墨西哥的能源改革继续带来风险

墨西哥社会所珍视的是1938年拉萨罗·卡尔登纳斯（LázaroCárdenass）没收该国石油部门的遗产，每年仍将其作为国定假日来庆祝。那么，对该部门进行的新的自由化宪法改革（有望重新向外国投资开放）就引起争议了，这也许不足为奇。

被征收后，墨西哥国家石油公司PetróleosMexicanos（Pemex）被授予对该行业的垄断权。墨西哥的石油历来是常规的，易于进入的油藏，因此，Pemex已证明在生产此类资源方面相对稳定（即使效率低下）。

然而，这些年来，墨西哥的常规储备已经开始减少，并且政府对公司财务的寄生性干预限制了对该公司的再投资。截至2013年，公司收入的71.5％直接用于墨西哥的国库。

加上对该领域的有限投资，该国已探明的石油储量已从1990年代的550亿多的高位降至略高于100亿桶。

虽然墨西哥很可能拥有页岩气和石油以及近海储量，但Pemex仍无法恢复。它自身的有限投资能力最终可能使其过时。自2004年以来，该公司的产量每年都在下降，如果不进行重大改革，其下滑趋势可能还会继续。

由总统恩里克·佩尼亚·涅托（EnriquePeñaNieto）和机构革命党（PRI）率先进行的改革，并得到保守的国家行动党（PAN）的支持，这些改革将允许国际石油公司（IOC）重新进入，以勘探和生产石油。

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PeñaNieto于2013年12月下旬签署了将法律改革的初期阶段。最初的立法为改革奠定了基础。他们向私人投资开放该行业，开发一系列可能的勘探与生产（E＆P）合同，并为Pemex提供更大的运营自主权。

目前正在制定二次改革，这将澄清生产分成和利润分成合同的条款，并为外国私人对该部门的私人投资以及将授予Pemex的自治程度提供指导，目前预计将在今年夏天通过。

冒险生意？

那么，外国勘探开发公司对在墨西哥投资的前景应该有多兴奋？墨西哥左翼民主革命党（PRD）主席JesúsZambrano，会让您相信投资者和IOC最好呆在家里。赞布拉诺说，民意转向改革的可能性为投资者带来了风险。他认为，在十年之内，改革可能会被推翻，除了与石油公司潜在退出相关的律师费外，还有大量外国投资流入该国。

这是赞布拉诺（Zambrano）本周在美国之行中传达的信息，在此期间他将与商人，投资者，分析师和立法者会晤。他说，如果他的政党在未来几年掌权，它将使反改革成为其议程的中心。

在短期内，珠三角将在将其签署为法律之前试图将这些改革纳入公民投票。全民公决比墨西哥国会或行政当局有更高的拒绝法律的机会，可能对改革的未来负有责任。不幸的是，对赞布拉诺和他的同事们来说，墨西哥最高法院很可能将法律保留在总统的职权范围内。

非常规储备，常规保留

赞布拉诺可能夸大了外国投资者在墨西哥的碳氢化合物改革中面临的风险。珠三角不太可能获得足够的公众支持以推翻改革。即使外国投资者加入市场，Pemex仍将是国家冠军，而且，如果外国公司能够成功地寻找和开采页岩气和海上石油，则市场建立将继续坚定地进行改革。

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公司将面临的真正风险更加平凡。墨西哥缺乏透明度和官僚主义低效很可能给国际石油公司带来挑战。该行业已经集中运作了数十年，在Pemex的领导职位经常由游击党和政客担任，Pemex与国家监管机构之间的界线模糊。随着改革立法的通过，这种培养的文化不可能迅速改变。因此，国际奥委会将进入不熟悉竞争，最佳实践或官僚和技术效率的市场。

当前的零油田竞标，美国石油公司（Pemex）和石油监管机构正在决定对哪些油田进行国家控制，这些拍卖活动已经因其不透明性而受到批评。谈判是闭门造车的。目前尚不清楚谁在参加会议，更不用说谈判的实质了。

潜在投资者也对二级改革的延误感到沮丧。墨西哥国会议员似乎并不感到困扰-在一个有力的证明墨西哥立法活力通过改革的节目中，一些国会议员最近呼吁将审议推迟到世界杯之后。预定会议显然与国会议员真正想观看的世界杯比赛相冲突。即使没有拖延世界杯，改革的有争议性也意味着可能要进行审议，可能要到9月底。

有影响力的大型石油专业人士可以应对官僚机构的低效率；它们在比墨西哥更困难的环境中运行。但是，在美国拥有页岩油气专业知识的小型独立公司可能不太适合应对进入墨西哥市场后将遇到的不透明，腐败和官僚主义挑战。

墨西哥需要这项投资，并且不太可能重复像卡尔丹纳斯一样对国际奥委会资产的没收。但是，考虑到墨西哥地质已经存在的风险，IOC将在很大程度上竞标页岩层和深海未证实的储量，甚至墨西哥的政治风险的平凡表现也足以说服IOC留在边界以北。

布雷迪·杰维特（Brady Jewett）