友芝友生物赴港IPO，无产品商业化落地

12月9日，武汉友芝友生物制药股份有限公司（以下简称“友芝友生物”）向港交所主板递交招股说明书，正式开启IPO冲刺进程，中信建投国际担任独家保荐人。然而，这家成立12年的生物制药公司，已在近两年半时间内亏损超3亿元。此外，公司业务至今未实现商业化，且亏损态势还在进一步扩大。站在港交所的大门前，友芝友生物面临着更加严格的经营考验。

友芝友生物成立于2010年，由海归科学家周鹏飞博士牵头创办，是一家专门从事集生物医药自主创新研发、生产以及销售于一体的企业，公司主要致力于双特异性抗体（BsAb）靶向和肿瘤免疫疗法的开发，以解决癌症及其他病症相关的医疗需求。

翻看友芝友生物的招股书我们发现，这家公司已经拥有10款候选药物管线，其中5款在中国处于临床开发阶段，另外5款处于研制和临床前阶段。不过，尽管拥有较为丰富的产品管线，但公司并无任何产品获批进行商业销售，没有产生任何商业收入。2020－2022上半年，公司仅有“其他收入”841．7万元、1279．8万元、116．7万元。可以看出其他收入不仅寥寥无几，还在2022年上半年出现大幅缩水。

由于公司所有产品均未实现商业落地，且研发产品还需要大量资金投入。因此，友芝友生物无可避免地迎来亏损状况。根据招股书显示，报告期内公司亏损分别达到1．08亿元、1．49亿元、8963万元。这意味着短短两年半时间里，友芝友生物亏损已经高达3．47亿元。公司透露，亏损原因主要在于研发开支、行政开支和融资成本问题。

由于产品管线尚未进入“成熟期”，友芝友生物不得不重新寻找商机。公司旗下开发了一组新冠重组蛋白疫苗“Y2019”，已于2022年8月完成Ia期临床试验，并获得免疫7天和90天安全性数据。尽管搭上了“新冠快车”，但该组疫苗进展同样较为缓慢，预计要到2023年下半年才有望启动早期临床研究。

对于旗下产品的商业化前景，友芝友生物也在招股书中坦承风险：业务前景取决于候选药物的商业化是否成功，包括临床实验、监管审批等环节的不确定性和延误，都可能会严重影响公司业务。此外，公司在研产品也面临激烈竞争，相关研发也存在无法成功的潜在风险。新冠候选疫苗产品即使成功生产，也需要进一步的投入扩大规模和开发。一言以蔽之，友芝友生物虽然旗下产品众多，但能拿得出手的，却是一样没有。

此外，公司还存在着过分依赖单一供应商的弊端。根据招股书显示，2020－2022上半年，友芝友生物自五大供应商处的采购总额分别达到3570万元、2450万元、3880万元，占据到采购总额58．2％、37．7％、58．9％。其中单一最高供应商的采购占比更是达到16．9％、13．8％、41．2％。过分依赖单一供应商，意味着一旦合作出现问题，友芝友生物将要承担更多的采购风险。

虽然面临着重重困境，但是友芝友生物的融资能力毫不逊色。公开信息显示，友芝友生物先后经历了6轮融资：2016年8月，友芝友生物完成5000万元的Pre－A轮融资；2018年4月完成1．57亿元A轮融资；2020年12月获得1．69亿元B轮融资；2021年2月完成2000万元B＋轮融资；2021年8月完成7350万元B＋＋轮融资；2022年10月获得2亿元C轮融资。六轮融资金额累计高达6．695亿元。

其中最近一笔发生在2022年10月的C轮融资，也是几轮融资中融资金额最高的一次，投资方为武汉高科、湖北科投和光谷金控等三家光谷国资平台公司。这笔数额不菲的融资金额，算是暂时缓解了友芝友生物的资金困境。截至2022年6月30日，友芝友生物持有现金及现金等价物5379万元，足够公司再支撑一段时间。

明星机构的融资入局，也使友芝友生物的股权架构变得愈加复杂。其中创始人周鹏飞与袁谦、周宏峰、武汉才智于2018年6月30日订立了一致行动人士协议，截至最后实际可行日期，一致行动人士合共有权行使友芝友生物约29．81％投票权。武汉高科旗下光谷新科技持股3．85％，湖北科投旗下光谷健康持股3．08％，光谷成长持股0．77％。另有中恒同德持股2．03％、共青城汇友持股1．67％、华大共赢一号与海南伟沣分别持股1．05％等。

有众多明星机构的投资光环加持，友芝友生物看似仍在蓬勃生长中，从癌症跳到新冠肺炎，公司的研发领域也在不断拓展。但日益增长的亏损态势都在强调一个事实，公司短期内无可能实现盈利，而上述药品究竟能不能等到商业化落地的一天，目前仍是一个未知数。

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