石油专业人士中最弱势的群体

在持续的油价大跌期间，美国石油和天然气超级大国陷入了困境，有人指责他们是因为油价暴跌，因为他们顽固地拒绝降低产量，而另一些人则指责他们使用反手手段扼杀了较小的竞争对手。具体来说，先锋自然资源公司首席执行官史考特·谢菲尔德（Scott Sheffield）指责埃克森美孚（纽约证券交易所代码：XOM）阻止美国政府提供帮助，以杀死资产负债表较弱的小型页岩公司。

现在，一些专家声称，如果低能源价格持续存在，埃克森美孚本身将面临一些非常不稳定的前景。

全球能源，可再生能源和矿业研究与咨询集团Wood Mackenzie报告说，埃克森美孚是所有石油巨头中弹性最弱，承受市场低迷能力最弱的公司。

WoodMac表示，情况是这样的，这要归功于埃克森美孚（Exxon）对低利润资产的巨大敞口，这使其容易受到持续低价能源的影响。

低利润资产

WoodMac已经使用生产单位的资本支出和税后现金流以及七家石油巨头的现金利润进行了测试，假设布伦特原油价格到2030年将维持在30至70美元之间。

该公司的结论是，埃克森美孚拥有承受超级巨ma拥有的30笔最低保证金资产中的60％的能力，因此它承受长期低迷的能力最低。其中包括加拿大的Kearl和Cold Lake（油砂），该公司将其标记为“巨大阻力”，以及阿拉斯加的Prudhoe Bay（成熟的陆上石油）。

有趣的是，得益于其强大的深水项目和LNG以及更少的产品，埃克森美孚的主要竞争对手雪佛龙公司（Chevron Corp.）（NYSE：CVX）紧随其后，紧随其后的是皇家荷兰壳牌公司（NYSE：RDS.A）。承受高成本资产。雪佛龙公司在澳大利亚的大型液化天然气项目在帮助其削减成本方面发挥了重要作用。

考虑到相当多的分析家对埃克森美孚看好，这些发现令人惊讶。

例如，在灾难来袭之前，美国银行美林证券曾预测2020年可能“最终成为埃克森美孚的一年”。美国银行预计，埃克森美孚在2020年的现金流量为正，XOM和股票将几乎翻番至100美元。他们说：“二叠纪生产的变化正在顺利进行，而圭亚那第一个证实将于12月启动的石油开始了我们预期的7-8年的增长期。”

早在3月，Rystad Energy通过路透社报道，只有16家美国页岩油公司能够以低于每桶35美元的油价获利，而美国页岩油公司的平均每桶成本约为43.83美元。里斯塔德估计，得益于埃克森美孚在新墨西哥油田的收支平衡点每桶26.90美元，其表现稳定，约占其二叠纪石油产量的四分之一。

不幸的是，事实证明该公司的其余资产远不及便宜。

但是也许写作已经在墙上了。上个季度，埃克森美孚在发布6.4亿美元的亏损后，继续发布其十年来的首次亏损，这主要是由于它所说的“ 2.9B的市场相关费用”。埃克森美孚是最后一个削减产量的超级巨头，5月宣布它计划从其2020年计划的资本支出中削减100亿美元，有利于削减30％的预算。由于需求低迷，该公司现已关闭了其位于路易斯安那州巴吞鲁日的502.5K bbl / day炼油厂的原油蒸馏装置。最近，由于天然气回注设备出现问题，埃克森美孚削减了圭亚那近海Liza油田的原油产量。如今，该油田的产量已降至每天25K-30K bbl，相比之下，6月份的预期日产量为120k bbl。

同时，出售其北海资产的结果却不及预期，迫使该公司将其要价从$ 2B削减至$ 1.5B。

埃克森美孚仍保持其多汁的股息，其远期收益率为7.38％，在业内最高。但是，这并没有阻止股票随其他市场的下跌而下跌，XOM的股票年初至今下跌了32.4％，而CVX的收益为-24.3％，XLE的收益为-33.5％。

带走

尽管存在这些弱点，但埃克森美孚仍然有自己的长处。

该公司的0.27债务权益比率远低于行业平均水平0.47，而其出色的A.A.信用评级意味着它仍然相对免受困扰页岩产业的债务祸害保持相对安全。

也就是说，埃克森美孚与同行相比的高生产成本使其失去了一些亮点，这在这些高度不确定的时代是一个巨大的打击。确实，尽管仍然存在估值问题，但CVX已成为该集团的新宠。

RBC分析师Biraj Borkhatari表示，将CVX评级下调，“雪佛龙将自己牢牢定位为该行业的“避风港”，其灵活的资本支出状况以及稳健的资产负债表（与许多同行相比）都非常出色。处于多年高点，为进一步表现留下了有限的空间。

埃克森美孚的劣势主要是相对于其同业巨头，但由于其继续支付股息的能力，很可能仍是行业首选。