欧佩克离婚和自我毁灭归功于沙特的石油战略？

“如果您是世界领先的能源经济，那么您将产生能源，那就是您所做的。”

“政府保持非理性状态的时间长于其具有偿付能力的时间。”

“即使在短期内，如果您自杀，您也会死亡。”

第一个报价修改了描述自由放养的鸡肉的GEICO商业广告（如果您是自由放养的鸡肉，您可以自由漫游，那就是您的工作），第二个报价是著名的约翰·梅纳德·凯恩斯关于市场的报价（市场可以保持非理性的持续时间超过您可以保持偿付能力），第三，另一个著名的凯恩斯报价（从长远来看，都死了）。

这三个引号共同提供了一个框架，用于分析进入12月4日在维也纳召开的OPEC会议的沙特选择及其相对于OPEC局外人（除沙特阿拉伯及其海湾阿拉伯盟国，科威特，阿联酋，卡塔尔之外的所有成员）的选择—和解，分居或离婚。

如果您是自由放油者…

尽管油价低廉，但沙特阿拉伯仍在对其石油行业进行投资。沙特阿美董事长哈立德·法利赫三月表示，沙特阿美不会削减投资。Cowen＆Co.石油分析师詹姆斯·克兰德尔（James Crandell）跟踪了石油公司多年的预算，他估计阿美石油公司及其科威特和阿联酋同行将在2015年将对石油勘探和生产的投资增加4.5％，达到38.1美元。十亿。（如果与产量成正比，沙特阿拉伯的份额将为245亿美元）。

沙特阿拉伯总投资局（SAGIA）在其网站上将沙特阿拉伯列为全球主要的能源经济体，描述了沙特能源行业的前景从未像现在这样光明或更加安全，并有望实现前所未有的增长，多元化和盈利能力，并声称高石油收入环境刺激了石油和非石油开发项目的繁荣。

SAGIA没有提出闲置索赔。它列出了总计3180亿美元的能源相关项目（未指定时限），用SAGIA的话来说，“大规模资本支出被用于建设新能力和扩建现有设施。”其中，沙特政府将出资2390亿美元，而私人投资者将出资790亿美元，以及炼油投资（未指定）。

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如果你是政府…

根据彭博社8月26日的一篇文章，沙特政府正在寻找方法“减少2016年的投资”……因为去年的石油价格下跌对国家财政构成了压力。事实上，沙特政府的收入收支数据表明，沙特人在2016年所做的不只是“减少投资”：油价的急剧下跌（由于其新政策）已使沙特阿拉伯走上了不可持续的财政道路。应该将其视为定向的，而不是精确的，因为估计了一些输入数据，说明了沙特金融挑战的严重性。第一个数据显示，沙特的国防开支是沙特阿拉伯的优先事项，考虑到与伊朗的外部冲突和内部安全局势，它已按计划的沙特净原油出口收入（出口收入减去沙特阿拉伯估计的5美元生产成本）的百分比稳步增长年度沙特政府预算，以及计划的年度政府收入（美国-沙特阿拉伯商业委员会的预算/收入数据），预计2015年将达到原油出口净收入的约73.4％，因为这些收入将下降近50％从2014年开始。如果沙特国防支出在2015年全部由石油净出口收入提供资金，则支出将消耗这些收入的73.4％。相关：被破坏的伊朗核协议可能是油价反弹的催化剂

由于它们主要依靠进口的国防设备，服务和专业知识，据报道原油收入占沙特预算收入的90％，因此很明显，净原油出口收入对于资助沙特军事至关重要。

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2011年，2012年和2013年的国防支出来自斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）军事支出数据库常数美元电子表格。在CNNarticle引用2014年SIPRI的文章中，作者基于沙特阿拉伯与伊朗的冲突猜测了2015年（增长6.25％）和2016年（增长3.5％）。

