极端的供应中断可防止油价暴跌

尽管全球经济裂痕越来越多，石油需求停滞不前，石油市场仍面临近期的供应短缺。同时，明年市场将出现大量盈余。

欧佩克（OPEC）+减产，伊朗和委内瑞拉供应中断的加剧以及美国页岩油放缓的综合作用都有助于收紧平衡。2019年下半年可能会出现相当大的库存缩编速度，从而消除了部分过剩状况。

实际上，全球石油供应的不确定性和风险程度是惊人的，而且从历史上看，世界范围内停产的数量和数量将使油价飞涨。石油输出国组织（OPEC）每天保持120万桶（mb / d）的离线状态，委内瑞拉相对于2017年的水平下降了约1mb / d，自去年重新实行制裁以来，伊朗的出口下降了2mb / d以上。同时，在波斯湾的油轮袭击和高度紧张局势使更多的供应面临危险。

根据7月份的数据，伊朗的石油出口已降至45万桶/日。但是，美国国务院伊朗特别代表布赖恩·胡克（Brian Hook）表示，出口数据可能降至每天10万桶/日，接近他设定的目标“零”水平。胡克在纽约的新闻发布会上说：“我们已经有效地使伊朗的石油出口为零。”“我不能夸大这一成就的重要性。”美国的严厉制裁措施有效地阻止了伊朗的石油出口，但由于经济遭受重创，医院努力寻找充足的石油供应，这些制裁也对伊朗人口造成了重大人员伤亡。

胡克提供的确切石油出口数量与其他来源不同，但无论哪种方式，出口都大大低于2018年初的约2.5 mb / d出口。

伊朗总统哈桑·鲁哈尼（Hassan Rouhani）警告说，如果伊朗的石油出口被完全迫为零，国际水道“就不会像以前一样具有安全性”。鲁哈尼补充说：“因此，对伊朗的单方面压力不能使其受益，也不能保证其在该地区和世界的安全。”

“与此同时，短期市场平衡因货币市场减少而略为收紧。

IEA在八月份的石油市场报告中说。“如果到2019年将欧佩克7月原油产量维持在29.7 mb / d的水平，则非欧佩克产量增速放缓的推动下，2H19的隐含库存量为0.7 mb / d。”

简而言之，市场处于供应已经处于短缺状态，地缘政治风险甚至使更多的石油桶处于危险之中的情况。然而，石油价格低迷。

这是因为，即使许多分析家看到供应短缺，疲软的需求似乎仍然使预测者感到吃惊。在2019年上半年，需求仅增长了0.6 mb / d，这很大程度上是中国0.5 mb / d增长的结果。换句话说，在中国以外，石油需求几乎没有增长。

在最新的EIA版本中，美国石油库存有所下降，这似乎提供了一些小证据来支持市场处于赤字状态并将继续减少库存的观点。但是，汽油库存增加抵消了看涨的影响。德国商业银行在一份报告中说：“库存报告因石油产品库存的意外增加而受到损害：汽油库存增加了312,000桶，而馏出物库存甚至增加了260万桶，”“由于季节性需求旺盛，汽油库存通常在每年的这个时候下降。”

德国商业银行补充说：“就在夏季驾驶季节结束前的几个星期，汽油库存比长期平均水平高出4％，即处于舒适水平。”这导致炼油利润率低于预期，实际上是自2月份以来的最低水平。

精炼厂很可能会通过降低其加工速度来做出回应，上周再次提高了加工速度。预计未来几周这里将显着下降。炼油厂的需求下降可能导致美国原油库存再次上升。德国商业银行说。

同时，美国页岩的放缓可以用不同的方式来解释。较低的油价，财务压力和投资者的怀疑态度迫使支出削减。那已经开始转化为增长放缓，导致石油市场趋紧-或至少比原本可能的情况更趋紧。在德克萨斯州，2019年前七个月的完井量与去年同期相比下降了12％。与去年同期相比，产量增长从2018年8月的2.1 mb / d的峰值降至5月的1.65 mb / d。

但是产量仍然增长了很多。“我们预计2019年非OEPC的产量增长（YOY）为1.8mb / d，2020年为1.9mb / d。这是历史上非欧佩克的非常高的增长率

DNB银行在一份报告中说：“但是，这远低于2018年创纪录的2.8mb / d同比增长。”

根据DNB的数据，今年来自非欧佩克的1.8 mb / d的供应量增长与预期的仅0.8 mb / d的需求增长形成鲜明对比。要求欧佩克+削减石油以防止石油市场彻底崩溃，包括沙特阿拉伯的石油削减幅度超过要求，以及美国对委内瑞拉和伊朗的严厉制裁。

由于超常的供应中断，未来几个月市场可能会出现暂时性的库存减少，但是非欧佩克的供应增长和需求停滞将意味着盈余仍将在2020年恢复。