雪佛龙100亿美元资产减损的重要性

时间：2022-03-14 12:16:25 来源：

雪佛龙上周宣布将在其2019年第四季度业绩中收取100亿美元至110亿美元的非现金，税后减损费用，这令许多人感到惊讶。

雪佛龙于2019年12月10日发布了一份新闻稿，部分内容如下：

“由于雪佛龙对资本分配采取严格的方法，并且对长期商品价格前景进行了下调，该公司将减少对与天然气有关的各种机会的资金，包括阿巴拉契亚页岩，Kitimat液化天然气和其他国际项目。雪佛龙公司正在评估其对这些资产的战略选择，包括撤资。此外，经修订的石油价格前景导致Big Foot的减值。这些行动加在一起，估计将在其2019年第四季度业绩中产生100亿至110亿美元的非现金，税后减损费用，其中一半以上与阿巴拉契亚页岩有关。

鉴于雪佛龙公司2018年的收入为148亿美元，这似乎是一个重大减值。但这实际上是什么意思？让我们深入探讨。

这样的减值问题与石油和天然气公司的最基本估值指标之一有关：它控制的石油和天然气储量的价值。美国证券交易委员会（SEC）每年都要求能源生产商提供对石油和天然气价格的估算。年度报告中的已探明储量的未来净现金流量（10-K归档）。此计算称为标准化度量。

标准化度量（SM）是来自探明石油，天然气液体（NGL）和天然气储备的未来现金流量的现值，扣除开发成本，所得税和勘探成本后，每年折现10％。SM必须根据SEC设定的特定准则进行计算，并且是GAAP指标。（GAAP代表公认的会计原则，是评估公司财务状况的最正式，最不灵活的规则。）在美国交易所交易的所有石油和天然气公司都必须在提交给SEC的文件中提供标准化措施。

SM是根据过去12个月中石油，NGL和天然气的平均价格计算得出的。简而言之，它试图根据某些已定义的标准考虑公司可能开发的储备金的价值。

商品价格的变化或公司计划的变化都会影响该价值。在雪佛龙案中，似乎两者都发挥了作用。阿巴拉契亚页岩气产量继续快速增长，这使天然气价格低迷。这种情况似乎不会很快改变，因此公司正在那里重新评估其计划。

一些人误读了雪佛龙公司的核销，类似于“这是石油需求高峰和石油工业消亡的又一症状。”那是不准确的。这些冲销与需求下降有关。它们是供应迅速增长并超过需求的函数。净影响可能看起来相同，但是根本原因却不同。这很重要，因为在接下来的几年中，这些不同的原因可能会以不同的方式发挥作用。

这些减值计入净收入，但仅代表账面损失。它们不影响现金流量，而是对未来现金流量的估计的更改。因此，有时您会看到石油和天然气公司报告净亏损，但自由现金流量为正。

可以从公司的SM而非当前收入中最准确地查看此减损。雪佛龙可能会从今年的业绩中扣除约100亿美元的损失，但这是在雪佛龙标准化衡量的背景下，2018年底为946亿美元。这个数字实际上比上一年增加了288亿美元，而前一年增加了235亿美元。在过去的十年中，雪佛龙SM的价格范围从2015年油价暴跌后的低至424亿美元，到当油价仍为每桶100美元时高达1136亿美元。

对这些损害的适当关注程度取决于许多因素。但是了解这些损伤的真正含义最终至关重要。诸如此类的重大减值通常会引起众多媒体的关注，而公司未来现金流量的大幅增加却不会。

罗伯特·拉皮尔（Robert Rapier）

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