下一个迈为股份？不到100亿的光伏设备平台小巨头

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前几天新能源大爆炸跟踪了奥特维，可以看到无论是业绩，还是订单，抑或是业务布局，都表现的非常不错，作为跟奥特维算是竞争对手，又不完全是竞争对手，反而有一些业务互补性，堪称组件设备双龙的金辰股份，相比而言业绩就要差得多了。

简单对比一下过去几年量价公司的营收和净利润的增长情况就一目了然了。

那么问题来了：为什么同为组件设备厂商，也堪称组件设备双龙，金辰股份的业绩表现却明显不如奥特维？

01 为什么金辰股份业绩不如奥特维？

原因比较复杂，但跟两者的业务侧重点不同有很大的关系。 奥特维的业务核心是串焊机，金辰股份的业务核心则是层压机，一个是串焊机龙头，一个算是层压机龙头，而串焊机在组件设备里重要性和价值占比都要更高。在组件环节中，串焊机的价值量占比35％－40％，层压机占比在15％－20％，串焊机价值含量大约是层压机的2倍，奥特维相比金辰股份更加受益于行业的大发展。

此外，奥特维在串焊机上的市场优势相比金辰股份在层压机上的优势也更加明显，奥特维垄断了全球超过70％的串焊机市场，是行业的绝对龙头，金辰股份的层压机市占率却只有40％左右，而且面临比较激烈的竞争。

而且由于串焊机的在产业链里价值含量更高，更重要，下游组件客户在建设组件产线时，会优先考虑重要设备环节，再考虑其他相对次要的设备，为了省事和适配起见，也会优先选择重要设备厂商的整线设备。奥特维凭借在串焊机上的优势地位，往组件产线其他环节渗透，相比金辰股份更加容易。

就比如，划片机现在干脆被整合进串焊机，变成划焊一体机了，后续随着划焊一体机成为主流，相当于奥特维也将成为划片机的全球龙头。

这也是为什么金辰股份明明在光伏组件设备领域的布局比奥特维要更加全面，可以提供光伏组件整线设备，在过去几年光伏行业大爆发的情况下，业绩却不如奥特维。

但这就意味着金辰股份就没有机会吗？

也不至于！

02 光伏公司的β收益机会

光伏行业还在大发展，虽然现在市场越来越担心行业内卷和产能过剩的问题，但如果从全球范围，尤其是光伏行业的发展历史看，很明显，光伏行业还处于发展的初期阶段，随着光伏行业的转化率的逐步提升和成本的逐步下降，它对传统能源的替代还将继续进行，未来空间依然巨大。

光伏行业长期广阔的发展空间，行业里绝大多数公司都可以受益于这个长期机会，用投资里的术语说就是，大家都可以赚β的钱。

其次，当前光伏行业里，光伏电池由P型向N型升级已经是无可逆转的大趋势，这对于所有的设备厂商都是一次增量机会，拥有整线组件设备供应能力的金辰股份自然也受益于这个过程。

而且N型电池时代的来临，金辰股份不止是组件设备受益，光伏电池设备也受益，而且N型电池设备有望成为公司的第二增长曲线，再造一个今辰股份！

03 光伏设备平台初见倪端

公司从2016年就先后推出抗光衰设备，上下料设备等，开始进入光伏电池片设备领域，后面看到的了P型电池向N型电池发展大趋势，也是重点发展光伏电池设备价值含量最高的薄膜沉积设备环节。

2019年公司启动了TOPCon PECVD设备的研发工作，并于2020年完成样机制造后投入客户试验。去年下半年，更是聘请中科院宁波所资深科学家闫宝杰任公司首席科学家加速研发PECVD设备。

目前公司具备交付全部管式热制程＋真空设备和工艺。其中管式 PECVD 样机已在晶澳、东方日升、晶科等客户试用，进展顺利、并已经形成小批量的国内客户TOPCON 用管式 PECVD 设备订单。

从2023年开始，TOPCon 将进入扩产高峰期，年均设备市场有望超过300亿，随着金辰管式PECVD在客户的验证完成，有望逐步迎来订单的收获期。

除了TOPCon PECVD，公司在HJT PECVD设备也有布局，2020年就就完成了HJT PECVD设备的机械设计，电器系统及软件开发工作。

2021年6月公司首台HJT PECVD 非晶硅薄膜设备运抵晋能科技，并于年底成功通过设备工艺验证，产线平均效率达24．38％ 。去年初，公司首台微晶HJT PECVD设备更是入驻晋能，目前正在进行中试／量产级别验证。

为了应对未来行业的大发展所带来的N型光伏设备的需求大爆发，公司也在研发和产能上进行补强，投资了1．02 亿元建设“高效电池＆高效组件研发实验室”，2023 年初将逐步贯通，为高效电池＋组件研发测试提供完整平台。

近期公司公布了将发行定增募集资金10亿，用于扩充产能和加码 PVD 设备产业化，其中 4．8 亿用于公司智能制造华东基地项目、3．4 亿用于高效电池片 PVD 设备产业化项目、2．8 亿用于补充流动性。

公司准备在苏州设立生产基地，借助长三角产业链配套优势扩建光伏设备产能，实现高效电池和高效组件自动化设备的扩产，提升公司未来的产能，以满足行业接下来的需求爆发。

高效电池片 PVD 设备产业化项目，则可以帮助公司实现HJT PVD 设备的研发及产业化，加快公司在HJT PVD设备的推进力度，尤其是并与公司的电池自动化设备、丝网印刷技术、HJT PECVD 设备配套组成 HJT 整线核心设备，形成协同效益，进一步降低 HJT 整线生产成本。

如果这些项目都推进如预期的话，公司未来的业绩有望实现大突破，尤其是当下走势已经处于较低的位置，盘子也不大，不到100亿，还是非常值得期待的。

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