净出口收入基于2011年，2012年，2013年和2014年欧佩克一揽子平均年度价格分别为107.46美元，109.45美元，105.87美元和96.29美元，2015年估计为51.81美元（基于截至8月的实际平均月度价格53.97美元和50美元（从8月到12月），以及2016年的50美元（无疑太高或太低）。年度出口量基于IEA每月的石油市场报告表2（全球石油需求摘要）和表3（世界石油产量）。出口收入净额为每桶5美元的生产成本。但是，国防支出并不是原油净出口收入，沙特预算和预算收入的唯一索偿要求。美国沙特阿拉伯商务委员会提供了有关沙特阿拉伯政府2015年预算的以下数据。据估算，非国防支出总额为1630亿美元，占2015年预算的71.43％和2015年预算收入的85.89％：

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加上估计的国防开支（850亿美元）和美国沙特阿拉伯商务委员会的非国防开支数据（1630亿美元），沙特政府支出总计为2480亿美元，占估计的原油净出口收入的204.5％（2014年为118.3％）净出口收入）。

更高的数量和/或更高的价格

简而言之，鉴于沙特的政策，2014年沙特原油出口的净出口收入是无法实现的。下表显示了沙特阿拉伯在2015年要以不同的OPEC篮子价格点出口多少原油，以匹配其2014年原油出口产生的收入（基于2015年的平均出口量6.31 mmbl /天（IEA数据），以2014年的OPEC平均水平为基础一揽子价格为每桶96.29美元（减去5美元的生产成本）。相关：现在是美联储石油唯一的希望吗？它们的出口量必须在2015年达到〜12.7 mmbl /天，比2015年上半年的平均每日出口量高出〜6.4 mmbl /天，以每桶50美元的出口价格（净产量为45美元）成本）产生相同的收入2014年原油出口产生的。

考虑到国内消费量为3,330,000桶/天（IEA），这意味着国内总生产量约为16 mmbl /天，比产能高3.5 mmbl /天。如果IEA估计的总生产量为12.5 mmbl /天，则出口量可以达到〜9.2 mmbl /天，比目前的出口量多2.9 mmbl /天。要与2014年产生相同的收入，需要每桶$ 67.50。（在目前的市场条件下，每天增加2.9毫米桶的出口量将使全球价格跌至8月26日的欧佩克一揽子价格40.51美元以下）。

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自2011年以来，沙特阿拉伯在全球产出中所占的比例从10.2％（2011年）到最高10.5％（2012年），在2015年上半年平均达到10.4％。以当前的最大产量（约12.5 mmbl /天）生产，相当于全球份额的13％。下表显示了到2020年沙特阿拉伯的产量需要保持在全球产量中的13％份额，假设2016年的产量为98 mmbl /天，并且到2020年每年净增加500 mbls /天。（以每天16毫米桶的速度，沙特阿拉伯所占份额为16.5％）。

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达到每天12.5毫米/天和约16毫米/天的产量水平将需要对其他欧佩克成员国（即，欧佩克外来者）采取强有力的攻势。自2011年以来，欧佩克在全球原油产量中所占的比例从39％到41％不等。下表显示，假设沙特的产量增长完全来自欧佩克，并考虑到沙特阿拉伯科威特和阿联酋的产量增长，到2020年，沙特占欧佩克产量份额的全球份额将增长13％，全球份额将达到16.5％。盟国已经宣布（按年增加的分配是任意的）。有关：俄罗斯不满的冬天

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如果您是自由放养的石油生产商，即使它的产量不合理，您还会生产更多的石油吗？

Oilprice.com上最近发表的一篇文章为沙特维持对其他石油生产商的当前攻势提供了有力的依据，该文章表明，如果延长目前的战略，沙特将无法实现甚至接近其2014年的估计净出口收入。 。他们无法以每桶50美元的欧佩克一揽子价格（16.5毫米桶/天）实现必要的产出，并且他们不可能以12.5毫米桶/天的最大产能达到67.50美元的欧佩克一揽子价格，因为额外的2.4毫米桶/ 2015年上半年的平均日产量（和出口量）将推高价格。这并不意味着尽管沙特阿拉伯人会因自身情况而遭受危险，但他们不会坚持到底。要在本文开头重复两个修改后的凯恩斯引号：

“政府保持非理性状态的时间长于其具有偿付能力的时间。”

“即使在短期内，如果您自杀，您也会死亡。”