美国石油产量达到顶峰的真正原因

时间：2022-03-03 20:16:44 来源：

限制石油价格的基本假设或“范式”之一是，人们相信美国的石油产量将继续逐年增长。这种模式仅次于担心美中之间的关税战将持续数年，从而导致全球经济衰退的第二种方式。恐惧导致油价回落至50美元左右，而非供需基本面。重要的是，能源行业的投资者必须了解现实世界的情况，因为55美元的油价对世界上最重要的商品而言并不是可持续的价格。

在现实世界中，上游石油和天然气公司正在削减钻井和完井预算，而活跃的钻机数量则逐周下降。今天，我们没有完成足够的新井，以抵消现有井的加速下降速度。

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雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）最近估计，在过去三年中，美国的石油下降速度已经从每天的1.6桶增加了一倍，达到320万桶。已钻但未完成的井存量（“ DUC”）已恢复正常，因此正在钻探的井数与已完井的井数现在大致相同。每年我们需要完成超过12,000口新的水平油井，以保持生产平稳，并且每年需要增加的完井数量。

如果美国石油生产停滞或继续下降，会发生什么？

这是一个很大的问题，因为过去三年来美国的产量增长已接近全球石油供应增长的90％。如果美国石油产量达到峰值，那么全球供应将难以跟上需求增长。全球对从原油提炼的产品的需求逐年增加，达到每天1.0到150万桶。由于大萧条，石油需求的唯一年度下降发生在2008-2009年，需求迅速回升至2010年的长期趋势线。我认为特朗普与中国的关税战不会引发另一场大衰退。

让我在这里停留一下，说我相信美国石油生产还有更多的上涨空间。除非油价比今天高得多，否则这不会发生。

美国能源信息署（EIA）在今年年初的预测是，美国的页岩油开采才刚刚起步，并且每天的产量将至少增加200万桶石油（“ MMBOPD”）。再过几年

由于大萧条，美国石油产量在2008年9月短暂降至4.0 MMBOPD以下，但在六个月内反弹至5.3 MMBOPD以上。“页岩革命”始于2010年左右；拯救美国的石油和天然气工业。向前跳，美国原油产量从2017年12月的9.7 MMBOPD增加了2.4 MMBOPD到2018年12月的12.1 MMBOPD。EIA预测今年1月的石油产量将至少增长2.0 MMBOPD，这似乎在1月份是合理的，但页岩油产量的确已达到极限。

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上表直接取自EIA网站。请注意，在2018年9月至2018年12月美国石油产量每天增加539,000桶之后，美国石油产量在今年第一季度下降。在4月份取得了不错的增长之后，5月份的产量又略有回落。5月是我们拥有实际生产数据的最后一个月。

EIA似乎已经弄清了这一点，但设在法国的国际能源署（IEA）仍在向世界表明，美国可以为世界提供廉价的石油。

EIA的每周石油供应量估算只是基于其公式的“猜测”。他们没有在美国生产的超过一百万口油井上安装测量设备。自5月底以来（下图以黄色突出显示的区域），美国能源情报署（EIA）报告说，美国的石油产量一直持平。7月中旬的大幅下跌是由于飓风贝瑞造成的。

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我的结论是，美国上游公司没有完成足够的新井来抵消下降率的上升。我的猜测是，美国石油产量在4月或5月的某个时候达到峰值。如果国家机构在过去90天的滞后中提供了几个月的实际生产数据，这一点得到了证实，那么我认为可能会有一个巨大的“范式转变”，从而导致许多投资者为其投资组合增加更多能量。

我关注近100家上游石油和天然气公司。我从未见过对子行业的市场情绪如此消极。我关注的数十家获利的石油公司的交易市盈率都为个位数，而且经营现金流的倍数是我从未梦想过的。这个世界依靠石油运转，没有任何东西会很快改变。那就是我们生活的真实世界。

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