可再生能源能否拯救这些被压倒的能源巨头？

Innogy有令人失望的消息。无辜的是谁？不是家喻户晓的名字。最初，它被称为国家电力公司（National Power），这是1990年由英国的玛格丽特·撒切尔To-ries私有化的最大的发电公司。

私有化后，国家力量分裂为两部分，将其国际资产拆分为国际力量，并将英国国内资产保留在新改名的Innogy中。随后，德国公用事业巨头RWE收购了Innogy，因为英国将几乎所有的电力公司出售给了外国公司。

尽管德国关闭了其所有核电站，但该地区的发电市场却大量切断了电力供应，欧洲的发电市场却遭受了价格的大幅下跌。

RWE认为，加强资产负债表的最佳方法（包括减值和核相关注销）是从事经典的金融工程。RWE将可再生能源，零售和电网业务拆分为一家关联公司（RWE仍拥有77％的股份），但仍称为Innogy。

十年前，批评家不同意RWE的50亿欧元和对Innogy的收购。然而，最近不到四分之一的业务以超过40亿欧元的价格出售，显然证明了管理层在这方面的地位。

除了有意义地增加价值外，Innogy还将继续向母公司RWE支付巨额股息。股东表示乐观，Innogy的股价最近上涨。据新闻报道，法国发电公司Engie（前身为苏伊士GDF）打算收购Innogy，以提高其绿色和非常规发电的资格。

Innogy的出售将使RWE拥有大量现金和一系列传统业务，这些业务被证明是不受欢迎的，特别是对那些渴望增长的欧洲投资者而言。出售还可能同时使RWE变得毫无趣味和不稳定，这取决于它收到的现金量，尤其是公司计划如何使用现金。例如，保守地使用现金和偿还债务可以使RWE成为收购目标。

有趣的是，E.ON是德国另一家较大的电力公司，选择了一条不同的道路，并将其传统发电业务（现称为Uniper）的50％出售给公众。

E.ON在本周的新闻中被扣税后注资160亿欧元。有趣的是，从运营的角度来看，该公司的利润稳定，并且对未来的期望也更高。损失是由于公司必须向德国政府支付核处置和储存费用。此外，还对Uniper计提了减值准备。

RWE和E.ON都在进行重大重组。据他们的管理层称，政府对他们的核清洁费用标签比预期的要大，他们正在回应。但是他们也正在解决其老化，化石和核能发电缺乏竞争力等更为根本的问题。通过积极减记旧工厂，我们可以更好地了解剩余业务的潜在价值。在宣布大幅注销的同一份新闻稿中，E.ONs管理层还承诺将实现稳健的股息增长。

让我们清楚一点。对于投资者来说，E.ON和RWE都不是欢乐的旅程。例如，E.ONs的股价在2007年达到约150欧元的峰值，而今天的交易价格略低于7欧元。价格下降幅度不大达95％。RWE的情况没有太大不同。

现在您了解Innogy。最新的是什么？去年由于北大西洋涛动，收益下降了7％，这是一种海洋现象，将风从北欧（Innogy拥有风电场的地方）转移到了南欧（没有）。这似乎没有德克萨斯州所有风停下来并且电气系统操作员争先恐后地将灯保持在孤星状态的那一天严重。

幸运的是，欧洲大陆仍然有大量的发电厂，主要是老化的化石和核能。除了空气污染，温室气体和核废料外，这些资产还可以用来在海上“停滞”且风不再吹来时保持照明正常。这表明存在几个问题。

首先，我们的读者知道，可再生能源发电通常是间歇性的，不仅受每日和季节性波动的影响，而且还受气候变化的影响。在持续的人为影响和变暖的地球背景下对这些天气模式进行建模本身绝非易事。

在一个关键方面，风电场类似于任何其他大型中央电站发电设施。你不能移动它。（或者至少不容易）。因此，电网运营商将必须考虑气候引起的预期天气模式的变化。结果，他们可能难以确定合适的企业后备水平。

这不是一个闲散的智力活动。维持过多的发电厂作为基本可再生系统的后备力量，电力价格可能会大幅上涨。备用电源准备得太少会节省金钱，但有熄灯的风险。这可能意味着尽管发生事件的可能性可能较低，尽管有很大的影响，但还是要有额外的物理设备。额外的工厂要花钱维护。

其次，RWE已开始出售Innogy的碎片，现在有潜在的追求者Engie。股票市场目前无法奖励传统的，肮脏的，低增长的发电机。换句话说，新资源，清洁能源，简单的电网业务比传统的发电车队的资本成本都低。

尽管美国和欧洲的政治情绪发生了变化，但投资者已经开始区分这些资产类别。一些政客倾向于大力补贴核电建设，但试图限制可再生能源补贴。他们是否因为错误的原因而偶然地得出了正确的结论？

可再生的运营和资本成本已经急剧下降，并且可能会继续下降。他们还需要补贴吗？另一方面，新核电建设的成本并没有下降，没有任何人似乎没有政府财政援助的帮助就可以建造核电站，最好是首先是低成本的建设贷款，然后是慷慨的电价保证。结束。

因此，如果政府继续“需要”核电，那么我们应该期望获得高于市场价格的支持。如果选择更多的可再生能源，即使没有政府补贴，投资者也可以获得足够的回报。

这将我们带到第三个也是最后一个问题。越来越不受欢迎，低增长业务中的大公司还能为股东赚钱吗？

最近的活动提出了两个答案。首先是经典的金融工程。在实践中，这意味着出售价格诱人的高多重业务，以修复资产负债表的巨额损失，一些自我造成的损失以及一些政府施加的损失。

可能进行公司财务赎回或至少高于趋势增长的第二条途径是，获取他们几十年前如果/一直在聆听科学和社会知识的情况下本应/应该大力追求的当前崇高的估值，业务和技术。话语。也许答案在风中。