石油坏消息：炼厂利润下滑

经过短暂的，三心二意的涨势后，石油价格再次报复下跌，回落至美国政府刺杀索莱马尼将军之前的水平。

杀害之后，WTI的价格飙升至每桶70美元。最新的走势使油价跌至每桶59美元以下，即使继续进行降级工作也是如此；美国和中国达成了一项第一阶段的贸易协议，而另一份疲软的就业报告也恢复了人们对经济放缓的担忧。

简而言之，地缘政治问题已退居二线，而供应/需求担忧又再次引起了人们的关注。

原油市场的波动实际上并不是什么新鲜事，但是当有许多主要的催化剂向不同的方向拉动时，原油的波动可能会加剧。但是，由于现在似乎有些悬而未决，交易者将专注于一种衡量石油需求的指标：裂缝价差。

CL：NMX纽约商品交易所（NYMEX）›能源›原油（CL）

资源：那斯达克

这里隐藏了需求指标

裂解价差是指每桶原油价格与从中提炼的石油产品价格之间的总体价格差。

“裂解”是一个工业术语，是指将原油分解为不同成分的过程，这些成分包括气态产品（如丙烷），加热燃料，汽油，轻质馏出物（如喷气燃料），重质馏出物（如油脂）和中间馏分（如柴油燃料）。

原油的价格并不总是与从中提炼的产品的各种价格完全一致。全球供应，天气波动和许多其他因素（尤其是各种馏出物的供求）导致价格变化，直接影响精炼厂的利润率。

裂纹扩散本质上是将一桶原油精炼成其组成产品的经济性，并且可以用作衡量各种馏出物需求的代理。

当裂化点差提高时，它往往表示对石油产品的需求增加或原油价格下降，这意味着炼油厂的利润率更高。因此，价差收窄往往预示着精炼产品需求减弱或原油价格上涨，导致精炼商利润率下降。

汽油裂缝的扩散往往表现出强烈的季节性，因为它们在冬季通常会下降，并随着春季和夏季的临近而随着需求的增加而上升。当前的价格走势表明需求疲软主要是由于汽油季节性疲软。

在下面的每周图表中，汽油裂解价差从2019年10月中旬左右的每桶15.64美元的加工利润下降至1月10日的10.51美元。这种急剧下降表明汽油需求季节性疲软。

考虑到去年同期的急剧下降，2020年初裂纹扩展的前景很高。

资源：芝商所集团

每周的馏分扩展图证实了汽油的分布图告诉我们：石油产品需求普遍疲软。尽管馏分油对季节性的敏感性较弱，但从10月中旬的每桶28.42美元跌至1月9日的22.26美元，也出现了可观的跌幅。

资源：寻求阿尔法

检查原油，汽油和馏分油库存趋势将进一步描绘需求低迷的景象。根据美国石油协会（API）的数据，在过去的连续三周中，美国原油库存每周都在下降，总计达到2165万桶；相比之下，汽油库存在此期间增加了649万桶，而馏出物库存则增加了1088万桶。

环境影响评估报告甚至更加悲观。

交易价差

尽管如此，完全有可能从这个多变的市场中获利。

为了减轻石油市场的波动性和定价风险，炼油厂使用期货对冲利差和锁定利润。期货和期权交易者还可以使用利差来推测潜在的价格变化，并对冲其他投资。

您可以根据预期市场的走向来买卖点差。

购买它意味着您期望裂缝传播会增强：换句话说，您预计由于原油价格下跌和/或对精炼产品的需求增加，精炼利润将有所改善。

另一方面，卖出意味着您预计裂缝的蔓延将减弱，或者您认为由于原油价格攀升和/或对精炼产品的需求恶化，炼油利润正在恶化。

有几种裂纹扩展方式可供选择，最常见的是1：1裂纹扩展。更复杂的对冲策略是3：2：1裂纹扩展，有时是5：3：2裂纹扩展。

您还可以通过交易Valero Energy Corp.（NYSE：VLO）等炼油厂的股票来获得直接敞口。

资源：CNN钱

借助ICE取暖油/布伦特原油裂解价差，您可以在ICE取暖油期货和ICE Brent期货之间买卖价差，从而得到两个单独的头寸：ICE取暖油期货的多头头寸和ICE Brent期货的空头头寸。

12月26日，ICE对布伦特原油的3月份ULSD裂解价差为$ 19.20 / b。根据标普普氏（S＆P Platts）的数据，到1月8日，该价格已降至$ 16.96 / b。

目前，石油市场看起来从根本上疲软，这是由于其对重大地缘政治事件反应迟钝。如果您不打算交易该裂缝，则至少可以将其用作即将发生的情况的指标。裂化点差下降了，这告诉我们有关炼油利润的信息，因为冒裂点点的风险增加了炼油厂的收益。

无论哪种方式，当心裂缝。