣约为每桶10美元，但2018年11月的期货Midland的交易价格为每桶17美元的折扣，这反映了管道瓶颈只会在今年变得更糟的事实。

就WTI而言，相对于布伦特而言，WTI处于多年低位。截至5月31日，WTI在午盘交易中跌破每桶67美元，相对布伦特跌至每桶11美元的折让。同样，在世界其他地方供应受到限制的时候，页岩产量激增是页岩油井喷的结果。

与此同时，布伦特相对于迪拜基准已经失去了基础。这是中东供应趋紧导致价格上涨的结果。欧佩克不仅使供应远离市场，减少流量，而且取消伊朗核协议也增加了人们对中东供应中断的担忧。相对于布伦特而言，迪拜的折扣已降至每桶不足3美元，为数月来最低价差。

“三个基准-布伦特，西德克萨斯中质油（WTI）和迪拜-一直在综合国内因素和更大的地缘政治风险的基础上波动，”行业顾问FGE的分析师Den Syahril告诉彭博社。“ WTI当前正在反映内陆经济，因为美国正努力将石油运往其海岸。另一方面，布伦特和迪拜则根据美伊制裁的地缘政治紧张局势以及欧佩克与其盟国之间即将作出的决定的不确定性来定价。”

显然，美国原油的价格比世界其他地方的石油价格低每桶10美元以上，这使其对买家极具吸引力。这将导致未来几周美国原油出口激增。过去一年中出口水平一直在上升，但是现在的价格差异已达到三年多以来的最高水平，例如，这可能引发亚洲买家的购买热潮。

彭博社报道说，韩国，印度，泰国，中国和日本的炼油厂争相从可能获得的地方尽可能多地购买美国页岩油，包括伊格尔福特，巴肯和二叠纪的页岩油。有趣的是，中国买家连续第二个月被削减从沙特阿拉伯的采购，将它们换成更多的美国货。为什么从中东以每桶10美元的价格比从美国购买更高的石油？

人们常说石油市场是全球性的，石油是一种“可替代的”商品，这意味着各地的价格基本相同。区域差异总是存在的，但一般来说，石油是全球定价的。但是，世界各地都在出现基础设施瓶颈，地缘政治担忧，供应增加和停电的情况，导致最高基准出现了不同寻常的分歧。由于许多因素都不会立即消失，因此价格差异可能不会很快消失。

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