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大型石油公司可以继续支付高股息吗？

时间：2021-08-19 20:16:39 来源：

低油价迫使意大利石油公司Eni削减了股息，这是第一家这样做的大型石油公司。由于最大的石油公司都在努力赚钱，埃尼（Eni）可能只是众多公司中第一个这样做的人吗？

大幅削减股息的决定凸显了全球最大的石油和天然气公司所面临的困境。石油价格的彻底崩溃正在炸毁其资产负债表上的一个巨大漏洞，迫使大幅削减支出。

但是，股息一直受到石油公司的热烈保护，石油公司在历史上一直选择削减支出，而不是减少向投资者的支付。即使面对未来产量下降的情况，股息仍是优先事项。自1945年以来，荷兰皇家壳牌公司从未削减过股息。埃克森美孚（ExxonMobil）过去三十年来每年都在增加股息，并且可以追溯到标准石油公司（Standard Oil）成立100多年以来一直派发股息。凭借慷慨且一贯的股息政策，石油巨头被视为“寡妇和孤儿”股票或低风险投资，年复一年产生稳定的回报。

但是，Enis降低股息的决定为该行业提供了预警信号。

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最大的石油公司都无法从今年从出售石油和天然气中获得的实际现金来为其既定的股息政策提供资金。例如，雪佛龙公司在2015年投入310亿美元用于运营并支付了80亿美元的额外股息后，预计220亿美元的现金流将大大短缺。

这意味着将需要减少股息，但是考虑到他们对支付水平的坚持程度，石油巨头将需要寻找其他方式来支付股东。这意味着要承担更多的债务，出售资产，取消股票回购计划，或者最有可能将这三者结合起来。

确实，许多石油巨头都处于主要资产出售，支出削减和裁员之中。在短期内，承担新债务不一定是问题。石油巨头的信用评级非常出色–奇怪的是，埃克森美孚公司的信用评级比美国政府要好。这样一来，他们可以在相当长的一段时间内无任何麻烦地借款。但是，如果他们不得不承担更多的债务，那么市场最终将开始变得疲倦，然后其信用评级就会下滑。这将增加借贷成本，进一步质疑其股息政策的可持续性，更重要的是，其业务的盈利能力。

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有一点必须削减红利，以保持勘探预算的运转。或换种说法，公司现在向股东付款或对未来生产进行投资是否更重要？瑞士银行瑞银（UBS）在新闻中称，尽管股市因埃尼的决定而受到惩罚，但维持较高的股息率有“歪曲策略来保护埃尼”的风险。

最终，这全部取决于两件事。首先，石油价格。预计石油价格将在未来几个月和几年内反弹，但有人猜测会有多快。不仅使石油价格达到六年来的最低水平，而且美国和国外的天然气价格也都下降了，徘徊在三年来的低点附近，这使该行业的问题更加严重。石油专业确实是石油和天然气专业，较低的天然气价格也会削减利润。

决定这些公司命运的第二件事是他们发现和生产新的石油和天然气的能力。对于这个行业，在这方面也没有什么好消息。

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即使不考虑2014年下半年的油价暴跌，去年也被证明是几十年来最糟糕的行业。新发现的数量是1995年以来最低的，也许是60年来最糟糕的。这是新发现连续第四年下降，这是自1950年以来最严重的情况。没有发现一个新的“巨型”字段。

尽管支出水平很高，石油巨头仍在努力提高产量。埃克森美孚公司在2014年花费了380亿美元，但产量却下降了2％。

摩根士丹利分析师Martjin Rats在最近的一份报告中写道：“能源不是增长领域。”“几乎默认情况下，大石油对投资者的吸引力必须是他们分配的大量收入。”但是，正如埃尼（Eni）削减股息时所承认的那样，即使那样也不确定。


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