能救国美的，只剩京东了？

作者丨牧歌

编辑丨坚果

回归仅仅一年半，黄光裕可能就已经败光了杜鹃苦苦支撑了十多年的国美。

在一系列大手笔的市场动作之后，国美并没有收获到预想中的成果，反而将自身拖入了更深的泥潭之中，低调归来的黄光裕，没有上演外界期待的东山再起的戏码。

根据近期国美内部的相关文件显示，国美正在要求员工签署一份承诺函，其中提到“理解公司在未来半年到一年的时间里，员工工资有可能延迟发放，且本人已做好在这段时间内与公司同舟共济、共渡难关的思想准备。”

此外还有内部人士透露称，国美总部已经在10月底召开全体员工大会，国美电器董事长黄宾虹在会上亲口表示：公司到12月底之前，只会给员工上社保，不会再发工资了。

种种迹象都表明，成立近三十年的国美电器，正在遭遇公司史上最严峻的一场生存危机，而且就目前来看，自救已经很难脱困，只有外部势力伸出援手，才有可能挽国美之将倾。

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国美何以至此

据《棱镜》独家消息透露，当下国美已经开始四处筹钱，黄光裕胞妹黄秀虹在近期亲赴厦门，与厦门建发洽谈融资事宜。

就国美目前的处境来看，缺钱是第一大难题，在内部员工工资都不能保障发放的情况下，就更难有其他资金投入到企业的经营当中。

国美的现金流状况一直不算健康，近两年财务赤字更是居高不下，2020年，其整体营收为441亿元，但流动负债却达到了529．43亿元，2021年全年总营收是464．8亿元，流动负债则为521．5亿元。

赤字一直没有消除的情况下，国美的现金及一般等价物还在逐年下滑，2020年为95．97亿元，2021年则直接腰斩至43．78亿元，降到了近几年来的最低值。

在这两年市场形势较为复杂的情况下，国美并没有像其他互联网公司一样选择休养生息，而是大刀阔斧的搞起了扩张，尤其以推出真快乐APP和收购打扮家最为典型。

2021年，国美宣布将原来承载线上业务的“国美在线”App更名为“真快乐”，并宣称要强化“娱乐化和社交化”属性，并请来了前百度副总裁向海龙操盘。

但真快乐的推出，并没有撼动现有的“猫拼狗”电商格局，也没能让国美从中获得更多增量，反而让国美付出了不少真金白银。今年年初，有多位为真快乐做拉新的服务商向媒体爆料，国美方面拖欠款项，已经几个月没有正常给服务商结算，涉及总金额超过2000万元。

家装平台打扮家则是为了完善国美“家生活”战略的另一块拼图，去年4月，国美高调举办了打扮家APP上线的大型发布会，现场喊出了三年实现5000亿GMV的豪言，而这次发布会也是黄光裕出狱之后的首次公开亮相。

但仅仅过去三个月，打扮家便被爆出业务线停摆，此后更是传出裁员的消息，一条看似充满希望的发展路径就这样落入了无疾而终的境地。

而据内部人士透露，国美在投资打扮家之后，至少为其投入了超过2亿元的资金，但由于国美自身对于家装领域缺乏深刻了解，加之行业环境的不景气，这些投入的钱也大多打了水漂。

值得一提的是，真快乐和打扮家的员工此前也都遭遇过拖欠工资的情况，国美的财务状况之紧张，由此可见一斑。

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谁还能救国美

财务状况不容乐观的情况下，谁还能助国美一臂之力，根据现有的消息来看，仅仅依靠黄光裕的个人关系，恐怕已经很难再筹集更多资金。据《棱镜》援引接近国美高层的人士称，黄光裕沉迷“元宇宙”业务之后，“周围能借钱的都借过了，为了这事，好几个兄弟都和他反目了。”

就国内近几年的商业环境来看，想做白衣骑士并不容易，前有孙宏斌救乐视反被拖入泥潭，后有张近东200亿驰援恒大结果一路血亏。这个时候想要单凭交情，恐怕是很难找到人给国美雪中送炭。

