现金短缺沙特将出售150亿美元债券

上周，卡塔尔对主权票据的空前需求令债券市场震惊。这个中东国家宣布将发行90亿美元的欧洲债券（分三期到期），是市场最初预期的两倍多，并且远低于对卡塔尔主权票据的总需求。据路透社报道，该股被大量超额认购，软订单超过230亿美元。

一些人担心，这种大规模的债券发行会“定价”当地债券市场，并搁置卡塔尔邻国，尤其是沙特阿拉伯的任何新的增量发行，沙特阿拉伯一直在强烈表达自己打算在未来出售债券的意图。周。鉴于油价持续低迷导致的预算赤字激增，沙特人迫切需要外部现金注入。

我们说，这些担忧在很大程度上被夸大了，因为卡塔尔仅仅是在当前“有风险的”环境中争夺收益的最新例子，而且，卡塔尔的出售表明，沙特阿拉伯为预算需求提供资金的任何尝试都会简直太容易了。

果然，几天后，彭博社报道说，沙特阿拉伯正在考虑出售多达150亿美元的债券，这得到了肯定，“这是受到投资者对最近发行的卡塔尔债券的需求所鼓舞的”。

七月斋月结束后，沙特阿拉伯的销售额预计在100亿至150亿美元之间，并没有做出最终决定，有关讨论仍处于初步阶段。这将是沙特阿拉伯在国际资本市场上的首次债券发售。我们认为，如果再没有全球市场的低迷，最终发行的名义金额将远远超过“仅” 150亿美元。相关：原油在欧佩克会议之前的谣言中反弹

尽管沙特阿拉伯仍拥有近6,000亿美元的外汇储备，但自2014年底以来，该国已经烧毁了1,400亿美元的外汇储备。国际货币基金组织警告说，沙特人最终可能会用光现金。

这不是沙特阿拉伯最近在资本市场上采取的第一种方法：4月，沙特阿拉伯从一组银行筹集了100亿美元的贷款，这是25年来的首次贷款。去年，沙特阿拉伯八年来首次进入本地债券市场，筹集了至少40亿美元。

但这将是沙特阿拉伯首次发行国际债券。这将是一个弥天大谎。

美国有线电视新闻网还引用了沙特阿拉伯财政部前官员约翰·斯卡基纳基斯（John Sfakianakis）的话，他说出售可能在未来几个月内进行。Sfakianakis说：“有必要弥补财政缺口。” Sfakianakis目前是沙特阿拉伯利雅得海湾研究中心的经济研究主管。“这笔钱最好来自其他来源，而不是储备资产，因为随着资产的枯竭，这将在中长期内带来更大的风险。”

彭博社补充说，沙特阿拉伯已邀请银行安排出售债券，声称该国期望发行“大量”债券。

沙特阿拉伯的举动不足为奇：该国仅利用全球央行膨胀的史无前例的债券泡沫，那里的9.9万亿美元主权票据目前正以负收益率交易。

结果，由六个国家组成的海湾合作委员会的政府，包括沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国这两个最大的阿拉伯经济体，在油价暴跌导致预算赤字增加之后，正转向公共市场筹集资金。 。卡塔尔上周以90亿美元的交易吸引了230亿美元的订单，这是中东地区有史以来最大的债券发行。阿布扎比在4月份通过出售5年和10年期证券筹集了50亿美元。

首次发行的债券将跟随该国至少15年的首次贷款，因为该国试图填补今年估计约1000亿美元的预算缺口。沙特阿拉伯在4月签署了一项100亿美元的融资协议。

该国还聘请了汇丰控股（HSBC Holdings Plc）银行家Fahad Al Saif来开设债务管理办公室，该办公室将负责国际债券的出售。阿尔·塞夫（Al Saif）从汇丰银行的沙特英国银行以无固定期限的借调加入财政部。相关：超过20名石油专业人士签约墨西哥最有利可图的海上石油区块

该国正在经历由副王储穆罕默德·本·萨勒曼（Mohammed bin Salman）领导的有史以来最大规模的经济调整，因为该国为2014年开始的原油价格暴跌而为后石油时代做准备。政府面临的最大挑战之一是应对全球金融危机以来最严重的经济放缓，因为当局削减开支以填补预算赤字，该赤字在2015年达到国内生产总值的15％。

最具讽刺意味的是，尽管沙特阿拉伯一直在暗中对抗美联储（及其他中央银行），后者在过去十年中以数千亿美元的垃圾债券慷慨地资助了美国页岩产业，但同一行业却是“高成本生产者“沙特阿拉伯渴望无限期地倒闭，美联储现在正通过刺激对沙特阿拉伯可能并将发行的任何赤字资金的需求来拯救沙特。

对于沙特阿拉伯而言，好消息是，新的债务基金将立即用于解决沙特经济中巨大的财政缺口：穆迪最近警告沙特阿拉伯和其他海湾国家的政策改革将对社会产生影响，这些国家“政府承受着继续向其人民重新分配石油收入以避免经济相关内乱的压力。”

但是，沙特阿拉伯不可避免地发行创纪录的债券意味着，通货紧缩的压力将持续存在，因为最大的原油出口国将无需在可预见的未来通过削减供应来提振价格来合理化石油供应。取而代之的是，沙特可以通过吸引那些保持页岩气的债券投资者来为预算赤字提供资金，同时保持其保持石油市场持续供过于求的战略。

通过Zerohedge