一年卖出18.8亿只！恒鑫生活的可降解塑料是门好生意吗？

2019年，全国塑料制品累计产量8184万吨，其中塑料吸管近30000吨，约合460亿根，人均使用量超过30根，饮用一杯奶茶只需15分钟，但地球“消化”塑料吸管的时间，可能要几百年。

如果仔细观察，自从2018年星巴克逐步将饮品杯盖替换为“鸭嘴盖”、并宣布不再提供塑料吸管开始，各大厂商已经开始纷纷减少塑料食品包装的使用，其中最大的改变就是塑料吸管向纸吸管的转变。

随着“禁塑令”实施、环保观念普及，用纸袋代替塑料袋已经成为趋势，而环保纸袋制造商也开始受到关注。近日，恒鑫生活披露了在创业板上市的招股书，拟公开发行新股数量不超2550万股，募资约8．3亿元，保荐人为华安证券。

2022年对环保行业来说是一个很特殊的年份，在碳中和被写入政府工作报告后，包括电力、环保、清洁能源在内的相关行业进行了一轮暴涨。北京绿色金融与可持续发展研究院院长马骏曾表示 “今后30年左右的时间，碳中和投资机遇恐怕是在100万亿到300万亿元人民币之间。”

一个万亿市场向赛道上的玩家敞开了怀抱，恒鑫生活此时冲击上市能否杀出这片蓝海？

“禁塑令”的危机与机遇

2020年1月，我国正式从“限塑”转为“禁塑”，继而带动可降解行业的从早期的低迷发展期进入高速发展期。

禁塑令目的很明确，就是遏制“白色污染”，过去十年，限塑令起了很大作用，根据数据显示，超市、商场的塑料袋使用量较少三分之二，累计减少塑料袋140万吨左右，意味着节约840吨石油。

但随着快递、外卖等行业的崛起，加上消费水平提高，消费者渐渐接受有偿使用塑料袋，导致近年来限塑令效果甚微。据国家统计局和前瞻产业研究院发布的报告显示，2019年我们国家塑料制品生产量高达8184万吨左右，约占全世界塑料制品需求量的1／4。

塑料污染不仅在于微塑料等物质对生态系统的破坏。作为重要的石化产品，塑料的碳排放跨越其全部生命周期，其碳排放占全球总排放约3．8％，加速了全球变暖进程。

北京大学能源研究院气候变化与能源转型项目主任郑平曾表示，“如果按照目前的模式发展，到2050年，仅塑料产生的二氧化碳就将达约13亿—14亿吨。因此，为实现碳达峰、碳中和目标，调整优化化石及塑料生产行业规模刻不容缓。”

中国之所以制定2030年达到碳达峰的目标，一方面体现了中国在节能减碳问题上的重视，另一方面也迫使在碳排放中占比较大的传统行业需要在10年内进行节能减排的整体变革。

随着全球大多数国家和地区提出“零碳”和“碳中和”的发展目标，同时可降解塑料可以助力碳中和，代替不可降解塑料，在一定程度上减少“白色污染”，迎合全球能源转型和治理环境污染的目标。

“禁塑令”的颁布，以及举国追求“碳达峰”和“碳中和”的宏观局势，使得可降解塑料行业迎来了自己的“天时”，那么乘着东风冲刺上市的恒鑫生活又能否迎来自己的“地利”呢？

背靠瑞幸和喜茶，可生物降解收入占比达59％

在禁塑、碳中和成为大势所趋的情况下，恒鑫生活提前站到了风口上。

成立于1997年10月的恒鑫生活是以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原材料，研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具。

自2008年开始，恒鑫生活逐步切入PLA淋膜纸杯生产，并通过努力将其打造成为企业的拳头产品。

PLA的中文名叫作聚乳酸，是一种以乳酸为主要原料的聚合物，它的一个重要特点是：可生物降解。

在不断扩大PLA淋膜纸杯生产的同时，恒鑫生活还收购了一家塑料制品公司，通过消化吸收其注塑、吸塑成型技术，开发出PLA刀叉勺、吸管、塑料杯、搅拌棒、发泡餐盒和餐碟等产品。据招股书数据显示，恒鑫生活的纸杯销量高达18．8亿只，杯盖有12．2亿只，塑料杯也卖了近2．3亿只。

尽管能够生产的产品很多，纸质餐饮具仍是恒鑫生活最主要的收入来源。据招股书数据显示，2021年恒鑫生活纸杯营收超4亿元，占总营收的57．53％。其中PLA材质的餐饮具营收为1．367亿元，占总营收的46．67％。

按环保性能划分，恒鑫生活有4．12亿元的营收来自可生物降解餐饮具，占主营业务收入的59．19％；2．84亿元来自不可生物降解餐饮具，占比40．81％。

与很多主打环保餐饮的企业一样，恒鑫生活的产品原来主要面向海外市场。但随着国内大客户逐渐与其合作，恒鑫生活内销收入快速增长。据招股书数据显示，恒鑫生活2021年内销收入从2019年的21．12％增长到47．21％。

其中瑞幸咖啡是恒鑫生活的第一大客户，过去二年销售收入占比分别为6．24％、11．57％。2021年喜茶旗下全资子公司深圳猩米科技有限公司成为新增第三大客户，销售收入占比为3．8％。

与其他企业不同的是，恒鑫生活采用“以销定产”与“合理库存”相结合的生产模式。从销售情况来看，产能利用率却并不饱和，纸质餐具产能利用率过去三年分别为95．47％、69．77％和77．64％。

在现有的产能利用率未饱和的情况下再募资扩产，恒鑫生活的新增产能或许难以被市场消化。