根据国美今年的年中报显示，目前国美的总负债已经达到了585．47亿元，其中需在1年内偿还的银行借款和其他借款达到了229．02亿元。

另据《财新周刊》报道，国美从6月底开始出现银行贷款逾期，到9月中旬停止付息，在总计近300亿元的金融机构债务中，目前至少有30亿元贷款逾期，兴业银行、光大银行等多家银行分支机构对国美提起了诉讼。

参考苏宁易购的危机落地方案，是由国资和企业组成的新零售二期基金接盘，前者的代表是江苏省地方国资，后者的代表则是阿里巴巴。

而如果国美也想如法炮制，引入地方国资是较为理想的选择，这也意味着国美未来可能会从资本层面国有化。有消息称，北京市政府已于今年8月初介入国美的资产重组，黄光裕也已对国美旗下国美电器、真快乐等子公司提出破产申请。

环伺国美周围的同业对手及伙伴，有实力且可能有意愿接下国美烂摊子的或许只有京东，京东此前曾有过收购五星电器的先例，而且3C电器也一直是主力销售类目，在苏宁尚未恢复元气的情况下，京东如果能拿下国美，那么家电零售线上线下将再无战事。

虽然早期京东和国美曾在网络上打过不少口水仗，但近几年来却一直有合作和互动，2020年3月，国美官方旗舰店正式入驻京东。同年5月，京东宣布战略投资国美零售，以1亿美元认购国美零售发行的境外可转债。

除了京东，拼多多也在2020年认购了国美零售发行的2亿美元可转债，同时国美全量商品也在此前上架拼多多，并接入拼多多“百亿补贴”计划。不过考虑到拼多多目前的战略仍集中在跨境电商和农产品，接盘国美的意愿可能并不大。

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黄光裕手上还剩多少牌

国美控股旗下目前有国美零售、国美通讯、国美金融、中关村、拉近网娱五家上市公司，但能够称得上优质资产的并不多，其中国美头衔的三家公司主营业务收入更是下滑严重。

固定资产方面，国美目前还拥有广州国美智慧城、鹏润大厦、湘江玖号等，以及一些物流仓储地产和商业地产，有消息称黄光裕已经在考虑卖楼自救，去年9月，黄光裕曾抛售过北京悦秀城，一次性回血26亿元。

不过甩卖资产也面临着一定阻力，比如鹏润大厦，目前实际是在黄光裕胞兄黄俊钦的北京新恒基公司名下，有消息称黄氏兄弟就大厦处置问题的谈判进展不顺。

其他的无形资产，则是国美电器多年来的品牌商誉以及供应链和零售门店，但是对于家电零售行业之外的玩家来说，这些东西能够发挥的作用也比较有限。

根据中国电子信息产业发展研究院发布的《2021年中国家电市场报告》显示，去年京东以32．5％的份额位居第一；苏宁易购位列第二，份额为16．3％；天猫紧随其后，份额为14．8％；国美电器份额为5．0％。

考虑到苏宁易购已经被阿里系高管接手，如果国美最终被京东或者其他潜在收购方接盘，那么或许也意味着黄光裕和杜鹃夫妇将要卸任公司的管理岗位，至少对于国美零售将失去绝对的控制权。

不过还有一种可能性是在明面上保留黄光裕的实控人地位，毕竟对于国美这样的老牌企业来说，黄光裕个人的影响力已经深入根基。加上黄氏家族的其他人员也同样在国美内部担任着重要岗位，一次性清洗难度较大，鉴于国美目前的形势，平稳过渡或许更为稳妥。

此前京东收购五星电器时，也曾采取过类似手段，由原五星电器管理团队担任新成立的京东五星电器公司高管，京东方面仅派驻CFO。

但参考黄光裕正式回归这一年多来的表现，也很难让人对其的战略和定力产生多少信心，如果拿不出切实有效的逆转方案，即便有白衣骑士救场，黄光裕继续掌舵下的国美，或许也难逃大船倾覆的命运。

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