石油市场低估的主要风险

时间：2022-02-19 12:16:24 来源：

美国委内瑞拉政权更替运动可能会推高油价。

上周特朗普政府首次承认胡安·高伊多（JuanGauidó）为委内瑞拉总统时，石油市场几乎没有动静，即使在后续报道显示美国推翻尼古拉斯·马杜罗的努力协调程度远不如预期时，石油价格也几乎没有动摇。乍一看。当美国在本周早些时候宣布对PDVSA实施制裁时，油价在很大程度上也没有动摇。

但是，到周二，石油交易员终于意识到，美国通过实质上对委内瑞拉石油出口实行禁运来推翻马杜罗的运动可能会导致市场大混乱。WTI和布伦特原油均大幅上涨。

尽管美国的制裁只是禁止美国实体与PDVSA开展业务，但这些措施可能会对委内瑞拉的石油出口造成严重破坏。美国炼油厂进口约500,000桶/天的委内瑞拉石油。美国的制裁还规定，石油销售的任何收入都将由第三方托管，由胡安·高伊多政府管理。马杜罗显然不想为他的反对派提供资金，因此对美国的石油出口将基本上停止向前发展。

可以将这些货件重新发送给世界各地的其他买家，但是PDVSA将不得不承受很大的折扣。即使到那时，也只有这么多精炼厂能够加工委内瑞拉重油。

此外，委内瑞拉重质原油必须与稀释剂混合才能使其成为可出口产品。迄今为止，PDVSA一直在从美国进口稀释剂。现在不再允许这样做，因此目前尚不清楚委内瑞拉将如何处理这种破坏。德国商业银行在一份报告中写道：“如果委内瑞拉找不到替代品，那么石油产量将不得不缩减。”

最重要的是，委内瑞拉运往美国的货物是唯一赚到该国硬通货的货物。它在其他地方（主要是中国和俄罗斯）的大部分装运货物是作为对过去贷款的还款而发送的。换句话说，PDVSA不会向运往这些国家的石油收取现金。据推测，代替美国墨西哥湾沿岸市场的损失，可以将更多运往中国，俄罗斯或印度的货物以现金出售，但马杜罗政府没有杠杆作用，这意味着折扣将是痛苦的。

控制PDVSA的权力斗争也在进行中。马杜罗（Maduro）仍然拥有控制权，但是争夺控制业务和银行帐户的权力可能会引发意料之外的中断。该公司已经严重失修。

从中期来看，围绕委内瑞拉危机的一些分析被描述为对油价的利空，因为新政府可以在相对短的时间内结束对PDVSA的管理不善并恢复石油生产。但这是神奇的想法。“即使政府实现和平过渡，我们也不希望委内瑞拉原油的产量在短期内快速增长；保罗·霍斯内尔（Paul Horsnell）领导的渣打银行分析师在报告中写道，可能需要数年时间才能稳定产出，更不用说扭转下降趋势了。

对于美国炼油厂而言，中断可能会很严重。正如渣打银行指出的那样，委内瑞拉石油的重要性在于重质原油的质量和接近程度，而不是数量。该投资银行写道，委内瑞拉石油的“潜在取代度是其他原油中最低的”。

加拿大是少数几个选择之一，但由于缺乏管道而受到限制。由于管道空间不足，加拿大本身不得不停产。无论如何，加拿大的石油大部分流向中西部，因此，它无法真正替代墨西哥湾沿岸失踪的石油桶。

但是这场危机对整个石油市场都有影响。“委内瑞拉的产量下降的幅度可能超过对美国出口的大约不足。每天有500,000桶。”德国商业银行在报告中写道。美国财政部长史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）似乎并不担心委内瑞拉可能发生的停电，并指出“我们中东的许多朋友将很乐意补充供应。”

他的信心可能放错了地方。去年，美国与“中东之友”烧毁了一些桥梁，要求他们在对伊朗实施制裁后增加石油产量，但只发布了一系列豁免，导致油价暴跌。利雅得这次可能不会那么信任。

确实，沙特石油部长哈立德·法利赫（Khalid al-Falih）本周表示，沙特阿拉伯将在2月份将其石油产量降至每日1,010万桶（mb / d），并在为期六个月的欧佩克+协议期间保持这一水平。到目前为止，没有迹象表明沙特人渴望再次帮助华盛顿。

结果可能会给石油价格带来巨大的上行压力。商业银行总结说：“委内瑞拉石油产量的预期下降和利比亚的问题将使欧佩克（尽管无意间）更容易通过减产来重新平衡石油市场。”

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